كريج كوبين هو الرئيس العالمي السابق لأسواق رأس المال في بنك أوف أمريكا ، وهو الآن العضو المنتدب في Seda Experts ، وهي شركة شهود خبيرة متخصصة في الخدمات المالية.
نبتهج! أعلنت WE Soda ، المنتج الرائد عالميًا لرماد الصودا ، عن نيتها الطرح في بورصة لندن (LSE). يبدو أن الشركة “تستهدف تقييمًا بحوالي 7.5 مليار دولار (قيمة حقوق الملكية) ، وهو ما يكفي لدخول مؤشر فوتسي 100.”
تم الترحيب بالأخبار على أنها “دفعة تمس الحاجة إليها” و “شعاع ضوء” للمدينة وسط جفاف الاكتتاب العام وتعاقب عمليات الحذف المخطط لها من بورصة لندن للاوراق المالية.
أوضح الرئيس التنفيذي لشركة WE Soda ، وهو مصرفي استثماري كبير سابق ، لـ MainFT سبب اختيارها لندن كمكان للإدراج:
قال الرئيس التنفيذي لشركة WE Soda ألاسدير وارين في مقابلة: “في لندن ، يمكننا أن نكون سمكة كبيرة في بركة صغيرة الحجم نسبيًا”. “السبب في اختيارنا لندن هو أننا شركة مركزية في أوروبا ، مقرها المملكة المتحدة ومؤسسنا مقيم هنا. . . في المجالات الصناعية والصناعات الاستخراجية ، إنه مكان جيد ليتم إدراجه “.
تعمقت المخاوف بشأن مستقبل سوق لندن بعد أن رفض مصمم الرقائق Arm ، طلبات الحكومة للإدراج في المملكة المتحدة ، وأعلنت CRH ، أكبر مجموعة مواد بناء في العالم ، عن خطط لتحويل إدراجها إلى وول ستريت.
وأضاف وارن: “هناك فوائد (للشركات) تأتي في وقت لا يوجد فيه أي شخص آخر يحظى بقدر كبير من الاهتمام”.
هذه كلها أسباب معقولة ومعقولة للإدراج في المملكة المتحدة. لكن هناك المزيد وراء القرار.
أولاً ، يؤكد أن لندن هي بورصة الإدراج الافتراضية لشركات الأسواق الناشئة عندما لا يكون لديها مكان آخر لإدراجها. من خلال تأسيسها ومقرها الرئيسي في المملكة المتحدة ، فإن WE Soda بريطانية في الشكل ، لكنها تركية في جوهرها: المساهم الرئيسي فيها هو قطب تركي ، ومعظم أصول الإنتاج في تركيا.
اسطنبول لديها بورصة نشطة ، لكن الأسهم التركية عمليا غير قابل للاستثمار. ربما تكون البيزو البريطاني العظيم قد خفضت قيمته بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، لكنها لم تتعرض للانحطاط والفجور تمامًا مثل الليرة التركية. لا يزال التضخم في تركيا مرتفعًا للغاية ، مع استقرار الزيادات الشهرية فقط بسبب التأثيرات الأساسية. بعد إعادة انتخاب الرئيس رجب طيب أردوغان ، يشعر المستثمرون بالقلق من أن الحكومة قد تلجأ إلى ضوابط رأس المال لتحقيق الاستقرار في الليرة ، وقد تؤثر هذه بدورها على إعادة توزيع الأرباح.
أي شركة تركية يمكنها الإدراج في الخارج بمصداقية – مثل مصدر مثل WE Soda الذي تبلغ إيراداته بالدولار الأمريكي واليورو – سوف يفعل ذلك.
يعد الاكتتاب العام الأولي القادم لشركة WE Soda بمثابة ارتداد إلى ذروة (إذا كان هذا هو المصطلح الصحيح) لإدراج شركات الأسواق الناشئة في بورصة لندن. جف تدفق هذه الاكتتابات على مدار السنوات العشر الماضية لأسباب متنوعة ، تتراوح من أسعار السلع الأضعف إلى أسواق رأس المال المحلية الأكثر تطورًا إلى تدهور العلاقات مع روسيا منذ ضمها لشبه جزيرة القرم في عام 2014.
ومع ذلك ، فإن وضع لندن بصفتها LVLR (إدراج مكان الملاذ الأخير) ليس آمنًا تمامًا ، حيث جعل خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي أمستردام بديلاً قابلاً للتطبيق. في حين تم الاكتتاب العام لشركة المشروبات البولندية Stocks Spirits في لندن في عام 2013 ، اختارت شركة InPost التي تتخذ من كراكوف مقراً لها ، أمستردام للاكتتاب العام الأولي لعام 2021.
كان بإمكان WE Soda اختيار الإدراج في بورصة قارية. من المفترض أن يكون الحجم الأكبر لمدينة لندن ونطاقها – إلى جانب حقيقة أن WE Soda قد تم دمجها بالفعل منذ عدة سنوات في المملكة المتحدة – قلب الموازين هذه المرة. قد لا تكون لندن محظوظة في المستقبل.
ثانيًا ، لا يبشر قرار WE Soda بوصول قطاعات العصر الجديد إلى سوق لندن. يدور الكثير من النقاش حول إحياء أسواق رأس المال في المملكة المتحدة حول جذب الشركات المدعومة برأس المال الاستثماري في مجالات التكنولوجيا المتطورة والتكنولوجيا الحيوية. في الواقع ، كانت العديد من التغييرات الأخيرة على قواعد الإدراج في المملكة المتحدة ، مثل الحد من متطلبات التعويم الحر والسماح بهياكل الأسهم ذات الفئة المزدوجة ، تهدف بشكل خاص إلى تعزيز “النمو والابتكار”.
لكن هذا ليس طرحًا أوليًا للاكتتاب العام في مجال التكنولوجيا التخريبية. يلعب رماد الصودا الطبيعي دورًا رئيسيًا في الحلول المستدامة ، ولكن هذه شركة كيميائية أساسًا لها تطبيقات صناعية. لندن تتوق طليعي الشركات ، لكنها لا تزال تناشد في الغالب أريير غارد الصناعات.
ثالثًا ، الأسهم المعروضة على مستثمري التجزئة هزيلة: فقط 8 ملايين يورو (6.95 مليون جنيه إسترليني) إجمالاً عبر منصة PrimaryBid. يتعلق ذلك بتقاطع قاعدتين قديمتين من قواعد الاتحاد الأوروبي: شرط حد أدنى لفترة عرض مدتها ستة أيام في طرح عام ، إلى جانب قاعدة تحدد مخصصات مستثمري التجزئة عند 8 ملايين يورو في حالة عدم وجود نشرة اكتتاب. لتجنب فترة الستة أيام ، يستخدم الاكتتاب العام أداة Pathfinder وليس نشرة اكتتاب وبالتالي يتم تنظيمه بشكل فعال كطرح خاص مع عرض تجزئة صغير مثبت.
في الواقع ، ينتهي الأمر بالقواعد إلى إخراج “الجمهور” مما يُفترض أن يكون طرحًا عامًا أوليًا. من الصعب رعاية ثقافة الأسهم إذا لم تدع مستثمري التجزئة يتجاوزون الحبل المخملي ويدخلون إلى صالة كبار الشخصيات لتخصيصات الاكتتاب العام. التغيير طال انتظاره وقد تم تحديد كلا القاعدتين للتعديل. ولكن كما اعتاد توم بيتي أن يغني ، “فإن wai-ai-aiting هو الجزء الأصعب.”
رابعًا ، العرض ليس اختبارًا حقيقيًا لسوق لندن. عانت الاكتتابات العامة الأولية على مستوى العالم – سواء في ميلانو أو فرانكفورت أو هونج كونج – من ضعف الطلب وشراء ما بعد البيع بالحليب ، خاصة من المستثمرين المزعومين “منذ فترة طويلة فقط” الذين تكبدوا خسائر بعد أن عملوا كمستثمرين أساسيين في عامي 2020 و 2021. الاكتتابات. سوف تنخفض نتيجة WE Soda إلى ظروف السوق وأسعار رماد الصودا ومصداقية التوقعات وعوامل أخرى لا تعد ولا تحصى. تبادل الإدراج لا علاقة له بنجاح أو فشل الصفقة.
لذلك لن تنقذ لندن الصفقة أو تفسدها. الأمر يتعلق بالأسواق والإدارة والشركة. وهذا ما ينبغي أن يكون عليه الأمر.
