افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
قليلون خارج صناعة الطاقة واسكتلندا كانوا قد سمعوا عن Wood Group ذات يوم. لكن منذ بداية عام 2023، تمتعت الشركة الهندسية الاسكتلندية، التي تكافح للتعافي من صفقة استحواذ مشؤومة، بعدة لحظات من الشهرة.
ظهرت مجموعة الاستحواذ الأولى أبولو مع خمس طرق، على الرغم من أنها تخلت في النهاية عن سعيها. والآن أصبحت الشركة التي تتخذ من دبي مقراً لها والتي كانت تلاحق منافس وود الأسترالي وورلي، تضع مهندس مؤشر FTSE 250 في مرمى أنظارها.
مما لا شك فيه أن رحيل وود سيزيد من القلق بشأن حالة السوق في لندن. مع ذلك، يعد هذا مثالا واضحا على الحالات التي قد لا تكون فيها صفقات شراء الشركات المتعثرة أمرا سيئا.
اقترحت Sidara دفع 205 بنس للسهم الواحد لشركة Wood، مما يقدر قيمة الشركة بأكثر من 2 مليار جنيه إسترليني عند الأخذ في الاعتبار أيضًا توقعات صافي الديون لهذا العام. تمتلك شركة سيدارا، التي كانت تسمى سابقًا مجموعة دار، شركة صغيرة لخدمات الطاقة Penspen وهي حريصة بشكل خاص على أعمال Wood في الولايات المتحدة، والتي تمثل حوالي 35 في المائة من الإيرادات.
عرض Sidara، الذي تم رفضه بالفعل، كان بعلاوة قدرها 41 في المائة فوق متوسط سعر سهم Wood على مدى ثلاثة أشهر. ومع ذلك، فهو أقل بنسبة 15 في المائة من اقتراح أبولو النهائي البالغ 240 بنسًا، والذي تم سحبه قبل عام تقريبًا. النهج الذي تتبعه شركة Sidara على مستوى مماثل – والذي بدا مرتفعا في ذلك الوقت – ينبغي أن يكون جذابا للمساهمين الذين طالت معاناتهم في شركة وود.
صحيح أن وود قد أحرزت تقدمًا في تحولها الأخير منذ انسحاب أبولو. تحسنت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الأول بنسبة 4 في المائة على الرغم من انخفاض الإيرادات بنسبة 6 في المائة على أساس سنوي حيث أنها تتطلب هامش عمل أعلى.
لكنها بطيئة ومتكتلة. وقالت الشركة يوم الخميس إن صافي الديون، الذي بلغ إجماليه حوالي 1.1 مليار دولار في نهاية العام الماضي بما في ذلك عقود الإيجار، سينتهي عام 2024 عند مستوى مماثل. كافحت شركة Wood من أجل التسليم بسرعة كما وعدت بعد استحواذها عام 2017 على Amec Foster Wheeler، الأمر الذي أثقلها بالديون والالتزامات القانونية.
وكانت شركة وود قد تأخرت بالفعل بمقدار عام عندما كانت تتوقع توليد تدفق نقدي حر إيجابي كبير، حتى عام 2025. وقد وعد المدير المالي الجديد أرفيند بالان، الذي كان يشغل سابقًا منصب المدير المالي لأعمال الطيران المدني في شركة رولز رويس، بتركيز أكبر على رأس المال العامل. . ومع ذلك، فإن نوع التغيير الثقافي الذي يتصوره يستغرق وقتا.
إن الرقم القريب من عرض أبولو الأخير سيقيم قيمة Wood بأكثر من سبعة أضعاف على مضاعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، وهو ما يبدو عادلاً مقارنة بمجموعات خدمات حقول النفط الأوروبية الأخرى. لقد تم اختبار صبر المستثمرين بشدة. سوف يُغفر لهم الضغط من أجل عودة وود إلى عدم الكشف عن هويته نسبيًا – هذه المرة كشركة خاصة.
