افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
النحاس موصل فعال للكهرباء. وقد عزز المعدن الأحمر قطاع التعدين منذ أن أصبح اهتمام BHP بشراء Anglo American علنيًا قبل أسبوعين.
وبعد أن رفضت شركة Anglo العرض الأولي الذي قدمته شركة BHP بقيمة 31 مليار جنيه إسترليني، فإنها ستفكر في كيفية الدفاع عن نفسها. وأمام BHP مهلة حتى 22 مايو لاتخاذ خطوتها التالية. مهما كان قرارها، تحتاج شركة Anglo إلى خطة جديدة لخلق قيمة من شركة التعدين المتعثرة.
لقد مرت شركة أنجلو، بهيكلها المعقد ومزيجها الواسع من السلع، بهذا الأمر مرات عديدة من قبل. في أوائل عام 2016، وعد الرئيس التنفيذي آنذاك مارك كوتيفاني ببيع جزء كبير من محفظة شركة التعدين. وعندما انتعشت أسعار السلع الأساسية، عكس مساره. وفي وقت لاحق، تفوقت شركة أنجلو على رجل الأعمال الهندي أنيل أجاروال بعد أن جمع حصة قدرها 20 في المائة ثم لم يقدم عرضاً.
بفضل تعرضها لجنوب أفريقيا وهيكلها التكتل، تم تداول أسهم شركة أنجلو بخصم متوسط في منتصف سن المراهقة مقارنة بأقرانها على قيمة المؤسسة مقارنة بالأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على مدى العقد الماضي. والسؤال هو ما إذا كان فريق أنجلو لديه خطة لسد فجوة التقييم هذه – وما إذا كان المستثمرون يعتقدون أنهم سيفعلون ذلك بالفعل.
ويتطلب اقتراح BHP أن تقوم شركة Anglo أولاً بتسليم حصصها في شركتي البلاتين وخام الحديد كومبا المدرجتين في جوهانسبرج إلى المستثمرين. وكان بوسع شركة أنجلو أن تفعل ذلك بنفسها، لكنها لم تفعل ذلك. أحد الأسباب هو ضريبة الأرباح الرأسمالية التي تم طرحها في جنوب إفريقيا والتي تبلغ نحو ملياري دولار. وقد تكون هناك تكاليف إضافية، مثل ضمانات الوظائف. يمكن القول إن شركة Anglo هي في وضع أفضل للتعامل مع هذه القضايا من غيرها.
عامل المنجم لديه شكل. وقد أنشأت مجموعة موندي للورق في عام 2007، وشركة الفحم الحراري ثونجيلا في عام 2021. وارتفعت أسهم ثونجيلا بنسبة 275 في المائة، في حين أن أسعار الفحم لم تتغير كثيرا.
إن مجرد الفصل بين أمبلاتس وكومبا لا يكفي. ويجب أن تتبع عمليات تصفية أخرى. تعتبر شركة “إيلينج دي بيرز”، المملوكة بنسبة 85 في المائة، غير كفؤة: فالألماس يمثل علامة تجارية بقدر ما يمثل التعدين. ومن الممكن أن تجلب عملية البيع – رغم أنها صعبة – 2.5 مليار دولار.
والخطوة الأكثر جذرية لتبسيط وجمع الأموال ستكون بيع منجم خام الحديد البرازيلي. قامت شركة فالي بالفعل بتبادل إمكانية الوصول إلى خام الحديد القريب منها مقابل 15 في المائة من مشروع ميناس-ريو، الذي تبلغ قيمته ما لا يقل عن ثمانية مليارات دولار على أساس مجموع الأجزاء الذي قدمته جيفريز. صافي حصة Vale، وقبل الضرائب، يغطي أكثر من جميع مدفوعات أرباح Anglo منذ عام 2021، وفقًا لبيانات S&P Capital IQ. إن الخروج من خام الحديد من شأنه أن يدفع أرباح شركة أنجلو بشكل ملحوظ نحو السلع المرغوبة أكثر، مثل النحاس.
كانت شركة Anglo في حالة تغير مستمر قبل ظهور BHP. إن الوعد الذي قطعه الرئيس التنفيذي دنكان وانبلاد في ديسمبر/كانون الأول بإجراء مراجعة استراتيجية يعطي غطاءً لاتخاذ إجراءات جذرية. وتعهد بعدم وجود “أبقار مقدسة”. سوف يرغب المستثمرون في الحصول على علامات تشير إلى أن الشواء قد يكون جديًا الآن.
