المقايضات في ملاحقة الحلم اللامركزي

أهلاً ومرحبًا بكم في نشرة FT Cryptofinance الإخبارية. نلقي نظرة هذا الأسبوع على مؤتمرنا السنوي الذي عقد في شهر مايو في لندن.

هناك موضوع متكرر في سوق الأصول الرقمية وهو الشعار القائل بأن مستقبل العملات المشفرة يكمن في اللامركزية. إن السعي وراء ذلك يبدو أحيانًا مثل مطاردة وعاء الذهب في نهاية قوس قزح.

مثل العملات المشفرة نفسها، تعتمد اللامركزية بشكل كبير على اللغة والأفكار من صناعة الكمبيوتر حول الطريقة الأكثر فعالية لتنظيم الشبكات، ولكنها تنطبق على الخدمات المالية.

قال جوزيف لوبين، أحد مؤسسيها، إن إيثريوم، وهي أكبر سلسلة بلوكتشين للتمويل اللامركزي، لم يتم تصميمها على أنها أموال، بل أساس جديد للثقة في الأسواق المالية.

“يمثل الإيثيريوم عدم الوساطة العميقة للأنظمة المالية أثناء نضوجها.”

ويهدف إلى التخلص من خدمات الوسيط المركزي، مثل البنك أو البورصة، لتنفيذ المهام الموثوقة مثل صنع القرار وحفظ السجلات، وتسليم الوظائف إلى شبكة أوسع من الجهات الفاعلة، التي تعمل على شبكات مفتوحة المصدر لا تخضع لسيطرة أي جهة.

وينبغي أن يعني هذا أن هذه الجهات الفاعلة لا يتعين عليها أن تضع قدراً كبيراً من الثقة في بعضها البعض، لأن قوتها المحدودة تعني أن الحوافز التي قد تدفعها إلى محاولة إفساد الشبكة أقل.

لقد أظهر انهيار البورصات مثل FTX وMt Gox مخاطر تركيز الكثير من أنشطة تداول العملات المشفرة والحفظ في كيان واحد، وهذه بمثابة أمثلة مثيرة للسخرية على نوع المخاطر وعمليات الاحتيال التي تسعى العملات المشفرة إلى إزالتها.

ولكن إذا حصل أحد الأطراف على السلطة، فإن الطرف الآخر سيخسرها. كان هذا الحساب هو الأساس لتحذير لجنة الأوراق المالية والبورصات الأسبوع الماضي من أن مجموعة برمجيات بلوكتشين التابعة لشركة Lubin Consensys قد تكون هي التالية التي تواجه إجراءً تنفيذيًا.

تعتقد الهيئة التنظيمية أن محفظة Metamask الخاصة بالشركة لتخزين العملات المشفرة يمكن أن تندرج تحت تعريفها للوسيط-التاجر، وهي تسمية وصفها لوبين بأنها “غير معقولة”.

وقال لوبين، الذي شارك في تأسيس سلسلة بلوكتشين لإيثريوم، إن الحكومة الأمريكية تحب تأكيد سلطتها في جميع أنحاء العالم باستخدام البنوك كوسطاء لها.

“إن التكنولوجيا التي لدينا هي التي ستمكننا من بناء أنظمة أفضل لا تعتمد على الوسطاء، والتي تمكن الأشخاص من الوصول المباشر إلى أصولهم الخاصة والتحكم فيها، (و) تمكين الأشخاص والمجتمعات من الوصول المباشر إلى الأصول الخاصة بهم”. الابتكار المالي وأشكال الابتكار الأخرى.

“تشعر هيئة الأوراق المالية والبورصات بالقلق من تدفق الكثير من الاهتمام ورأس المال إلى نظامنا البيئي. . . ربما لا ترغب هيئة الأوراق المالية والبورصة في رؤية موجة من الابتكار من شأنها أن تغير المشهد حقًا.

لكن هذا الصدام الواسع بين التوجهات لا يذهب أبعد من ذلك. يمكن التلاعب بالأنظمة البشرية؛ يعد الاحتيال وغسل الأموال والمدفوعات الإجرامية أمرًا مستوطنًا في التاريخ المالي بأكمله.

وأشار كانديس كيلي، كبير المسؤولين القانونيين في مؤسسة ستيلر للتنمية، إلى أن العالم اللامركزي يتكون من طبقات عديدة، حيث يتحمل العديد من الجهات الفاعلة مستويات مختلفة من المسؤوليات. تقوم SDF بالترويج لشبكة Stellar، وهي شبكة blockchain للمدفوعات والأصول الرمزية.

وأشارت إلى أن بعض الجهات الفاعلة كانت مسؤولة عن ضمان عمل البروتوكول الأساسي، بينما أشرف آخرون على المحافظ التي تخزن الأصول، وقام آخرون بإصدار أصول مالية على بلوكتشين.

“إنها تشبه إلى حد كبير الإنترنت. وقالت: “لا أحد يملك الإنترنت أو يتحكم فيه، ولا بأس بذلك”. “أحد الأشياء التي يفتقدها الناس هو قوة الشبكات اللامركزية الأساسية غير المسموح بها والقيمة التي يجلبها ذلك. . . من حيث السلامة والأمن والشفافية وأنها مفتوحة وعامة وبالتالي يتم “الاهتمام بها” باستمرار، على عكس سلسلة خاصة مرخصة لا يزال لديك فيها جهة فاعلة مركزية.

ولكن كلما تعمقنا في الجوانب العملية، كلما ظهرت العقبات التي تحول دون تحقيق اللامركزية. وكما أشار يوفال روز، الرئيس التنفيذي لمنصة الترميز الرقمي Digital Asset: “لا أعتقد أن المنظمين سيكونون مرتاحين إذا وضع JPMorgan موقعه على الإنترنت على الإنترنت وتمكن كل شخص على الإنترنت من الوصول إلى خدماته والاطلاع على جميع معلومات الحساب الخاصة بعملائه”. “.

وأضاف: “الإنترنت تشبيه جيد لأنه يحتوي على معايير تقنية تسمح للمعلومات بالتفاعل مع بعضها البعض، على افتراض أنك تريدها أن تتفاعل.

“يجب أن تتمتع سلسلة الغد ببنية تحتية عامة يمكن للجميع الوصول إليها، ولكن عليك أن تمنح منشئي التطبيقات السيادة للامتثال للوائح الحالية والتحكم في ما يريدون تقديمه للعالم.”

وأشار تبادل وجهات النظر والمحادثات الأخرى إلى إجماع أوسع آخذ في الظهور: اللامركزية هي عبارة عن مقياس متدرج أكثر من كونها حالة نهائية. قد ينتهي الأمر ببعض الأشياء إلى أن تكون أكثر مركزية من غيرها.

ولكن مع هذا النهج، يحمل هيكل السوق أكثر من مجرد تشابه عابر مع الأسواق المالية العالمية خارج البورصة، والتي يتخصص الكثير منها في تداول السندات، أو المقايضات، أو الأصول التي يصعب تحويلها أو حسب الطلب.

أنها لا تعمل من خلال التبادلات. وبدلاً من ذلك، يتم التفاوض على الصفقات بشكل خاص، لكنها لا تزال تفي بالمعايير المشتركة بشأن التنظيم. علاوة على ذلك، فقد ظلوا يعملون لعقود من الزمن دون استخدام دفاتر الأستاذ الموزعة أو سلاسل الكتل.

كثيرا ما يقال أن سوق العملات المشفرة يعيد تعلم جميع الدروس التي كان على التمويل التقليدي أن يتعلمها. إذا كان هناك درس واحد هنا، فهو أنه ليس من الممكن تطبيق التسمية اللامركزية على كل شيء.

إن اللامركزية في الحكم أكثر إشكالية من اللامركزية في التكنولوجيا. لبناء النظام الأكثر كفاءة الذي يناسب الجميع، هناك حاجة إلى المقايضات. إن وضع شيء ما على blockchain لا يجعله لا مركزيًا؛ وبالمثل، كما يظهر وجود الإنترنت، يمكن أن تكون الخدمات لا مركزية دون الحاجة إلى تقنية البلوكشين.

ما هو رأيك؟ راسلني عبر البريد الإلكتروني على [email protected]

أبرز الأحداث الأسبوعية

• بعض الأخبار الأفضل لأصحاب الحسابات في بورصة العملات المشفرة المفلسة FTX. وقال المسؤولون يوم الثلاثاء إن معظمهم في انتظار الحصول على أموال نقدية تزيد قيمتها عن 100 في المائة من مطالباتهم الرسمية. وكان العدد الإجمالي المحتمل إلى حد كبير كما كشفت زميلتي إليشيفا كيسين في أواخر مارس/آذار. تأتي الأموال الإضافية بشكل أساسي من بيع استثمارات رأس المال الاستثماري في الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة التي ارتفعت قيمتها بشكل كبير منذ انهيار FTX في نوفمبر 2022.

• Consensys ليست الشركة الوحيدة التي تتلقى منشورات غير مرغوب فيها من هيئة الأوراق المالية والبورصات. قالت Robinhood إن وحدة العملات المشفرة الخاصة بها قد أرسلت ما يسمى بإشعار Wells، الذي يحذر الشركة من أنها تواجه إجراءات قانونية ودعاوى مدنية محتملة وعقوبات مالية وقيودًا على الأنشطة التجارية. وقالت Robinhood إن الهيئة التنظيمية تقوم بتقييم ما إذا كانت بعض الأصول الموجودة على منصتها عبارة عن أوراق مالية. وقالت: “نحن نتطلع إلى التعامل مع هيئة الأوراق المالية والبورصة لتوضيح مدى ضعف أي قضية ضد Robinhood Crypto من حيث الحقائق والقانون”.

اللقطات الصوتية للأسبوع: التهديد الوجودي

وصف جوزيف لوبين سعي هيئة الأوراق المالية والبورصة للحصول على محفظة MetaMask التابعة لشركة Consensys بأنه “غير معقول”. لقد أوضح رئيس شركة Consensys سبب أهمية الأمر بالنسبة له.

“إذا كان علينا تسجيل محفظتنا كوسيط-تاجر، فسيتعين على كل تطبيق على Ethereum يقوم بأشياء مماثلة مع الرموز المميزة أن يسجل نفسه كوسيط-تاجر. وبالتالي فإن صناعة التكنولوجيا بأكملها ستتعرض للقتل العميق في الولايات المتحدة.

استخراج البيانات: القيمة العادلة

سجلت Coinbase Global أرقامًا أقوى في الربع الأول، حيث ارتفعت مبيعاتها من 773 مليون دولار إلى 1.6 مليار دولار على أساس سنوي. لكن هناك أمر غريب: ارتفع صافي الدخل إلى 1.2 مليار دولار بعد خسارة قدرها 79 مليون دولار قبل عام. كانت معظم المكاسب مدفوعة بمعيار محاسبي جديد تم تقديمه في أواخر العام الماضي، والذي يتطلب من الشركات قياس أصول العملة المشفرة بالقيمة العادلة في كل فترة تقرير – مع الاعتراف بالتغيرات في القيمة العادلة في صافي الدخل، حسبما أصدر مجلس معايير المحاسبة المالية (FASB). النتيجة: زيادة قدرها 650 مليون دولار في صافي دخل Coinbase. لطيف – جيد! ومع ذلك، لم يكن أداء أسهمها سيئًا هذا العام، على الرغم من أنه لم يكن جيدًا في وضع أموالك في عملة البيتكوين أو الأثير.

تم تحرير Cryptofinance بواسطة Laurence Fletcher. لعرض الإصدارات السابقة من النشرة الإخبارية انقر هنا. تعليقاتكم هي موضع ترحيب.