في حفل العشاء السنوي لمعهد ميلكن الذي أقامه ديفيد سولومون هذا الأسبوع، استضاف الرئيس التنفيذي لبنك جولدمان ساكس أحد أكبر الأسماء في الحدث: إيلون موسك.
بعد حديثه أمام قاعة مكتظة في فندق بيفرلي هيلتون يوم الاثنين، انضم الرئيس التنفيذي لشركة تسلا إلى حوالي 20 من كبار المستثمرين – من بينهم تود بوهلي، المالك المشارك لفريق لوس أنجلوس دودجرز للبيسبول، ووزير الخزانة السابق ستيفن منوشين – في اجتماع خاص. مسكن. جلس ” ماسك ” في منتصف الطاولة مع سليمان وجلس في المحكمة.
لقد كانت واحدة من أهم التذاكر لهذا الأسبوع عندما نزل الآلاف من مديري الأموال والمصرفيين والمستثمرين إلى بيفرلي هيلز لحضور المهرجان السنوي لملك السندات غير المرغوب فيها مايكل ميلكن. ومن بين الحفلات الأخرى حفل أقامه الممثل الذي تحول إلى صاحب رأس المال الاستثماري أشتون كوتشر، وحفل استضافه مؤسس ليونارد جرين جوناثان سوكولوف والذي ضم ملوك كرة القدم الإنجليزية على شكل ديفيد بيكهام.
جاء المندوبون بحثًا عن شركاء وأموال لما توقع الكثيرون أنه سيكون بمثابة عودة إلى عقد الصفقات في وقت لاحق من هذا العام أو في عام 2025.
كان فندق هيلتون والفنادق المجاورة الأخرى في حالة حركة، حيث كانت المصاعد مكتظة حتى الخياشيم وتم المطالبة بكل طاولة وكرسي لجولات المواعدة السريعة مع الشركاء الماليين المحتملين. لكن الأعمال الكبيرة كانت تتم خلف أبواب مغلقة في أجنحة الفنادق وفي منازل كبار رجال الأعمال المحليين.
قال المؤسس المشارك لأحد مديري الأصول البديلة: “الأمر أشبه بالذهاب إلى لاس فيجاس”. “هناك أموال في كل مكان. الجميع ينظرون حولهم، ويرون من يمكنني التحدث إليه أيضًا.
كان المؤتمر هو الأكبر منذ العودة إلى الأحداث الشخصية بعد الوباء. وفي انعكاس للتحول في السلطة والجهود التي يبذلها كبار مديري الأصول الأمريكية لبناء علاقات مع الخليج، كان المستثمرون في الشرق الأوسط أكثر وضوحا مما كانوا عليه في السنوات الماضية. وكانت المحادثات حول الفرص المحتملة في الصين أكثر حذرا بكثير.
وبينما اصطف المتحمسون في طوابير متعرجة للاستماع إلى الرئيس الأمريكي السابق بيل كلينتون، والرئيس الأرجنتيني خافيير مايلي، وقطب صناديق التحوط كين جريفين، بالكاد نظر صانعو الصفقات المحتملون إلى الأعلى وهم يضعون الأساس لعمليات اندماج واستحواذ واستحواذ وصفقات ديون جديدة.
“الإجماع من ميلكن هو أن عام 2025 سيكون عامًا رائعًا. قال جون ميلر، الرئيس التنفيذي المشارك للخدمات المصرفية الاستثمارية العالمية في جيفريز: “السؤال هو ما مقدار هذا النشاط الذي سيتم المضي قدمًا فيه في عام 2024؟ “يعد الإعلان عن عمليات الاندماج والاستحواذ مؤشرًا رئيسيًا وهو يومض باللون الأخضر في الوقت الحالي.”
قال جريجوري داكو، كبير الاقتصاديين في شركة إي واي، إن مديري الأسهم الخاصة تعرضوا لضغوط لبيع الأصول وإعادة المزيد من رأس المال إلى مستثمريهم، المعروفين بالشركاء المحدودين، وارتفعت عمليات الاندماج والاستحواذ للشركات بنسبة 30 في المائة على أساس سنوي مقارنة بالفترة الهادئة في عام 2023. تتوقع EY نموًا مزدوج الرقم في كلا النوعين من الصفقات.
“لقد عاد المقرضون، وعاد العرض الاستراتيجي واستقرت أسعار الفائدة. وقال كونور تيسكي، رئيس شركة بروكفيلد لإدارة الأصول: “سيتم إبرام الكثير من الصفقات هذا العام”.
لكن آخرين أعربوا عن قلقهم بشأن حالة عدم اليقين الجيوسياسي المحيطة بالانتخابات الأمريكية والتوترات مع الصين، وحذروا من أن عدم القدرة على الاتفاق على التقييمات يمكن أن يشكل عائقًا كبيرًا أمام إبرام الصفقات.
قال جوناثان هاوسمان، كبير المسؤولين الاستراتيجيين في خطة معاشات تقاعد المعلمين في أونتاريو، لصحيفة فايننشال تايمز: “إنها بيئة مصابة بالفصام إلى حد ما”. “من ناحية، يرى الناس فرصا هائلة ويشعرون بالارتياح لازدهار الاقتصاد الأمريكي. لكن الأدلة على حدوث تحولات كبيرة بالفعل تلوح في الأفق بشكل أكبر وأكبر: فنحن نعيش في عالم عرضة للصراعات، وسيستمر هذا في المستقبل المنظور.
لاحظ ماتيو شابران، المؤسس المشارك لشركة تيكيهاو كابيتال لإدارة البدائل، أنه “في كثير من الحالات، لا يزال مديرو الاستحواذ في حالة إنكار بشأن التقييمات؛ ومع عدم وجود تشديد في أسعار الفائدة في الأفق، هناك انفصال بين المبلغ الذي يرغب البائعون في الحصول عليه والمبلغ الذي يرغب المشترون في دفعه”.
وقال أحد كبار المصرفيين إن عدم التوصل إلى صفقات متفق عليها لم يكن بسبب قلة الجهود. وقال: “النكتة هي أنه تم إلغاء شهر أغسطس في هامبتونز”، مضيفا أن الكثير من “المكاوي كانت في النار”، لكن متاجر وشركات الأسهم الخاصة لم تضغط بعد على الزناد في كثير من المبيعات. “نحن بحاجة إلى المزيد من الصفقات. نحن بحاجة إلى تغذية (الطلب من مستثمري الائتمان)”.
وتساءل آخر: “من الذي سوف يرمش أولاً” بشأن التقييمات، مضيفاً أن الشركاء المحدودين قد يبدأون قريباً في التساؤل عما إذا كان “ربما ينبغي لنا أن نبيع هذه الأصول”.
قال بيتر توال، رئيس اتحاد الدخل الثابت في بنك باركليز: “المسألة ليست التمويل”، في إشارة إلى إحدى القضايا المركزية التي عانت مجموعات الاستحواذ من حلها العام الماضي. “قد يكون أحد العوامل التي تمنع المزيد من تدفق الصفقات هو العلامات (التقييمات) وعدم رغبة الرعاة في البيع بأقل من علاماتهم الحالية.”
ويحتاج العديد من المشترين المحتملين للأسهم الخاصة إلى بيع الأصول أو طرحها في الأسواق العامة قبل أن يمنحهم مستثمروهم الأموال النقدية لشراء المزيد.
في حين تشير إحصاءات الصناعة إلى أن صناديق الأسهم الخاصة تمتلك 2.5 تريليون دولار نقدا، فإن ما يسمى بالمسحوق الجاف أقل من الأصول التي تسعى الشركات إلى بيعها والتي تزيد على 3 تريليونات دولار. وقال بيتر ستافروس، الرئيس المشارك لأعمال الأسهم الخاصة في شركة “كيه كيه آر” أمام اللجنة، إن كومة النقد تقلصت أيضا مقارنة بارتفاع القيمة السوقية العامة في الأعوام الأخيرة.
يمكن للمشترين الذين لديهم أموال نقدية أن يكونوا انتقائيين ويطالبون بصفقات. وقال ستافروس: “بالنسبة للأموال الجديدة القادمة إلى الأسهم الخاصة، سيكون هناك الكثير من الفرص المذهلة”.
أعرب العديد من كبار المستثمرين عن شكوكهم في أن العروض العامة الأولية ستوفر الكثير من البدائل للصفقات. قال أحد المسؤولين التنفيذيين في شركة كبيرة لإدارة الأصول البديلة: “إن فائدة الأسواق العامة آخذة في الانخفاض”، مضيفًا أن شركته بدأت دراسة “كيف سيبدو العالم دون أن تعمل الأسواق العامة كوسيلة للمديرين للخروج من الاستثمارات في الاكتتابات العامة الأولية”. “.
قال سكوت تشان، نائب كبير مسؤولي الاستثمار في كالسترز، ثاني أكبر صندوق معاشات تقاعدية في الولايات المتحدة: “الأسهم الخاصة تشهد عملية إعادة ضبط، حيث أصبحت الرياح المواتية الآن رياحاً معاكسة”. وأضاف أنه مع قلة المبيعات ومتباعدة، اضطرت الشركات المدعومة بالأسهم الخاصة إلى إعادة تمويل القروض بشروط أكثر صرامة: “نحن نرى الآن كل هؤلاء الدائنين الائتمانيين من القطاع الخاص على الطاولة الذين يتدخلون بشكل انتهازي”.
وقال المخضرمون في أحداث ميلكن الماضية إن أحد أكبر التغييرات هذا العام كان وصول موجة جديدة من المستثمرين من الشرق الأوسط. وبدلاً من مجرد البحث عن أماكن لوضع أموالهم، كانوا يبحثون عن صفقات من شأنها ربط الاستثمار بالوعود بتوفير وظائف الخدمات المالية إلى المنطقة.
قال ديفيد هانت، الرئيس التنفيذي لشركة إدارة الأصول العالمية PGIM: “إنهم يريدون أن يكونوا أكثر من مجرد مزودي رأس المال لبقية العالم”.
وقال المشاركون في المؤتمر إن وجهات النظر تجاه الصين، من ناحية أخرى، أصبحت أكثر تشددا. وفي حين أن عدداً قليلاً من المستثمرين يبيعون استثماراتهم، فقد أوقف كثيرون استثماراتهم الجديدة في الصين مؤقتاً في انتظار معرفة ما إذا كانت بكين قادرة على إعادة شحن النمو الاقتصادي. ويشجع آخرون شركاتهم المستثمرة على البحث عن بدائل لسلاسل التوريد الصينية في فيتنام والمكسيك.
“لقد اختارت معظم المؤسسات الاستثمارية في الوقت الحالي جانبها من السياج بشأن الصين – المستثمرون إما موافقون أو لا؛ وقالت إليزابيث بيرتون، خبيرة استراتيجية استثمار العملاء في جولدمان ساكس لإدارة الأصول: “ليس هناك الكثير من الحلول الوسطى”.
وهذا ترك الكثير من التركيز في ميلكن على الاقتصاد الأمريكي وإمكاناته للنمو.
قال جون ماكولي، رئيس أسواق رأس المال في سيتي بنك في أمريكا الشمالية: “الناس ليسوا مبتهجين الآن كما كانوا عندما كنا في “لحظة معتدلة” من التضخم المنخفض وعدم وجود هبوط حاد للاقتصاد. بكل الأسطوانات، هناك اقتصاد قوي، وبنك الاحتياطي الفيدرالي مستعد للتمحور، وهناك ديون متاحة لعقد الصفقات.
تم تعديل هذه المقالة منذ نشرها لتوضيح كمية ما يسمى بالمسحوق الجاف الذي تمتلكه صناعة الأسهم الخاصة
