كشفت شركة أنجلو أمريكان النقاب عن أكثر الخطط جذرية لإعادة تشكيل الشركة المنتجة للنحاس والفحم والألماس منذ 107 أعوام، في الوقت الذي تتفادى فيه صفقة بقيمة 34 مليار جنيه استرليني من شركة بي إتش بي الرائدة في الصناعة.
وبموجب رؤيتها الجديدة، سيتم تقسيم مجموعة FTSE 100 إلى ثلاثة أقسام – النحاس وخام الحديد والأسمدة – والتخلص من المناجم القديمة التي تنتج معادن البلاتين والفحم المعدني والنيكل، بالإضافة إلى علامتها التجارية الشهيرة للماس دي بيرز، من خلال المبيعات والتحويلات. تدور.
كما ستخفض شركة أنجلو بشكل كبير الإنفاق على مشروع وودسميث، وهو مشروعها الرائد الذي تبلغ قيمته تسعة مليارات دولار في إنجلترا والذي سينتج سماداً لم يتم إثباته بعد، لكي تشتري لنفسها الوقت لبناء سوق للمنتج وتوفير الأموال لتنفيذ الإصلاح الجذري.
وتضع خطط تفكيك شركة أنجلو الرئيس التنفيذي لجنوب أفريقيا، دونكان وانبلاد، في مواجهة أكبر شركة تعدين في العالم، بي إتش بي، التي تبلغ قيمتها السوقية 148 مليار دولار. يجب على Wanblad أن يثبت للمساهمين أن فريق إدارته في وضع أفضل لتنفيذ خطة من شأنها أن تنتهي بنفس النتيجة تقريبًا فيما يتعلق بالأصول المتبقية تحت الاسم الأنجلو.
“هذا ما كنا ننتظره. وقال أحد كبار المساهمين في شركتي Anglo وBHP: “إنه دفاع سليم”. “وهذا يعيد الكرة إلى ملعب BHP سواء أرادوا متابعة ذلك.”
في قلب الدراما في صناعة التعدين يوجد التدافع على النحاس. ومن المتوقع أن يزدهر الطلب على المعدن الموصل بسبب استخدامه في السيارات الكهربائية ونقل الكهرباء ومراكز البيانات. لقد أصبح بناء المناجم الجديدة باهظ التكلفة للغاية بالأسعار الحالية – التي تقترب من أعلى مستوياتها على الإطلاق – مما يخلق عاصفة مثالية من النقص.
وقال جيف كوري، كبير مسؤولي استراتيجية الطاقة في كارلايل على تلفزيون بلومبرج: “النحاس هو النفط الجديد”. “إنها أعلى تجارة إدانة رأيتها على الإطلاق.”
وتأمل شركة أنجلو أن تؤدي إعادة هيكلتها إلى نوع من التقييم الأعلى الذي تحققه شركات التعدين التي تنتج النحاس فقط مثل فريبورت ماكموران.
من خلال تقليص العمليات وجعل النحاس أكثر من نصف إنتاج المجموعة بحلول عام 2030، ارتفاعا من الثلث حاليا، تجادل وانبلاد بأنها توفر طريقا أسرع وأقل تعقيدا للقيام بذلك من عملية الاستحواذ من قبل شركة بي إتش بي. يمكن لشركة أنجلو أن تحقق ما يصل إلى 25 مليار دولار من قيمة الأصول من خلال المبيعات وعمليات الدمج، حسب تقديرات شركة وود ماكنزي الاستشارية.
قال ليام فيتزباتريك، المحلل في دويتشه بنك: “كانت شركة أنجلو على مدى عقود قصة مثيرة للاهتمام في مجال المساعدة الذاتية”. “إذا سألت المستثمرين بالأمس عن قائمة بالأشياء التي تريد أن تفعلها شركة Anglo، فقد قاموا بتسليمها لك، وأكثر من ذلك. إنها متطرفة قدر الإمكان دون تفكيك المجموعة بأكملها”.
ما الذي ستفعله BHP بعد ذلك؟
تم رفض العرض الثاني الذي قدمته BHP لشراء Anglo بسعر 27.53 جنيهًا إسترلينيًا للسهم يوم الاثنين، لكن لا يزال أمام شركة التعدين الأسترالية مهلة حتى 22 مايو/أيار لتقديم عرض رسمي أو الانسحاب. ويمكنها تقديم عرض محسّن آخر قبل ذلك الحين.
يقول العديد من المحللين إن عرض BHP سيحتاج إلى تجاوز 30 جنيهًا إسترلينيًا للسهم الواحد لجلب Anglo إلى الطاولة، وقد تحتاج إلى التخلي عن مطالب Anglo بالتخلي عن شركتيها التابعتين في جنوب إفريقيا Amplats وKumba Iron Ore كشروط للاستحواذ.
وانخفضت أسهم أنجلو في لندن بنسبة 3.2 في المائة يوم الثلاثاء، وهو ما قال محللون إنه يشير إلى أن هناك احتمالاً أقل للمضي قدماً في الصفقة.
لكن معركة الاستحواذ تأتي في الوقت الذي يتزايد فيه قلق بعض المساهمين من أن صناعة التعدين تحتاج إلى نطاق أكبر وبناء “شركات كبرى” مثل صناعة النفط لتظل ذات صلة مع هيمنة أسهم التكنولوجيا على أسواق الأسهم.
وقال مستثمر كبير آخر في شركتي التعدين: “أحد التحديات التي يمكنني توقعها أن قطاع التعدين بدأ يفقد بعض أهميته بسبب حجمه في سياق مؤشر ستاندرد آند بورز 500”.
أحد الأسئلة الكبيرة التي تواجه BHP هو ما إذا كانت مستعدة لاتخاذ موقف عدائي أم لا، وكذلك ما إذا كانت ستضيف عنصرًا نقديًا.
“لو كنت مكان BHP، كنت سأنتظر أن تقوم شركة Anglo بتنفيذ (خطة) تحرير القيمة الخاصة بها وأعود بعرض استحواذ لا لبس فيه والذي يقدم علاوة هائلة يمكن تبريرها على أساس إلغاء تكاليف المكتب الرئيسي، يقول زويلاخي منجوني، كبير مسؤولي الاستثمار في Benguela Global Fund Managers، وهو مستثمر في Anglo.
العقبات التي يجب أن يتغلب عليها أنجلو
وتخطط شركة Anglo لإكمال عملية الإصلاح بحلول نهاية عام 2025، لكن قدرتها على تنفيذ عمليات التصرف بحلول ذلك الوقت أصبحت محل شك لأنها تحتاج إلى العثور على مشترين للشركات والتنقل في العلاقات الحكومية المعقدة والمراجعات التنظيمية.
وقال كريس لافيمينا، المحلل في جيفريز: “إن قدرة أنجلو على تنفيذ كل هذا أمر مشكوك فيه”. “الأبسط هو الأفضل، ولكن التقييم عند الانفصال مهم أيضًا.”
يجادل وانبلاد بأن تغيير الملكية بموجب اقتراح BHP من شأنه أن يستلزم “تغييرًا تدريجيًا” في المخاطر التنظيمية – خاصة في جنوب أفريقيا، التي ردت بغضب على خطط BHP لتفكيك شركة وطنية رائدة والتخلص من التعرض للبلاد.
لقد خرج جويدي مانتاشي، وزير التعدين في جنوب إفريقيا، بالفعل لدعم خطط تفكيك شركة Anglo بشأن اقتراح الاستحواذ على BHP. وقال: “أنا سعيد برفض صفقة بي إتش بي وآمل أن تستمر”.
ويقر آخرون بأنه لا يوجد الكثير بين الاقتراحين، باستثناء فريق الإدارة.
وقال مايك هنري، الرئيس التنفيذي لشركة BHP، في مؤتمر عقد في ميامي يوم الثلاثاء إن خطة Anglo كانت “بديلاً” لرؤية BHP الخاصة بشركة التعدين. وقال إن المساهمين يجب أن يقرروا “مدى ثقتهم في تحقيق القيمة من تلك الخطة، وجدولهم الزمني، ومخاطر التنفيذ”.
يطالب المساهمون بالحصول على مزيد من التفاصيل من BHP حول أوجه التآزر التي يمكن تحقيقها إذا تم تجميع عملياتهم معًا، بالإضافة إلى التكاليف التي ينطوي عليها التفكيك لكلا الجانبين، والتي يمكن أن تشمل رسوم ضريبة الأرباح الرأسمالية المقدرة بملياري دولار على شركة Amplats المنفصلة.
سؤال آخر هو ما إذا كانت شركة أنجلو تمتلك القدرة على تجاوز عمليات تصفية الاستثمارات. في عام 2016، كشف مارك كوتيفاني، الرئيس التنفيذي السابق لشركة Anglo، عن خطة إعادة هيكلة شاملة للشركة، والتي تضمنت التخارج من شركتي Amplats وKumba Iron Ore. لكن هذه الخطط ألغيت في وقت لاحق بعد انتعاش أسعار تلك السلع.
من سيشتري الأصول التي تريد ANGLO بيعها؟
من بين الوحدات التي تتخلص منها شركة أنجلو، كان المحللون أكثر مفاجأة من مناجم فحم الكوك التابعة لها في كوينزلاند، أستراليا – وهي سلعة ذات مستقبل مشرق بسبب الطلب المتزايد على الصلب.
يمكن أن تجلب هذه المناجم ما يقدر بنحو 3 إلى 5 مليارات دولار، وفقًا لدويتشه بنك، والتي سيتم استخدامها لخفض صافي ديون الشركة البالغة 10.6 مليار دولار.
ومن الممكن أن تكون شركة BHP نفسها من بين المشترين المحتملين المهتمين بمناجم الفحم، على الرغم من أنها باعت مؤخرًا عملياتها الخاصة في كوينزلاند. وقال محللون إن الجيل الجديد من منتجي الفحم مثل Whitehaven وPeabody Energy وMetals Acquisition Ltd قد يكونون مهتمين أيضًا.
وقد تكون شركة جلينكور، التي توشك على إغلاق أعمال الفحم الخاصة بشركة تيك، مثالاً آخر. وقد تحرص شركات صناعة الصلب اليابانية والهندية أيضاً على الاستحواذ على حصة في أي صفقة بسبب مخاوفها بشأن احتكار القلة في إمدادات الفحم المعدني.
من المقرر أن يتم بيع De Beers أو فصلها في طرح عام أولي محتمل. ويقول المحللون إن المشترين المحتملين يشملون صناديق الثروة السيادية الخليجية، والمنازل الفاخرة، والأفراد الأثرياء الذين يريدون أصولًا تذكارية، وشركات الأسهم الخاصة الصينية.
مع ذلك، يحذر المستشارون من أن نمو الألماس المُنتج في المختبر أدى إلى تقليص اهتمام العديد من المشترين المحتملين لشركة دي بيرز، بما في ذلك الصناديق السيادية في الشرق الأوسط، التي تريد هي نفسها النحاس والمعادن المهمة الأخرى.
هناك عقبة أخرى أمام الملكية الجديدة لشركة دي بيرز، وهي حكومة بوتسوانا، التي تمتلك حصة الـ 15 في المائة من شركة دي بيرز التي لا تمتلكها شركة أنجلو، ولم تضع بعد اللمسات النهائية على تمديد صفقة المبيعات لمدة 10 سنوات مع المجموعة. تعود شراكة الدولة الأفريقية مع دي بيرز إلى أكثر من نصف قرن وساعدت في تحويل بوتسوانا إلى واحدة من أغنى اقتصادات القارة، مما جعل التغييرات في العلاقة حساسة للغاية.
وقال وزير التعدين في بوتسوانا ليفوكو مواجي إن الحكومة تنتظر المزيد من المعلومات من أنجلو. وأضاف مواجي: “كونوا مطمئنين بشكل لا لبس فيه أن بوتسوانا ستدافع عن حصتها بأي طريقة أو شكل، لأننا نؤمن بتجارة الماس”.
نهاية العصر
ومهما حدث، فإن أنجلو البالغ من العمر 107 أعوام لن يعود كما كان مرة أخرى. وقال داود هيل، من شركة Ninety One، التي تمتلك 2.1 في المائة من شركة Anglo وأراد عرضاً أعلى من BHP، إن إعلان Anglo يفتح الطريق أمامها لتصبح شركة أفضل في غضون 18 شهراً.
ويقول: “ستكون منظمة أصغر حجما، مع تركيز أكثر نقاء على السلع التي تواجه المستقبل، والتي يتمحور حول النحاس، وهو احتمال جذاب للمستثمرين”.
حتى لو نجحت شركة أنجلو في تفكيك نفسها، فإن بعض المحللين يحذرون من أن شركة أنجلو ستكون في وضع محفوف بالمخاطر بجوار بي إتش بي وغيرها من الشركات المفترسة مثل جلينكور وريو تينتو.
وقال دومينيك أوكين، المحلل في بنك جيه بي مورجان: “نعتقد أن الانكماش الحتمي في القيمة السوقية لشركة أنجلو سيؤدي في نهاية المطاف إلى تفكك تام للمجموعة”.
شارك في التغطية روب روز في جوهانسبرغ
