افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
حظيت خطوة الملياردير التشيكي دانييل كريتينسكي لشراء شركة Royal Mail بموافقة ضمنية. قال كيث ويليامز، رئيس شركة IDS المالكة، إن مجلس الإدارة “كان مهتمًا بالتوصية” بعملية استحواذ بسعر 370 بنسًا للسهم الواحد في حالة وصول عرض رسمي. وقال ويليامز إن قيمة الأسهم البالغة 3.5 مليار جنيه إسترليني، تعكس إلى حد ما قيمة GLS، وهي شركة توصيل أوروبية مربحة، وRoyal Mail في حالتها الحالية الخاسرة.
قد يكون على حق. ومع ذلك، لا يبدو أن أحداً واثق من أن هذه الصفقة ستتم.
ومن خلال الموافقة المبدئية على الصفقة، وجه ويليامز انتقادات حادة لحكومة المملكة المتحدة. وأعرب عن أسفه لأن الحكومة “لم تر أنه من المناسب المشاركة” في إصلاح الخدمة البريدية. ومن شأن اتفاق الصفقة أن يطرح في الواقع مسألة مستقبل الشركة أمام الحكومة، التي تفحص عمليات الاستحواذ بموجب قواعد الاستثمار الأجنبي. وهذا، إن لم يكن هناك شيء آخر، قد يركز الأذهان على التغييرات المتأخرة في التزامات الخدمة.
وإذا تم تنفيذ الإصلاح، فإن هذا السعر يبدو منخفضاً. في الوضع الحالي، يتعين على Royal Mail تسليم الرسائل ستة أيام في الأسبوع. وتراجعت الأرباح تماشيا مع حجم الرسائل المرسلة. وتكبدت شركة Royal Mail خسائر تشغيلية بلغت 300 مليون جنيه إسترليني في العام حتى مارس. لقد تم إحباط الجهود السابقة للإصلاح.
أحدث المقترحات، التي تم تقديمها للمراجعة في أبريل فقط، ستنقل تسليمات الدرجة الثانية إلى ثلاثة أيام في الأسبوع وتبطئ تسليم البريد التجاري المجمع. ويعتقد Royal Mail أن هذا سيضيف 300 مليون جنيه إسترليني سنويًا إلى النتيجة النهائية. النتائج؟ شركة تبلغ قيمتها أكثر من السعر الحالي المعروض، بما يزيد عن 400 بنس للسهم.
إن الجمع بين حق النقض الحكومي ضد عملية استحواذ مثيرة للجدل على البنية التحتية الوطنية الحيوية، بالإضافة إلى عدم اليقين بشأن التقييم، يعمل على إبقاء المراجحين على الهامش. صحيح أن بعض الصناديق تنتظر الإعلان الرسمي عن العرض للمشاركة. لكن مع تداول أسهم شركة IDS عند نحو 320 بنساً، تشير الرياضيات التقريبية الخاصة بالاندماج إلى احتمال بنسبة 60 في المائة للاكتمال. إن التشويش على الأرقام هو احتمال أن يؤدي احتمال الاستحواذ في النهاية إلى التحرك بشأن التزامات Royal Mail.
وهذا من شأنه أن يترك المستثمرين يبحثون عن سعر أعلى. كريتينسكي، الذي يمتلك بالفعل حصة قدرها 27 في المائة، سوف يستفيد بغض النظر عن ذلك ــ وسيوفر على نفسه عناء المواجهة النقابية وإعادة الهيكلة الصعبة. لقد التزم بالفعل بالاعتراف النقابي، وحماية الحقوق الحالية للموظفين وعدم الانتقال من المملكة المتحدة.
إن إصلاح التزامات الخدمات، على غرار الأسواق الأوروبية، من شأنه أن ينفي الحاجة إلى التدخل السياسي المحفوف بالمخاطر من قبل هذه الحكومة أو الحكومة التالية. قد تؤدي الانتخابات البريطانية هذا العام إلى إبطاء التقدم. تحمل هذه الصفقة مخاطر كبيرة تتمثل في فشل التسليم.
