يتردد صدى الدعوات لسحب الاستثمارات مرة أخرى في جميع أنحاء العالم. هل يعمل؟
إن بيع الممتلكات في الشركات لإحداث التغيير – سواء كان سياسيًا أو بيئيًا أو اجتماعيًا – يؤدي إلى رفع تكلفة رأس مال الشركات المستهدفة. فهو يضيف ما تسميه كلية الحقوق بجامعة هارفارد “الصوت”، وهو ما يدفع التغيير الذي يتردد صداه عبر وسائل الإعلام والمؤسسات رفيعة المستوى، ويؤدي في نهاية المطاف إلى إحباط قوة الضغط القوية التي يمارسها الأوغاد المتصورون.
هكذا تسير النظرية. وتشمل الحالات التي تدعم هذه الفكرة هزيمة شركات التبغ الكبرى في العالم الغربي والنهاية (الرسمية) للفصل العنصري في جنوب أفريقيا. جاء هذا الأخير بعد أن قامت 155 كلية ومدرسة في أمريكا الشمالية بتجريد 719 مليار دولار – أكثر من 2 تريليون دولار بأموال اليوم – من الممتلكات ذات الصلة.
ومن الناحية العملية، فإن الأمور أقل وضوحا. فمن ناحية، نادرا ما يحدث سحب الاستثمارات بشكل منعزل، ولا يعمل إلا كجزء من ترسانة أكبر تشمل العقوبات والإرادة السياسية وسحب التمويل الآخر، مثل الديون المصرفية. وشملت الضربة التي حققتها شركات التبغ الكبرى دعاوى قضائية بمليارات الدولارات، وحملات حكومية على الإعلانات، وزيادة وعي السكان بالصحة.
إن سحب الاستثمارات، الذي كما يشير المتشائمون هو ببساطة تحويل الملكية إلى أطراف غير مهتمة، هو في حد ذاته لعبة طويلة. إن حراس الأصول، سواء كانت الأوقاف، أو معاشات التقاعد، أو صناديق الاستثمار المشتركة، سوف يلحقون ضرراً كبيراً بمستثمريهم من خلال التخلص من الأسهم المستهدفة بالجملة: بدلاً من ذلك، يخططون لعمليات خروج طويلة ومتقطعة، يتم الاحتفاظ بتفاصيلها بعناية تحت طي الكتمان.
لنأخذ على سبيل المثال عملية تصفية الوقود الأحفوري، التي تتباهى ببعض سمات النجاح المميزة. يوجد الآن أكثر من 1600 مؤسسة، تمتلك أصولا إجمالية تزيد على 40 تريليون دولار، وفقا لشركة Stand.earth التي تدير قاعدة بيانات لالتزامات سحب الاستثمارات في الوقود الأحفوري. بشكل متحفظ، خرج نحو تريليون دولار من – أو تم التعهد بالخروج – من القطاع في السنوات الـ 13 الماضية، وفقا لتقديرات ريتشارد بروكس من موقع Stand.earth.
كان هناك بائعون بارزون، مثل كنيسة إنجلترا، التي يخطط مديرو أموالها للتخلي عن شركات النفط والغاز الكبرى التي لم يتم استبعادها بالفعل من محفظتها البالغة 10.3 مليار جنيه استرليني. “من واجبنا أن نحمي خليقة الله”، قال القس جوستين ويلبي، رئيس أساقفة كانتربري ورئيس مفوضي الكنيسة في إنجلترا.
ولكن حتى الأصوات الكبيرة لا تذهب إلى هذا الحد إلا عندما تلعب عوامل أخرى دوراً: فقد شهد النفط، الذي تتقلب حظوظه دورية على أية حال، ارتفاع الأسعار على خلفية الغزو الروسي لأوكرانيا. وبعيداً عن خفض تكلفة رأس المال، فقد تفوقت أسعار أسهم شركات الطاقة التقليدية على مصادر الطاقة المتجددة بشكل مريح على مدى السنوات الثلاث الماضية.
ومن هنا تأتي سياسة الجزرة والعصا لإعادة توظيف الأموال في الطاقة المستدامة. خصص صندوق التقاعد المشترك لولاية نيويورك مبلغ 20 مليار دولار لبرنامج الاستثمارات المستدامة ويخطط لمضاعفة ذلك المبلغ بحلول عام 2035.
(هناك بطبيعة الحال زاوية أقل إيثارا في هذا الأمر: فلا يوجد مستثمر ذكي يريد أن يظل عالقا في أصول فقدت شعبيتها).
ويتميز الوقود الأحفوري والتبغ بكونهما هدفين واضحين. أما الدعوات الحالية لسحب الاستثمارات في إسرائيل فهي أكثر تنوعا. وتطالب بعض المجموعات الطلابية بالخروج من شركات تصنيع الأسلحة؛ ويستهدف آخرون التكنولوجيا مثل موفري الخدمات السحابية. يتم الاحتفاظ ببعض الأهداف داخل صناديق الاستثمار المتداولة.
وهذا مهم لأن التغيير الدقيق يتطلب ثقلًا جديًا. لتحقيق زيادة تزيد عن 1 في المائة في تكلفة رأس المال، سيحتاج المستثمرون المؤثرون إلى تعويض أكثر من 80 في المائة من جميع الثروات القابلة للاستثمار، وفقا لدراسة أجراها جوناثان بيرك من جامعة ستانفورد وجولز فان بينسبيرجن من الجامعة. بنسلفانيا.
صحيح أن دراسات أخرى تعزو تأثيرا أكبر إلى أولئك الذين يتخلون عن الوقود الأحفوري وغيره من القطاعات المستهدفة. ولكن الأمر نفسه ينطبق: فسحب الاستثمارات يحتاج إلى اشتراك جماعي من جانب المستثمرين واستراتيجيات مصاحبة إذا كان له أن يحدث التغيير.
لا يستطيع مستثمرو الأسهم في Roaring Kitty إنقاذ AMC
لقد عدنا جدا. كانت هذه هي الرسالة التي قالها مستثمر الأسهم “Roaring Kitty”، المعروف أيضًا باسم Keith Gill، في X يوم الأحد. وبعد توقف طويل، أضافت السلسلة اللاحقة من مقاطع الفيديو والصور إلى التواصل المشفر، إن لم يكن غير قابل للفك.
لا توجد جوائز لتخمين ما تبع ذلك. أسهم GameStop، بائع التجزئة العادي الذي أصبح علفًا للأسهم في عام 2021، تضاعف أكثر من ثلاثة أضعاف يومي الاثنين والثلاثاء.
والأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو أن أسهم AMC Entertainment قفزت من 3 دولارات فقط للسهم الواحد إلى حوالي 10 دولارات. كافحت سلسلة السينما بقوة بعد الوباء. لكنها اتجهت أيضًا إلى ظاهرة مخزون الميمات، حيث أنشأت الصورة الرمزية “القرد” كرمز لمجتمعها.
يدرك معظم مراقبي AMC جيدًا أن الشركة تتجه نحو عملية إعادة هيكلة كبيرة للديون والتي من المحتمل أن تقضي على معظم قيمة أسهمها الحالية. وبلغ سعر سهمها ذروته في عام 2021 عند حوالي 230 دولارًا. ويبلغ إجمالي القيمة الاسمية للديون والتزامات الإيجار أكثر من 8 مليارات دولار. وفي الأسبوع الماضي، كانت القيمة السوقية أقل من مليار دولار. أفادت المنشورات التجارية أن الدائنين بدأوا في تنظيم أنفسهم مع اقتراب الشركة من آجال استحقاق هائلة تبلغ ثلاثة مليارات دولار في عام 2026.
ولكن لماذا القلق؟ تمكنت AMC من بيع أسهم بقيمة 3 مليارات دولار منذ بداية عام 2021. ويشمل ذلك 250 مليون دولار يوم الثلاثاء مقابل 3.45 دولار للسهم وسط الارتفاع غير العقلاني. في وقت ما قريبًا، ستتوقف الموسيقى، مما يترك AMC عالقًا. بحلول ذلك الوقت، لا ينبغي أن تكون القصة مرتبطة بأي طلب إعلان إفلاس، ولكن لماذا يستثمر مستثمرو التجزئة أموالهم عن طيب خاطر لمنع ذلك لفترة طويلة.
بدأ فهم مخزونات Meme على أنها مجتمع في الأساس. من الواضح أن أي قرابة تتشكل تفوق شبه اليقين بخسارة المال. AMC، مثل بعض مديري الكازينو الذين يقدمون غرفًا فندقية مجانية وبوفيه عشاء للاعبين الكبار، أنشأت أحداثًا لجذب مشتري الأسهم.
ومن غير المستغرب أن تكون إيداعات الأوراق المالية الفعلية للشركة أكثر رصانة بكثير. كتبت AMC مؤخرًا في تقريرها السنوي أن “معدلات الحرق النقدي ليست مستدامة على المدى الطويل” وأن أملها الوحيد هو عودة إيرادات شباك التذاكر إلى مستويات عام 2019. هذا غير محتمل. وفي عام 2023، انخفض إجمالي إيرادات الصناعة بأكثر من 20 في المائة عما كان عليه قبل خمس سنوات.
سيستفيد المقرضون وحاملو السندات من AMC من الأموال المجمعة من مستثمري التجزئة الذين يتم تنشيطهم من خلال مخرجات وسائل التواصل الاجتماعي. ولكن في مرحلة ما سوف يرغبون في أن يعاملوا مثل أصحاب الأعمال في المستقبل. هؤلاء المستثمرون أقل اهتمامًا بكثير من أتباع Roaring Kitty.
