افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يجب على شركة ريو تينتو التخلي عن إدراجها الأساسي في لندن وتوحيد هيكلها المؤسسي في أستراليا، مرددًا خطوة اتخذتها شركة بي إتش بي المنافسة، وفقًا لمستثمر نشط حصل على حصة في شركة التعدين المدرجة في القائمة المزدوجة.
قال صندوق Palliser Capital، وهو صندوق مقره المملكة المتحدة، يوم الخميس إن الهيكل المزدوج الحالي لشركة ريو يمثل عائقًا أمام خططها الإستراتيجية، مما جعل من الصعب القيام بعمليات استحواذ كبيرة ويعني أن الشركة المدرجة في لندن كانت تتداول بخصم قدره 27 مليار دولار عن رأسمالها. الكيان الاسترالي.
إن توحيد الكيانات وتوحيد الإدراج الأولي في سيدني، كما فعلت منافستها BHP قبل عامين، سيؤدي إلى خسارة مؤشر FTSE 100 لثاني أكبر شركة تعدين في العالم.
يطلق الصندوق، الذي عرض موقفه في مؤتمر Sohn Hong Kong الاستثماري يوم الخميس، حملته وسط تكثيف التوحيد في قطاع التعدين، بعد أن مددت شركة Anglo American المدرجة في لندن يوم الأربعاء محادثاتها مع BHP بشأن عرض استحواذ ضخم.
ويقول باليسر إن هيكل الإدراج المزدوج لشركة ريو يمنعها من متابعة عمليات الاستحواذ على جميع الأسهم بسبب فجوة تقييم الشركة والحوكمة المعقدة للشركات. ويعارض المستثمرون أيضًا استخدام الأموال النقدية لإجراء صفقات كبيرة بسبب التمويل الكبير الذي ينطوي عليه الأمر.
وقال جيمس سميث، كبير مسؤولي الاستثمار في باليزر، في العرض التقديمي: “ما نعتقد أن السبب الجذري لتخفيض قيمة العملة هو هيكل الشركة المزدوج المدرج الذي عفا عليه الزمن للغاية”، مضيفًا أنه يعتقد أن هناك ارتفاعًا بنسبة “ما يقرب من 40 في المائة” (في العرض التقديمي). أسهم ريو).
إن موقف باليسر – أقل من 1 في المائة من أسهم ريو – هو الأكبر في الصندوق وتبلغ قيمته بضع مئات الملايين من الجنيهات، وفقا لأشخاص مطلعين على الأمر.
وقالت المصادر إن الصندوق بدأ الاستثمار لأول مرة في ريو منذ أكثر من عام وكان على اتصال بالإدارة بشأن إدراجه المزدوج.
وفي بيان لصحيفة فايننشال تايمز، أضاف سميث: “نحن ندعم ريو تينتو ومحفظتها ذات المستوى العالمي من أصول التعدين المتنوعة”، لكنه قال إن إمكانات النمو “الكبيرة” للمجموعة “أعاقتها عملية (إدراج مزدوج) معقدة وعفا عليها الزمن”. ) بناء”.
ولم تستجب ريو على الفور لطلب التعليق.
أشار محللو الأبحاث في بنك باركليز في تقرير صدر في أوائل نيسان (أبريل) إلى أن الفجوة بين أسهم شركة ريو في أستراليا والمملكة المتحدة وصلت إلى أوسع مستوياتها منذ عام 2013، عند 26.5 في المائة.
كتب محللو باركليز أن انهيار هيكل القائمة المزدوجة “يبدو حدثا منخفض الاحتمال بالنسبة لنا”. “ومع ذلك، فإننا لا نرى أي عوائق فنية لا يمكن التغلب عليها أمام التوحيد، وسيكون هناك عدد من الفوائد.”
كان سميث، مؤسس Palliser، رئيسًا سابقًا لمكتب Elliott Management في هونج كونج، حيث أشرف على حملة ناجحة مماثلة منذ حوالي سبع سنوات ركزت على BHP.
أعلنت BHP أنها ستغادر مؤشر FTSE 100 في عام 2021، على الرغم من احتفاظها بإدراج ثانوي في لندن. كما تخلت شركات أخرى في السنوات الأخيرة عن الإدراج المزدوج بما في ذلك شركة شل.
في مؤتمر صناعي عقد في ميامي هذا الشهر، قال الرئيس التنفيذي لشركة بي إتش بي، مايك هنري، إن هذه الخطوة ألغت الخصم على أسهمها وجعلت متابعة صفقات الاستحواذ على جميع الأسهم “أكثر عملية”، مثل نهجها الأنجلو.
ومع ذلك، قلل الرئيس التنفيذي لشركة ريو جاكوب ستوشولم في السابق من احتمالية التخلي عن إدراجها الأولي في لندن.
“في قائمة بنود جدول أعمال الرئيس التنفيذي، هناك دائمًا عدد من الأشياء التي لا يمكنني الوصول إليها. وقال للمحللين في فبراير/شباط: “إن (الشركة المدرجة في البورصة المزدوجة) هي أصغر قضية في ذهني”. “إنه يخدمنا جيدًا أن نكون شركة عالمية.”
وفي العرض الذي قدمته، جادل باليسر أيضًا بأن الانتقال من ريو إلى أستراليا من شأنه أن يفتح مليارات الدولارات من الإعفاءات الضريبية التي يحق للمستثمرين الأستراليين الحصول عليها، وبأقل التكاليف المرتبطة بهذه الخطوة.
نحو 77 في المائة من رأس مال شركة ريو مملوكة من قبل مستثمرين في شركتها في المملكة المتحدة، على النقيض من شركة BHP، التي كانت أكثر ترجيحاً تجاه الكيان الأسترالي.
لكن الغالبية العظمى من أرباح ريو تأتي من كيانها الأسترالي، وفقا لعرض باليزر. قال سميث: “هذه تجارة أسترالية”.
وسيظل تداول أسهم ريو في لندن بموجب اقتراح باليزر، من خلال إدراج ثانوي. لكن هذه الدفعة تأتي في وقت صعب بالنسبة لسوق الأسهم في المملكة المتحدة، التي تضررت من قيام عدد من الشركات بتحويل قوائمها إلى الخارج لسد فجوة التقييم مع المنافسين.
ظلت الأسهم في ريو ثابتة تقريبًا خلال العام حتى الآن، مما يمنحها تقييمًا يشمل ديونًا تتجاوز 100 مليار جنيه إسترليني.
شارك في التغطية ويليام ساندلوند في هونج كونج
