افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لا يستطيع الناس – خاصة ولكن ليس حصريًا الأمريكيين الذين يديرون أقسام الأبحاث المصرفية ومقدمي البيانات المالية – أن يسمعوا عن انتخابات وطنية دون الرغبة في معرفة ما تعنيه بالنسبة لأسهم تلك الدولة.
“هل ارتفعت الأسهم أكثر تحت الفريق الأزرق أم الفريق الأحمر؟” هم يسألون. “هل الحكومات ذات الميول اليمينية أفضل أم أسوأ بالنسبة للأسهم من الحكومات ذات الميول اليسارية؟” “ما هي الأيديولوجية المناسبة للمال؟”
تطرح أنواع الأسهم في المملكة المتحدة اليوم هذه الأسئلة للمرة الثامنة خلال 30 عامًا. وربما تعلموا الآن أنه من الأسهل كثيرا رسم بعض الرسوم البيانية بدلا من شرح كيف تتناسب كل انتخابات عامة مع الدورات الاقتصادية، والسياسات الحزبية المنجرفة، والشخصية المتغيرة لمؤشر فوتسي.
مع أخذ ذلك في الاعتبار، إليك بعض الرسوم البيانية.
يقول سيتي جروب: “أظهرت السوق (في المملكة المتحدة) تفضيلاً لـ”الاستمرارية” مباشرة بعد الانتخابات، على الرغم من أن الأسهم عادة ما تكون أعلى في سيناريوهات “التغيير” بعد ستة أشهر”. “في المتوسط، ارتفع مؤشر MSCI في المملكة المتحدة بنحو 6% بعد ستة أشهر من انتصارات حزب العمال. وهذا بالمقارنة مع متوسط انخفاض قدره c5% بعد فوز المحافظين”.
ينقل بنك جولدمان ساكس نافذته إلى ثلاثة أشهر على جانبي يوم الانتخابات. واستنادًا إلى بعض المتوسطات الواسعة جدًا، وجد أن الأسهم البريطانية ترتفع قبل فوز المحافظين وتنخفض قبل فوز حزب العمال، ثم تنخفض بعد ذلك بغض النظر عمن سيفوز.
لماذا الفرق؟ تبدأ بيانات سيتي بالانتخابات العامة لعام 1979. يعود بنك جولدمان إلى عام 1966، لذا فإن النتائج التي توصل إليها انحرفت عن عام 1974، الذي كانت انتخاباته العامة (كلاهما فاز بها حزب العمال) وسط أزمة متعددة أدت إلى انهيار سوق المملكة المتحدة بأكثر من 70 في المائة.
استبعد عام 1974 من بيانات جولدمان، ولن يكون هناك أي شيء تقريبًا بين الطرفين:
حتى الآن، غير حاسم جدا. آه! يقول سيتي. منذ عام 1979، تفوق مؤشر FTSE 250 الموجه محليًا على مؤشر FTSE 100 بعد فوز حزب العمال:
الاتجاه الأكثر وضوحا الذي حددته بيانات سيتي، كما رأينا أعلاه، هو أن تغيير القيادة في أي اتجاه أفضل على المدى الطويل من الاستمرارية. ربما يرجع ذلك إلى سياسات الإصلاح السريع الشعبوية، أو الجمود في فترة الولاية الثانية، أو ازدحام سجل الخدمة المدنية الذي تواجهه أي حكومة قادمة. ربما يكون هذا مجرد نتيجة عشوائية محفورة من مجموعة بيانات صغيرة ومتباينة. من يستطيع أن يقول؟
هناك طريقة أخرى تتمثل في التحقق مما إذا كان الأمر يستحق مشاهدة يوم النتائج من أجل ارتفاع مريح أو عمليات بيع غير مؤكدة. حظ سعيد. وكانت المرة الأخيرة التي استجابت فيها الأسهم البريطانية بقوة لنتيجة الانتخابات العامة عام 1992، عندما اختار الناخبون حزب المحافظين على الرغم من أن استطلاعات الرأي كانت تشير إلى برلمان معلق أو فوز حزب العمال بفارق ضئيل:
الانتخابات العامة الأكثر تحريكًا للسوق هذا كان القرن العشرين هو عام 2010، عندما توقعت استطلاعات الرأي بشكل صحيح وجود برلمان معلق. وربما ساهمت حالة عدم اليقين في ضعف السوق في ذلك اليوم – على الرغم من أن الانهيار المفاجئ الذي حدث في الولايات المتحدة في اليوم السابق والذي بلغت قيمته تريليون دولار قد يكون كذلك.
إن الاستنتاج الذي توصل إليه جولدمان يشكل نموذجاً للإنصاف. كان أداء الأسهم البريطانية أفضل في المتوسط في ظل حكومات حزب المحافظين. . .
. . . لكن الأسهم تفوقت في كثير من الأحيان في ظل حكومات حزب العمال (تجاهل عام 1974):
ترجع النتائج المتناقضة في جزء صغير منها إلى انخفاض قيمة الجنيه الاسترليني في “الأربعاء الأسود” عام 1992، وهو ما يعني ارتفاع الأسهم البريطانية بينما كان أداؤها أقل من المستوى العالمي من حيث القيمة المطلقة. هناك جدل حول حذف عامي 1992 و1974 من مجموعة البيانات، لكن بعد ذلك أصبح الأمر بالكاد مجرد حكاية.
هذه المرة لدينا سوق أسهم في المملكة المتحدة يقول الوسطاء إنها تقدم قيمة جيدة، خاصة فيما يتعلق بخدم المنازل. . .
. . . وانتخابات تكون نتيجتها، بالنسبة لمعظم الأسهم، إما غير ذات صلة أو أنها في السعر بالفعل.
هناك استثناءات فردية – هل سيتم المضي قدمًا في بيع أسهم التجزئة في NatWest؟ ماذا يحدث لتنظيم مرافق المياه الآن بعد أن أصبح أوفوات في البردة؟ هل ستغير حكومة حزب العمال القانون المتعلق بالعمل الحر، أو العقود بدون ساعات عمل، أو ستتخذ موقفا أكثر صرامة مع المتعاقدين الخارجيين على تقديم الخدمات الحكومية؟ فهل تعاني شركات الطاقة الخضراء بسبب سخرية المحافظين الجديدة من صافي الصفر؟ – على الرغم من أن أياً من هذه الشكوك لن تكون ذات أهمية على مستوى مؤشر فوتسي. ومن أعلى إلى أسفل، فإن مسألة من يتم انتخابه هي إما غير قابلة للقياس، أو غير ذات أهمية، أو غير ذات صلة.
لأنه في النهاية، فإن أداء مؤشرات الأسهم الوطنية قد يقول في بعض الأحيان شيئاً مفيداً عن الحكومات، لكنه في الغالب لن يفعل ذلك. يعد حساب المتوسطات طريقة سريعة وسهلة لفهم العالم بينما تكون، من الناحية النظرية، غبيًا كالصخرة. يجب أن نبذل قصارى جهدنا للتوقف عن القيام بذلك.
قراءة متعمقة:
– دليل جانب البيع لانتخابات المملكة المتحدة غير المهمة اقتصاديًا (FTAV)
