افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
عادة، تكره صحيفة “فاينانشيال تايمز ألفافيل” الكتابة عن أي شيء متعلق بالجوانب البيئية والاجتماعية والحوكمة. وبصرف النظر عن العملات المشفرة، لا يوجد موضوع آخر ينتج بشكل موثوق نفس السيل من البيانات الصحفية المشكوك فيها (على الرغم من أن الذكاء الاصطناعي والائتمان الخاص قريبان).
لكن هذا مثير للاهتمام بما فيه الكفاية لابتلاع شكوكنا: على الرغم من أن الأسواق المزدهرة لا تزال ترفع إجمالي أصولها الخاضعة للإدارة – الآن على ما يبدو أكثر من 1.7 تريليون دولار – تعاني صناديق البيئة والاجتماعية والحوكمة من تدفقات حادة إلى الخارج لأول مرة في تاريخها (المحدود بشكل معترف به) هذا العام.
(آرثر فان سلوتن من بنك إتش/تي سوسيتيه جنرال، والذي لفت تقريره حول هذا الموضوع انتباهنا إلى التدفقات الخارجة “غير العادية” التي بلغت 38.5 مليار دولار منذ بداية العام حتى تاريخه).
كان العام الماضي ضعيفا إلى حد كبير، حيث بلغ صافي التدفقات الداخلة أقل بقليل من 17 مليار دولار، لكن عام 2023 كان عاما فظيعا بالنسبة لتدفقات صناديق الأسهم بشكل عام، حيث عانت صناديق الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة بشكل غير صريح من 19 مليار دولار من تدفقات المستثمرين إلى الخارج، وفقا لـ EPFR. في هذا السياق – ومع اتساع نطاق رد الفعل العكسي بحلول ذلك الوقت – فإن التدفقات الواردة من المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة تكاد تكون مثيرة للإعجاب.
كذبت صناديق المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة أيضا التدفقات الخارجة واسعة النطاق لصناديق سوق الأسهم في عام 2022، عندما استحوذت على أكثر من 68 مليار دولار. وفي عام 2021، استثمر المستثمرون أكثر من 300 مليار دولار في صناديق الأسهم البيئية والاجتماعية والحوكمة، وهو ما يظل أعلى مستوى لتدفقات الصناديق في الصناعة.
لا يمكن أن تكون التدفقات الخارجة الأخيرة مبنية على الأسواق الكئيبة والتدفقات الخارجة واسعة النطاق أيضًا: صناديق الأسهم العالمية التي لا تسوق نفسها بشكل صريح على أنها تركز على الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة، حصلت على 216 مليار دولار بالفعل هذا العام، وفقًا لبيانات EPFR.
يعتقد فان سلوتن أن التدفقات الخارجة ترجع بشكل رئيسي إلى الأداء الضعيف لكثير من المؤشرات والأساليب السائدة في مجال البيئة والاجتماعية والحوكمة، ويجادل بأن “الإصلاح الشامل” للاستراتيجية – بما في ذلك بطبيعة الحال المزيد من توقعات المحللين – سيكون أفضل:
أسباب متعددة لضعف أداء “المعايير” البيئية والاجتماعية والحوكمة. وكما ذكرنا سابقًا، فإننا لا نلوم المبادئ البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات نفسها، بل على التفسير الضيق لهذه المبادئ، مما أدى إلى بعض المشكلات. والجوانب التي يجب إعادة النظر فيها هي الاستبعاد التام لقطاعات معينة والتركيز المفرط على عدد محدود من الصناعات (خاصة الطاقة الشمسية وطاقة الرياح). وبشكل عام، فإن الاعتماد على البيانات والتصنيفات التاريخية الثابتة يخلق تحيزًا للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم مما يعرض المستثمرين لمخاطر قطاعية محددة.
العودة إلى المستقبل. بالنسبة لصناديق الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة، يعد توفير توازن جذاب بين المخاطر والأداء والأهداف ذات الصلة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة أمرًا ضروريًا. يتطلب التغلب على عيوب إدارة الأصول الثابتة المتعلقة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة اتباع نهج جديد يعتمد على التقدم الذي تحرزه الشركات في القضايا المتعلقة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة. ويتطلب هذا التقييم منهجية سليمة، ويفضل أن تستند إلى معايير قابلة للقياس الكمي، وإدراج توقعات المحللين حيثما أمكن ذلك. في حين أن جميع المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة لها نفس القدر من الأهمية، فقد وجدنا أن عنصر الطاقة، بمقاييس التلوث المحددة الخاصة به، ربما يكون هو الأنسب لمثل هذا النهج الديناميكي.
استقرت التدفقات قليلاً مؤخرًا – كما ترون من الرسم البياني الأول – لذلك ربما كان هذا مجرد خلل ناجم عن ضعف أداء الكثير من أسهم الطاقة النظيفة، وارتفاع أسعار السلع الأساسية ورد الفعل العنيف المتمركز في الولايات المتحدة.
ولكن بالنظر إلى مدى حب مديري الأصول للحديث عن هذا الموضوع (والرسوم المرتفعة التي تفرضها المنتجات البيئية والاجتماعية والحوكمة عادة)، فإن الكثيرين في صناعة الاستثمار يأملون في العودة.
