التمويل المشفر: في الأثير

أهلاً ومرحبًا بكم في نشرة FT Cryptofinance الإخبارية. نلقي نظرة هذا الأسبوع على أسبوع بالغ الأهمية في واشنطن.

في بعض الأحيان قد يبدو الأمر وكأن هيكلًا جديدًا لسوق العملات المشفرة يظهر أسبوعيًا وأن الأيام الخمسة الأخيرة ليست استثناءً.

مع بداية يوم الاثنين، توقع قليلون أن توافق هيئة تنظيم الأسواق الأمريكية على الصناديق المتداولة في البورصة التي تستثمر في الأثير، عملة سلسلة كتل الإيثريوم. لكن لجنة الأوراق المالية والبورصات أفسحت الطريق يوم الخميس، والقضية الرئيسية المعلقة الآن هي تاريخ البدء.

كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) خجولة بشأن أسباب تغيير موقفها، لكن المزاج السائد حول العملات المشفرة في واشنطن يتغير بسرعة مع ظهور الانتخابات. حظي وصول صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين في يناير باهتمام كبير. ومع ذلك، قد تكون هذه الخطوة الرئيسية الأقل أهمية بالنسبة للأسواق المالية.

ويتوقع الكثيرون تدفق الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بالإيثريوم، مما يوفر دفعة قصيرة المدى لسعر العملة المشفرة. ويتوقع جيف كندريك، المحلل في بنك ستاندرد تشارترد، أن ترتفع قيمة الإيثريوم إلى 8000 دولار من 3700 دولار الحالية بحلول نهاية العام و14000 دولار بحلول نهاية عام 2025، مع تدفقات بقيمة 15 مليار دولار إلى 45 مليار دولار إلى صناديق الاستثمار المتداولة في أول 12 شهرًا. .

ومع ذلك، لا يحمل الإيثريوم والإيثريوم العلامة التجارية للبيتكوين. لقد تم دائمًا تقديم الإيثريوم كشيء أكثر ثورية من منافسه الأكبر: منصة أو لبنات بناء لعالم لامركزي. لكنها لم تستحوذ أبدًا على خيال الجمهور الأوسع. أكبر صندوق للإيثريوم، Grayscale Investment Trust، لديه 10 مليارات دولار فقط، مقارنة بـ 28 مليار دولار في صندوق البيتكوين الخاص به في يناير.

وقال أليكس ثورن، رئيس قسم الأبحاث في جالاكسي: “إن المعرفة والبساطة في السرد السائد لعملة البيتكوين تتناسب تمامًا مع مجموعة البدائل لاستراتيجيي المحافظ، ربما مثل الذهب، في حين أن الإيثريوم يشبه إلى حد كبير شركة أو منصة تقنية في مرحلة مبكرة”. Digital، مدير استثمار التشفير.

يمكن القول إن الأمر لا يعني أن المستثمرين المؤسسيين الكبار وبنوك وول ستريت لم يفهموا جاذبية الإيثيريوم، بل أنهم لم يكن لديهم وضوح تنظيمي بشأن ما يمكنهم لمسه. تعتبر الأثير عملة مشفرة أكثر إشكالية من عملة البيتكوين، من الناحية القانونية، ولكن هذا الأسبوع قطع شوطًا في حل هذه المشكلة.

قال أحد كبار الرؤساء التنفيذيين في وول ستريت الذي فكر في إنشاء وحدة أعمال ذات صلة بالعملات المشفرة: “إنه يغير قواعد اللعبة، ويعني أن هيئة الأوراق المالية والبورصة لا ترى في الأثير كأوراق مالية”.

على عكس البيتكوين، يمكن أن يحقق الإيثر عائدًا لحامله عندما يتم طرحه أو تخزينه في عملية تأمين المعاملات والتحقق من صحتها على شبكة الإيثيريوم.

يعتمد المبلغ الذي تربحه على مقدار حصتك، وطول المدة التي تقضيها في قفلها، ونشاط التداول على blockchain. يمكن لأولئك الذين يقومون بتخزين عملاتهم المعدنية أن يتوقعوا حاليًا عائدًا يبلغ حوالي 3 في المائة سنويًا، يتم دفعه كرموز مميزة للعملات المشفرة. لكن النقطة المهمة هي أنه في سوق العملات المشفرة هو الأقرب إلى سعر الفائدة والأموال المجانية، بمعنى آخر.

يسبب هذا المفهوم مشاكل في هيئة الأوراق المالية والبورصة لأنه يمكن أن يعطي مظهرًا بأن الأثير عبارة عن ضمان رقمي ثابت للدخل غير منظم – وهو أمر تحب الوكالة تنظيمه كثيرًا.

لحل هذه المشكلة بالنسبة لقرار مؤسسة التدريب الأوروبية، طالبت هيئة الأوراق المالية والبورصات المصدرين بالتخلي عن خطط المشاركة في التوقيع المساحي. وهذا يتجنب الإجابة النهائية حول ما إذا كان الأثير بمثابة ضمان ويقترح بدلاً من ذلك أنه سلعة.

إنه حل قانوني أنيق ولكن التمييز قد يكون له بعض العواقب غير المقصودة. بداية، يفتقد مقدمو صناديق الاستثمار المتداولة الفرصة.

وكما أشارت CCData، فإن شراء 1000 إيثر في الأول من يناير من العام الماضي كان سيحول 1.2 مليون دولار إلى 3.66 مليون دولار. إن الحصول على نفس المبلغ كان سيحقق لك 3.87 مليون دولار، أي ربح قدره 217000 دولار أو أقل بقليل من 6 في المائة. إذا لم يتمكن مصدرو صناديق الاستثمار المتداولة من الحصول على العائد، فقد يضطرون إلى فرض رسوم أعلى على العملاء للتعويض.

علاوة على ذلك، فإن الشراء على نطاق واسع من قبل مصدري صناديق الاستثمار المتداولة سيؤدي إلى إزالة الكثير من الأثير من السوق والتي لن يتم الرهان عليها بعد ذلك.

“ماذا سيحدث إذا تم سحب 20 مليار دولار من السوق؟ يمكن أن يكون نقطة تحول من حيث العرض والطلب. قالت مارا شميدت، الرئيسة التنفيذية لشركة Alluvial، وهي شركة تقدم خدمات البنية التحتية: “لم نشهد حقا هذا النوع من صدمة الطلب السريعة في السوق من قبل”.

وبشكل أكثر عمومية، يمكن أن يكون للموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة للإيثر أيضًا تأثير ضار يتمثل في زيادة العائد السنوي، والذي يعتمد على حجم النشاط في السوق والمبلغ المراهن عليه. إذا تمت إزالة كميات كبيرة من الإيثر، وكان هناك المزيد من المعاملات على الشبكة، فمن المحتمل أن يرتفع العائد. وقد انخفضت بشكل مطرد من 6 في المائة في أواخر عام 2022؛ وقد يؤدي الارتفاع إلى اقترابه من أسعار الفائدة الأمريكية عندما يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة.

وعلى هذه الخلفية، ليس من الصعب أن نتصور أن وول ستريت سوف تمارس الضغط من أجل إلغاء الحظر. والأكثر من ذلك، ربما لم يعد من مصلحة هيئة الأوراق المالية والبورصة أن تكون دفاعية بشأن الأثير.

الأخبار المهمة الأخرى الواردة من واشنطن هذا الأسبوع هي أن الكونجرس أقر مشروع قانون رئيسي لتشريعات العملات المشفرة، FIT21. ومن بين أمور أخرى، فإنه يجعل الوكالة المنافسة لهيئة الأوراق المالية والبورصات، وهي لجنة تداول العقود الآجلة للسلع، الجهة التنظيمية الرئيسية في الولايات المتحدة للعملات المشفرة.

ومع ذلك، فإن صندوق الاستثمار المتداول (ETF) عبارة عن ورقة مالية خاضعة لرقابة هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC)، وسيحتفظ المصدرون بكميات كبيرة من الأثير لدعمها. إذا سمح لمصدري صناديق الاستثمار المتداولة بحصص عملاتهم، فإن هيئة الأوراق المالية والبورصات سوف تنظم بعض أكبر المشاركين في السوق وتمارس بعض التأثير غير المباشر على العملة الأساسية.

من خلال هذه العدسة، قد لا يبدو هيكل سوق الأثير مختلفًا تمامًا عن سوق الخزانة الأمريكية، وهو أكبر وأهم سوق في العالم لأنه يحدد سعر المال.

إن سوق سندات الخزانة الأمريكية هي، في كثير من النواحي، السوق اللامركزية الأصلية. لا يتم التداول من خلال بورصة واحدة أو غرفة مقاصة واحدة، وهناك قواعد أقل تحكم سندات الخزانة مقارنة بفئات الأصول الأخرى. ليس لديها منظم شامل واحد ولكنها مقسمة بين العديد. لا تتمتع هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) بالولاية القضائية على السوق الأولية ولكنها لاعب مهم.

والسؤال هو في الواقع إلى متى يمكن لهيئة الأوراق المالية والبورصات الاحتفاظ بموقفها بشأن التوقيع المساحي. إذا أرادت أن تظل مؤثرة في مجال العملات المشفرة، فقد يتعين أن تتغير الأمور.

ما هو رأيك؟ راسلني عبر البريد الإلكتروني على [email protected]

أبرز الأحداث الأسبوعية

• كما ذكرنا سابقًا، أقر الكونجرس الإطار الأول لتنظيمات العملات المشفرة في الولايات المتحدة. يعد قانون الابتكار المالي والتكنولوجيا للقرن الحادي والعشرين، أو FIT21 كما أصبح معروفًا، أمرًا مهمًا. لم ينته الأمر بعد حيث يتعين على مجلس الشيوخ والبيت الأبيض الموافقة عليه لكن إدارة بايدن قالت إنها لن تقف في طريقها. سيكون هذا أمرًا يستحق المشاهدة في الأسابيع المقبلة.

• منعت الهيئات التنظيمية في هونغ كونغ شركة Worldcoin من العمل في المنطقة بسبب مخاطر الخصوصية والبيانات الشخصية.

اللقطات الصوتية لهذا الأسبوع: استيقظي يا أمريكا

في مؤتمر FT Live للعملات المشفرة قبل أسبوعين، كان عضو الكونجرس باتريك ماكهنري، رئيس لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب الأمريكي، إيجابيًا بشأن قدرته على تمرير FIT 21. وقد فعل ذلك بأغلبية واضحة للغاية بلغت 279 صوتًا مقابل 136 صوتًا. الفاتورة

“..يجب أن يكون بمثابة دعوة للاستيقاظ لمجلس الشيوخ وهذه الإدارة. يجب أن يأتوا إلى الطاولة للتأكد من أن الأمريكيين الذين يتعاملون مع الأصول الرقمية يمكنهم القيام بذلك بأمان.

استخراج البيانات: المخاطر والمكافأة

تصبح فوائد التوقيع المساحي – والمضاعفة – واضحة عند الرسم البياني. كملاحظة جانبية، فإن نسبة الإيثر المتداولة حاليًا منخفضة جدًا مقارنة بالمنافسين، كما تشير CCData. يمتلك سولانا وكاردانو 63 في المائة و66 في المائة من الإمدادات الخاصة بهما.

تم تحرير Cryptofinance بواسطة Laurence Fletcher. لعرض الإصدارات السابقة من النشرة الإخبارية انقر هنا.

تعليقاتكم هي موضع ترحيب.