تكبدت مجموعات توصيل الطعام الرائدة عبر الإنترنت في أوروبا والولايات المتحدة أكثر من 20 مليار دولار من خسائر التشغيل مجتمعة منذ طرحها للاكتتاب العام، بعد معركة شرسة على حصة السوق.
الأسهم في شركة ديليفيرو، وجست إيت تيك أواي، وديليفري هيرو، ودورداش – أكبر أربع شركات مستقلة ومدرجة في البورصة لتوصيل الأغذية في الولايات المتحدة وأوروبا – يتم تداولها جميعها أقل بكثير من ذروتها في عصر الوباء، حيث يقوم المستثمرون بتدقيق نماذج أعمالهم.
وبعد فترة من النمو الناجم عن عمليات الإغلاق الوبائية، تواجه الشركات الأربع الآن بيئة اقتصادية كلية أكثر صرامة أثرت على المستهلكين.
في الوقت الذي تبذل فيه هذه الشركات جهودا متجددة لإظهار الربحية للمستثمرين، بلغت خسائرها التشغيلية السنوية التراكمية الآن 20.3 مليار دولار، وفقا لحسابات صحيفة فايننشال تايمز ومحلل الصناعة theDelivery.World.
يغطي هذا الرقم السنوات السبع منذ أن تم طرح شركات Delivery Hero و Delivery Hero و DoorDash للاكتتاب العام وبعد إنشاء Just Eat Takeaway بعد الاندماج في عام 2020. ويتضمن هذا الرقم عمليات شطب كبيرة تتعلق بعمليات الاستحواذ والتعويضات القائمة على الأسهم.
وقال جو بارنت لامب، محلل بنك يو بي إس: “لقد تغير استعداد المستثمرين لتمويل الخسائر”، ويريدون الآن من شركات توصيل الأغذية “إظهار نمو مستدام ومربح” بعد ارتفاع أسعار الفائدة.
لا تتفوق شركة Rival Uber على ربحية أعمالها في مجال Eats ولكنها سجلت أول عام كامل لها من الربحية التشغيلية على مستوى المجموعة في عام 2023 بعد حملة منسقة لتعزيز الهوامش، وهي لحظة أشادت بها الشركة باعتبارها “نقطة انعطاف”.
لسنوات عديدة، قامت مجموعات رأس المال الاستثماري بضخ الأموال في ما يسمى شركات “اقتصاد الأعمال المؤقتة” التي تدعم توصيل المواد الغذائية من أجل جذب العملاء بأسعار منخفضة والفوز بحصة في السوق.
مع ذلك، حول المستثمرون تركيزهم إلى الربحية مع ارتفاع أسعار الفائدة، حتى مع بقاء تكاليف التشغيل التي تتكبدها الشركات، بما في ذلك تكاليف التسويق، مرتفعة.
ويتعين على القطاع أيضاً أن يتعامل مع التدقيق المستمر من جانب الهيئات التنظيمية والمجموعات العمالية بشأن حقوق العمال. إذا تم دفع أجور أعلى للسعاة، فقد جادل المتشككون بأن المستهلكين لن يكونوا على استعداد أبدًا لدفع التكلفة الحقيقية لتوصيل الطعام.
ومع ذلك، أصبح محللو سوق الأوراق المالية أكثر تفاؤلاً بشأن قدرة الشركات على تحسين الأوضاع المالية. في أبريل، قال اللاعبون الأوروبيون الثلاثة إنهم يتوقعون أن يتبعوا DoorDash هذا العام في أن يصبح التدفق النقدي الحر إيجابيًا على أساس سنوي.
التركيز على التدفق النقدي الحر يأتي بعد تأكيد طويل الأمد بين الشركات في القطاع على مقياس بديل للأرباح – الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء – الذي يستبعد مجموعة من التكاليف مثل الأحكام القانونية.
قال جوزيف ماكنمارا، المحلل في سيتي بنك، إن الكثير من الناس “لا يرون (مقاييس الأرباح المعدلة) كمستوى حقيقي لربحية الأعمال الأساسية”.
قالت أماندا بينينكاسا أرينا، الشريكة في شركة الاستشارات الإدارية Aon، إن خسائر التشغيل توفر “أفضل رؤية موحدة عبر جميع الشركات” مما يقلل من التعديلات وغيرها من التأثيرات غير النقدية وغير التشغيلية.
وأضاف ماكنمارا أن ما إذا كانت الشركات قادرة على إظهار أنها تولد أموالاً أكثر مما تنفقه هو “الاختبار الرئيسي التالي”، بعد أن انتهت مرحلة “النمو بأي ثمن”.
وأشار جايلز ثورن، المحلل في جيفريز، إلى أن المستهلكين استمروا في استخدام الخدمات في السنوات الأخيرة “على الرغم من قلة الأموال وعلى الرغم من فرض رسوم أعلى” – بسبب انخفاض الخصومات وارتفاع التضخم – وهو ما قال إنه يدعم آفاق القطاع على المدى الطويل.
في حين تم تعزيز قطاع توصيل الطعام عبر الإنترنت بسبب تأثير الوباء، فقد انخفضت معدلات نمو المبيعات في السنوات التي تلت ذلك. وقد سعت المجموعات إلى تطوير مصادر إيرادات جديدة للمساعدة في تسريع النمو، مثل توصيل البقالة والأعمال الإعلانية ذات هامش الربح الأعلى.
وقد عزت أوبر الفضل في توسيع نطاق الخدمات التي تقدمها إلى المساعدة في تعزيز المبيعات الإجمالية وزيادة أعداد المستخدمين وتحسين وفورات الحجم.
وتشهد الصناعة الناضجة أيضًا فترة من الدمج، حيث يخرج بعض اللاعبين من أسواق معينة ويتطلع آخرون إلى مضاعفة جهودهم في المواقع التي يعتقدون أنهم يستطيعون السيطرة عليها.
في السابق، قالت شركة DoorDash التي تركز على الولايات المتحدة لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إنها تتطلع إلى الدخول إلى أسواق جديدة، في حين أعلنت شركة Delivery Hero في مايو أنها تخطط لبيع أعمالها في تايوان إلى شركة Uber من أجل “تركيز مواردنا” على أماكن أخرى. وفي يناير، باعت المجموعة الألمانية أيضًا حصتها الأقلية في شركة ديليفيرو المدرجة في لندن.
ومع ذلك، فقد ضربت الصفقات التاريخية بعضًا من النتائج النهائية للشركات الأربع، مع انخفاض حاد في تقييمات الصناعة مما أدى إلى شطب أصول.
كان حجم خسائر JET في عامي 2022 و2023 مدفوعًا جزئيًا بإجمالي 6.5 مليار دولار من عمليات شطب قيمة الشركات التي استحوذت عليها، مع انخفاض القيمة المرتبط في الغالب بشركة Grubhub، التي كافحت JET لتفريغها منذ عام 2022، وJust Eat. كما أبلغت شركة Delivery Hero أيضًا عن عمليات شطب كبيرة لأصولها مؤخرًا بلغ مجموعها حوالي 1.7 مليار دولار في عامي 2022 و2023.
وقال بينينكاسا أرينا التابع لشركة أون إن انخفاض القيمة يمكن أن يشير إلى أن عملية الاستحواذ أو الاندماج لم تكن “تسير على قدم وساق” كما هو مأمول. وقالت إن عمليات الشطب المستمرة قد تعني أن الشركة “تدخل في أسواق غير صحيحة عن طريق الاستحواذ أو أنها لا تنفذ العمليات بشكل صحيح مرة واحدة في هذه الأسواق”.
كما أثرت النفقات المتعلقة بجوائز أسهم الموظفين على الأرباح التشغيلية، حيث أبلغت شركة DoorDash عن أكثر من مليار دولار من هذه النفقات في عام 2023.
وقالت شركة ديليفيرو: “نحن نواصل إحراز تقدم قوي تجاه أولوياتنا الإستراتيجية ونظل واثقين من قدرتنا على تحقيق نمو مربح”.
وقالت شركة DoorDash إنها “استثمرت المليارات” لمساعدة التجار على “بناء أعمال تجارية ناجحة”، مضيفة أن الشركة تتوقع تحقيق “الربحية (المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا) بمرور الوقت”.
قال إيمانويل توماسين، كبير الإداريين الماليين في شركة Delivery Hero، إن خسائر التشغيل شملت “عناصر لا تعتبر ذات صلة تشغيلية بقياس التنمية الاقتصادية للشركة”. وأضاف أن الشركة تركز بشكل أكبر على المقاييس الأخرى بما في ذلك التدفق النقدي الحر.
وامتنعت شركة جيت عن التعليق.
