ربما يكون مليار دولار هو السعر الخاطئ لكتاب أغاني كوين

اللغز الأكبر في “Bohemian Rhapsody” هو السبب وراء رغبة أي شخص في الاستماع إليها مرتين. ويتعلق اللغز الثاني الأكبر بمن يحصل على أجره عندما يفعل ذلك، على الرغم من أن هذا قد يصبح أكثر وضوحا قريبا.

لكل MainFT:

أنشأت شركة سوني ميوزيك أداة مالية بعنوان “روك بيدكو” في الوقت الذي تقدم فيه شركة التسجيلات عروضها لشراء الكتالوج الموسيقي لفرقة الروك البريطانية كوين، والذي من المتوقع أن يجلب مبلغ مليار دولار.

تم تأسيس شركة “Rock Bidco” في 17 مايو ويديرها تيم ميجور، الرئيس المشارك لشركة Sony Music Publishing، وفقًا لإيداع لدى UK Companies House. كانت كوين تتسوق في كتالوج الموسيقى الخاص بها منذ أكثر من عام وأجرت محادثات مع شركة سوني ميوزيك ومنافستها يونيفرسال ميوزيك، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر.

في حين أن كتالوج فرقة كوين يقدم لمقدمي العروض واحدة من آخر الأصول الموسيقية من الدرجة الأولى التي لا تزال تسيطر عليها الفرقة، فإن التوريق الجزئي القديم يساعد على إظهار الفوضى التي تعاني منها عمليات التقسيم والمصالح المتضاربة التي يتعين على مستأجري الموسيقى الآن حلها.

بدأ كل شيء في أواخر الثمانينيات، عندما كانت شركات الموسيقى مبالغة في تقدير قيمتها لأن EMI وVirgin Records كانتا تدفعان مبالغ زائدة مقابل عمليات الاستحواذ. أراد رئيس شركة ديزني مايكل إيسنر بيع الموسيقى التصويرية للأفلام والفرق الموسيقية، لكن شراء علامة تجارية معروفة كان مكلفًا للغاية، لذلك أنشأت شركة ديزني في عام 1989 شركة Hollywood Records.

لقد كانت كارثة. مرت هوليوود ريكوردز على الفرق الموسيقية والفنانين المعادين للفئران بما في ذلك نيرفانا وسيبرس هيل ودكتور دري بينما دعمت العجائب التي لم تحقق نجاحًا مثل The Party، وهي فرقة بوب صحية من Mickey Mouse Club Mouseketeers السابقين.

لكن تسجيلات هوليوود كانت محظوظة. وفي عام 1989 اشترت حقوق الموسيقى المسجلة في الولايات المتحدة وكندا لكتالوج كوين. كانت قوة نجم كوين تتضاءل في ذلك الوقت، ولم تساعدها شركة EMI وشركة Capitol Records التابعة لها في أمريكا الشمالية، حيث قامت بإعادة إصدار الأقراص المضغوطة الفاشلة للكتالوج الخلفي الخاص بها. وبحسب ما ورد كلف الترخيص ديزني 10 ملايين دولار فقط.

أثبتت وفاة فريدي ميركوري في عام 1991 مقولة إلفيس بريسلي بشأن المبيعات بعد وفاته، كما أن مشهد “الملحمة البوهيمية” في فيلم Wayne's World عام 1992 قدم موسيقى الروك الأوبرالية إلى جماهير جديدة. بحلول عام 1995، حققت ديزني عائدًا يقدر بما يقرب من عشرة أضعاف استثمار كوين. لقد مرت هوليوود ريكوردز لمدة عشر سنوات دون نجاح أصلي، وبالتالي فإن الأموال النقدية في الغالب كانت مجرد دعم للخسائر في أماكن أخرى، لكن آيزنر ما زال يشعر بأنه على صواب:

لقد تغير كل شيء في السنوات الفاصلة، باستثناء الأغاني.

لقد كتبنا في كثير من الأحيان على هذه البيكسلات حول كيفية تغيير اقتصاديات البث غير المتوازن لصناعة الموسيقى، ولكن لتلخيص ذلك، “Bohemian Rhapsody” تندرج في فئة النخبة من الأغاني القديمة الذهبية التي يتم تشغيلها بشكل متكرر:

تقع هذه الأغاني في ما يقرب من 1 في المائة (المحور ص) والتي تمثل أكثر من 90 في المائة من التدفقات (المحور س). . .

يمثل الكتالوج الخلفي ما بين ربع إلى ثلثي سوق البث، اعتمادًا على كيفية تعريفه. . .

. . . ومع ارتفاع متوسط ​​عمر المشتركين في خدمات البث، تراجعت رغبتهم في سماع أي شيء غير مألوف:

إن الاعتماد بشكل كبير على عدد قليل من العقارات القديمة، مع إرفاق عقود مشاركة الإيرادات الإقليمية التي قد تسبق المسار الثامن، يجعل فئة الأصول غريبة ومبهمة.

على سبيل المثال، يحتفظ أعضاء فرقة كوين الباقين على قيد الحياة بحقوق الموسيقى المسجلة خارج أمريكا الشمالية. بلغت عائداتهم ذروتها بعد إصدار فيلم السيرة الذاتية Bohemian Rhapsody في عام 2018 واستقرت منذ ذلك الحين. أعلنت شركة Queen Productions Limited، وسيلتها الرئيسية، عن عائدات لمدة 12 شهرًا تنتهي في سبتمبر 2022 بقيمة 36.8 مليون جنيه إسترليني، بانخفاض عن 71.5 مليون جنيه إسترليني في السنة المالية 2019.

الخط الأكثر إثارة للاهتمام في حسابات Queen Productions هو الدخل الآخر، الذي ارتفع من 271 ألف جنيه إسترليني في السنة المالية 2021 إلى 4.1 مليون جنيه إسترليني في عام 2022. ويعزو الدعاية الدعائية التحسن إلى جولة مسرحية في المملكة المتحدة لـ سنهزمك jukebox الموسيقية ورسوم ترخيص الموسيقى الحية الأعلى.

سنهزمكانتهى تشغيل West End الأصلي لـ West End في عام 2014، وبدأت Queen Productions فقط في تفصيل الإيرادات في حساباتها لعام 2019، لذلك من الصعب معرفة ما يحدث بالضبط مع الدخل الآخر. ولكن نظرًا لأن الاتجاه بين عامي 2019 و2022 كان أن تكون عائدات الإتاوات السابقة في أرقام منخفضة من ستة أرقام، فمن المعقول افتراض أن الشريك يأخذ حصة كبيرة من ملكية Queeniverse IP.

المرشح الأكثر ترجيحًا هو Universal Media Group. قال أكبر ناشر للموسيقى في العالم في بيان صحفي لعام 2018 إنه الموزع الرسمي للموسيقى خارج أمريكا الشمالية، ويدعم قسم إدارة العلامة التجارية Bravado التابع لشركة Queen البضائع العالمية وترخيص البيع بالتجزئة. تقوم Mercury Studios، قسم الأفلام والتلفزيون في UMG، بنشر أقراص DVD الخاصة بحفلات Queen.

تضيف هذه الاتفاقيات إلى “صفقة توزيع مادية محتملة إلى حد ما لشركة UMG، وإن كان ذلك في سياق قاعدة إيرادات لا تتميز بمستوى عالٍ من التركيز”، كما يقول سيتي جروب:

النقطة هنا هي أنه إذا تم إبرام صفقة مع شركة سوني، فمن غير المتصور أن يكون ذلك مصحوبًا بتغيير في ترتيبات التوزيع. في الواقع، نعتقد أنه سيكون من المنطقي أنه إذا كانت شركة Sony هي المستحوذ النهائي، فإنها ستنقل حقوق التوزيع داخليًا لأن هذا قد يكون مصدرًا لارتفاع مالي كبير إلى حد ما. في هذا السياق، من المحتمل أن يكون هناك خطر على التقديرات المتفق عليها لـ UMG في حالة تأكيد المعاملة بعيدًا عنها.

قبل عام بالضبط، ذكرت شبكة CNN أن UMG كانت تقترب من التوصل إلى اتفاق مع ديزني لشراء كتالوج Queen مقابل مليار دولار. (أخبرت ديزني CNN في ذلك الوقت أنه ليس لديها أي خطط للبيع.) تقول قصة MainFT اليوم، نقلاً عن مصادر، أن UMG انسحبت من المزايدة.

تسيطر UMG على ما يقرب من ثلث سوق الموسيقى المسجلة، لذا لا داعي للقلق على مستثمريها بشأن أي فنان، حتى عندما يكون هذا الفنان هو تايلور سويفت. لا يبدو أن موقف Citigroup بشأن خطورة الوضع منتشر على نطاق واسع، حيث ارتفعت أسهم UMG قليلاً في السوق المتراجعة اليوم بعد أن كان أداؤها أقل قليلاً يوم الأربعاء.

قد يكون الأمر الأكثر دلالة هو الأخبار التي تفيد بأن UMG لم تعد ترغب في دفع ما يقرب من مليار دولار مقابل إيرادات تقدر بـ 45 مليون دولار سنويًا.

قد يبدو العائد الإجمالي بنسبة 4.5 في المائة مقبولاً لشركة UMG في مايو 2023، عندما كان بنك الاحتياطي الفيدرالي قد قام للتو برفع أسعار الفائدة وبدا التخفيض الأول ممكنًا قبل نهاية العام.

تعتمد أي صفقة الآن على القدرة على استغلال الأصول بشكل أكثر صعوبة – وإذا كانت التقارير دقيقة، فإن أكبر المصانع المستغلة للعمال وأكثرها كفاءة في هذا المجال لا تتخيل فرصها.

لن يمثل بيع Queen لشركة Sony قمة السوق فيما يتعلق بحقوق الموسيقى؛ حدث ذلك قبل عامين. ومن غير المرجح أن يؤثر ذلك على الحماس لفئة الأصول بين صناديق الأسهم الخاصة.

التحذير الكبير للبائعين. إذا كانت الرفض من المدير الذي يعرف كتاب الأغاني بشكل أفضل، مع أكبر قدر من التآزر المحتمل لاستخراجه وأقل عدد من الصراعات القديمة التي يجب إصلاحها، فهذه إشارة إلى استعادة العقلانية إلى السوق المركزة لأصول القائمة الأولى. وإذا حدث ذلك، فإن التقييمات ستظل تحت الضغط.