هل سيخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة؟

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

وتعهد البنك المركزي الأوروبي باتخاذ نهج يعتمد على البيانات في السياسة النقدية. ومع ذلك، يبدو من المؤكد تقريبًا يوم الخميس تجاهل الارتفاع الأخير في التضخم في منطقة اليورو والبدء في خفض أسعار الفائدة على أي حال.

سيكون من الصعب على صناع السياسات في البنك المركزي الأوروبي أن يفعلوا أي شيء آخر بعد أن أشار العديد منهم بوضوح إلى أنه يسير على الطريق الصحيح ليصبح أول بنك مركزي رئيسي يبدأ في خفض تكاليف الاقتراض منذ أن بدأت أكبر زيادة في الأسعار على مدى جيل قبل ثلاث سنوات.

ووصف جريج فوزيسي، الخبير الاقتصادي في بنك جيه بي مورجان، التخفيض المحتمل بنسبة 0.25 نقطة مئوية في سعر الفائدة على الودائع لدى البنك المركزي الأوروبي بنسبة 4 في المائة بأنه “مستعجل وغريب إلى حد ما”، مضيفاً أن “تكلفة الانتظار حتى سبتمبر تبدو منخفضة في حين أن فائدة الحصول على مزيد من الوضوح بشأن السياسة النقدية قد تكون مفيدة”. تبدو توقعات التضخم مرتفعة».

ويعتقد معظم المحللين أن الارتفاع الأخير في معدل التضخم في منطقة اليورو، والذي تسارع للمرة الأولى هذا العام من 2.4 في المائة في أبريل إلى 2.6 في المائة في مايو، يعني أن البنك المركزي الأوروبي سيكون مترددًا في الالتزام بمزيد من تخفيضات أسعار الفائدة بعد هذا الأسبوع.

توقع كونستانتين فيت، مدير المحفظة في شركة بيمكو للاستثمار في السندات، أن البنك المركزي الأوروبي سيخفض مع ذلك أسعار الفائدة مرتين أخريين هذا العام – في سبتمبر وديسمبر. لكنه قال: “المخاطر تميل نحو تخفيضات أقل، وذلك بشكل أساسي على خلفية تضخم الخدمات الثابت، وسوق العمل المرن، والظروف المالية الفضفاضة، واعتبارات إدارة المخاطر من قبل البنك المركزي الأوروبي”.

ويكمن الخطر بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي في أن خطوة هذا الأسبوع قد تبدو وكأنها خطأ إذا استمر التضخم في منطقة اليورو في الابتعاد عن هدفه البالغ 2 في المائة وانتظر بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وبنك إنجلترا لفترة أطول قبل البدء في التخفيض.

ويتوقع أندريه شزيبانياك، الخبير الاقتصادي في بنك نومورا، أن يقلل البنك المركزي الأوروبي من أهمية انعكاس التضخم في شهر مايو من خلال الإشارة إلى أنه كان مدفوعًا بعدة عوامل لمرة واحدة. لكنه توقع أيضًا أن تتبنى “نهجًا حذرًا وتدريجيًا” بشأن المزيد من التخفيضات. مارتن أرنولد

هل ستغير جداول الرواتب الأمريكية رهانات خفض سعر الفائدة الفيدرالي؟

وسيقوم المستثمرون بتدقيق بيانات الوظائف الأمريكية لشهر مايو يوم الجمعة لمعرفة ما إذا كان التباطؤ في أبريل مجرد نقطة عابرة.

ويتوقع الاقتصاديون أن تنمو الوظائف غير الزراعية بمقدار 180 ألف وظيفة في مايو، وفقًا لاستطلاع أجرته بلومبرج، وهو ما يتماشى على نطاق واسع مع ارتفاع قدره 175 ألف وظيفة في الشهر السابق.

وتشير هذه الأرقام إلى أن سوق العمل الأمريكي ربما يتراجع أخيرا بعد شهور من المرونة في مواجهة أسعار الفائدة المرتفعة، وعززت الأسواق من خلال الإشارة إلى أن تخفيضات أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) قد تصل في وقت أبكر من المتوقع.

ويعتقد بعض المحللين أن بيانات شهر أبريل/نيسان كانت مشوهة بسبب التوقيت المبكر لعطلة عيد الفصح، وأن نمو الوظائف يمكن أن يستعد للانتعاش.

وقال الاقتصاديون الأمريكيون في بنك بي إن بي باريبا، الذين قدروا نموًا قدره 200 ألف وظيفة لشهر مايو، وأشاروا إلى نمط مماثل في عام 2018، عندما عيد الفصح: “كان من الممكن أن تؤدي العطلة المبكرة إلى دفع بعض التوظيف إلى الأمام، مما يؤدي إلى زيادة الوظائف في مارس وضعف نمو الوظائف في أبريل”. سقطت في بداية شهر أبريل.

تصل أرقام الوظائف لشهر مايو قبل أقل من أسبوع من عقد بنك الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه المقبل لتحديد سعر الفائدة. منذ أرقام الشهر الماضي، أشارت بيانات اقتصادية أخرى إلى تباطؤ اقتصادي تدريجي ولكن فقط تقدم تدريجي في خفض التضخم بالقرب من هدف البنك المركزي، مما دفع المستثمرين إلى تأجيل توقعاتهم لخفض أسعار الفائدة إلى واحد، وربما اثنين، في وقت لاحق من العام. . وربما يدفع التباطؤ الأكثر حدة من المتوقع في نمو الوظائف البعض إلى تقديم هذا التوقيت. جنيفر هيوز

هل يحتاج الجنيه لمزيد من الصعود؟

وكان الجنيه الاسترليني واحدا من أفضل العملات أداء بين العملات الرئيسية في العالم الشهر الماضي حيث تخلى المستثمرون عن آمالهم في خفض أسعار الفائدة في الصيف ورحبوا باحتمال إجراء انتخابات وشيكة، مما ترك المحللين يتوقعون أن قوة الجنيه الاسترليني يمكن أن تستمر أكثر.

وارتفع الجنيه الاسترليني 1.7 في المائة مقابل الدولار إلى 1.2701 دولار في مايو/أيار، مدعوما بالاقتصاد المرن بشكل مدهش، في حين أدت المخاوف المستمرة من التضخم إلى زيادة احتمال بقاء أسعار الفائدة في المملكة المتحدة مرتفعة لفترة أطول.

وصلت العملة البريطانية أيضًا إلى أعلى مستوى لها منذ 21 شهرًا مقابل اليورو هذا الأسبوع، حيث وصلت إلى 0.8482 جنيه إسترليني لكل يورو، حيث يقول المحللون إن الحكومة الجديدة يمكن أن تحسن الاستقرار السياسي والعلاقات مع الاتحاد الأوروبي، مما يعزز العملة بشكل أكبر.

وقال ثيموس فيوتاكيس، رئيس أبحاث الصرف الأجنبي في بنك باركليز: “جزء من مرونة الجنيه الاسترليني هو حقيقة أن السوق تتطلع نحو الانتخابات”، مضيفا أنه كان يتوقع أن يرتفع الجنيه الاسترليني إلى 0.82 جنيه استرليني لليورو بحلول نهاية العام لكنه جلب السعر المستهدف إلى الأمام في ضوء الانتخابات المبكرة.

ويتوقع محللو العملات الذين استطلعت بلومبرج آراءهم أن يصل الجنيه الاسترليني إلى 1.30 دولار بحلول أوائل العام المقبل، مع ثباته مقابل اليورو.

لكن بعض المحللين يحذرون من أن الحيز المتاح للحكومة الجديدة للتيسير المالي ضئيل للغاية، وأنه على الرغم من تأجيل تخفيضات أسعار الفائدة، إلا أنها لم تُحذف من جدول الأعمال.

وقال كيت جوكس، خبير استراتيجي في العملات في سوسيتيه جنرال: “يمكن للجنيه الاسترليني أن يحقق مكاسب متواضعة ويحتفظ بها لأشهر، بدلا من أسابيع، لكن الارتفاع الكبير يتطلب تحسنا واضحا في آفاق النمو وتوقعات بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول بكثير”. ماري ماكدوغال