يبدو أن النجوم الاقتصاديين يصطفون مع قيام بنك كندا بخفض أسعار الفائدة يوم الأربعاء، لكن بعض الاقتصاديين يحذرون من أن البنك المركزي قد يكون لديه أفكار أخرى عندما يتعلق الأمر بالتوقيت المناسب للخفض الأول المتوقع بشدة من الدورة.
أبقى بنك كندا سعر الفائدة – وهو السعر القياسي للقروض الكندية الرئيسية مثل الرهون العقارية وكذلك تكاليف الاقتراض للشركات والحكومات – عند مستوى 5.0 في المائة منذ يوليو 2023. وتؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى تثبيط الإنفاق وتباطؤ النمو، الأمر الذي يتطلب إبعاد بعض الوقود التضخمي عن الاقتصاد.
قال المحافظ تيف ماكليم في قرار سعر الفائدة الأخير للبنك المركزي في أبريل إن التخفيض الأولي في الاجتماع القادم في يونيو سيكون “ضمن نطاق الاحتمالات”. وقال إن ذلك يعتمد على ما إذا كان التضخم والمؤشرات الاقتصادية الأخرى ستستمر في الانخفاض وفقًا لتوقعات بنك كندا.
ومنذ ذلك الوقت، استمر التضخم في التراجع. وأظهرت قراءة أبريل أن التضخم السنوي تباطأ إلى 2.7 في المائة من 2.9 في المائة في مارس, على سبيل المثال، تظهر المقاييس المفضلة لدى البنك المركزي للتضخم الأساسي أيضًا علامات التباطؤ. ويأتي ذلك على الرغم من الضغط المستمر في تضخم المساكن مما أدى إلى ارتفاع الرقم الرئيسي.
أظهر أحدث تقرير للناتج المحلي الإجمالي الحقيقي الصادر عن هيئة الإحصاء الكندية يوم الجمعة تباطؤًا أكثر حدة مما توقعه معظم الاقتصاديين – وبنك كندا.
ويقول جيمس أورلاندو، مدير الاقتصاد في بنك تي دي: “إننا ننظر إلى وضع حيث كان الاقتصاد يعاني تحت وطأة أسعار الفائدة المرتفعة، وأصبح التضخم يتصرف بشكل جيد”.
“(صناع السياسة النقدية) لديهم بالتأكيد ما يكفي من المبررات اقتصاديا لخفض أسعار الفائدة. لقد كان لديهم ذلك لفترة طويلة.”
وفي أعقاب تقرير الناتج المحلي الإجمالي، غيرت الأسواق المالية احتمالاتها لخفض أسعار الفائدة في الخامس من حزيران (يونيو) إلى ما يزيد عن 80 في المائة. كما أكد العديد من الاقتصاديين توقعاتهم بأن التخفيضات ستبدأ هذا الأسبوع، على الرغم من تمسك البعض بالدعوات إلى انخفاض مبدئي قدره 25 نقطة أساس في يوليو.
إحدى البيانات التي يمكن أن تبقى لمجلس إدارة بنك كندا هي تقرير الوظائف القوي لشهر أبريل، والذي أظهر أن أصحاب العمل الكنديين أضافوا 90.000 وظيفة جديدة صافية في الشهر.
وانخفض نمو الأجور إلى 4.7 في المائة من 5.1 في المائة في الشهر السابق، لكن بنك كندا أشار إلى أن وتيرة زيادة الأجور قد لا تكون متسقة مع إعادة التضخم إلى هدف 2 في المائة.
لكن أورلاندو يقول إن الاتجاه واضح في سوق العمل، الذي شهد تباطؤًا كبيرًا على مدار دورة تشديد أسعار الفائدة. يعد نمو الأجور، رغم أنه لا يزال مرتفعا، مؤشرا متخلفا حيث يزيد الكنديون رواتبهم في محاولة للحاق بالتضخم المتفشي، ويتوقع أن يستمر في التباطؤ وسط الاقتصاد “الراكد”.
سيمثل خفض أسعار الفائدة يوم الأربعاء نقطة تحول مهمة في جهود بنك كندا لمعالجة التضخم، والتي بدأت في مارس 2022 وشهدت ارتفاع سعر الفائدة بنسبة 4.75 نقطة مئوية منذ ذلك الحين بطريقة سريعة.
الأخبار والرؤى المالية تصل إلى بريدك الإلكتروني كل يوم سبت.
قام العديد من الكنديين بتجديد أو من المقرر أن يجددوا قروضهم العقارية وسط أسعار الفائدة المرتفعة الجديدة، الأمر الذي سيزيد من أقساطهم الشهرية ويترك مساحة أقل للإنفاق في أماكن أخرى.
لا يزال حوالي 44 في المائة من الكنديين يعتبرون المال أكبر عوامل الضغط لديهم، بزيادة ست نقاط مئوية عن العام الماضي، وفقًا لمؤشر الإجهاد المالي FP Canada 2024 الذي صدر الشهر الماضي.
يقول تو نجوين، الخبير الاقتصادي في RSM Canada، إن خفض سعر الفائدة يوم الأربعاء مدعوم بأدلة اقتصادية وسيكون بمثابة ارتياح كبير للمستهلكين والشركات.
وقالت لـ Global News: “نعتقد أنه إذا انتظر البنك لفترة أطول، فسيكون ذلك خطأً في السياسة”. “كل العلامات تمهد الطريق لبدء دورة التيسير.”
لكن أورلاندو من بين أولئك غير المقتنعين بأن بنك كندا سيضغط على الزناد يوم الأربعاء.
ويقول: “لمجرد أن الجميع يتحدثون عن احتمال خفض أسعار الفائدة هذا الأسبوع، فإن ذلك قد لا يحدث”.
وعلى الرغم من اندفاع الأسواق المالية للمراهنة على خفض سعر الفائدة في يونيو الأسبوع الماضي، إلا أنه يعتقد أن هذه الاحتمالات تقلل من قوة الاقتصاد الكندي.
وقد أشارت StatCan إلى بطء تراكم المخزون باعتباره أكبر عائق أمام الاقتصاد الكندي في الربع الأول من العام. ولكن بدون هذا العائق، يشير أورلاندو إلى أن الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي كان سيرتفع بنسبة ثلاثة في المائة تقريبًا على أساس سنوي في الربع الأول من العام، مدفوعًا بإنفاق المستهلكين على خدمات مثل السفر وتناول الطعام بالخارج.
أظهر استطلاع Ipsos الذي أجري حصريًا لصالح Global News الشهر الماضي أن الكنديين يواصلون العثور على المال لقضاء العطلات هذا الصيف على الرغم من شعورهم بالضائقة المالية.
ويقول أورلاندو إن هذا يشير إلى مرونة المستهلك الكندي على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة. ويقول إن بنك كندا قد يشعر بالفزع إزاء ما حدث في الولايات المتحدة في وقت سابق من هذا العام، عندما أدى ارتفاع الإنفاق على الخدمات إلى إشعال التضخم الذي كان، حتى تلك اللحظة، في حالة هدوء.
يقول أورلاندو إنه مع عدم تعرض الاقتصاد للركود الفني واستمرار المستهلكين في الإنفاق، فإن بنك كندا لديه خيار الاحتفاظ بأسعار الفائدة لفترة أطول قليلاً قبل أن يشعر بأي إلحاح لخفضها. إن القيام بذلك قد يمنح البنك المركزي الثقة في أن التقدم الذي أحرزه في التضخم حتى الآن لن يتم المساس به، وتجنب فرصة العودة إلى تشديد السياسة النقدية.
يقول أورلاندو: “ليس الأمر وكأن الاقتصاد ينهار من الهاوية”. “وهذا يمنح بنك كندا خيارًا عندما يقرر أنه يريد خفض أسعار الفائدة. يمكنها خفض أسعار الفائدة هذا الأسبوع، أو يمكنها الانتظار حتى يوليو أو يمكنها الانتظار لفترة أطول إذا أرادت ذلك حقًا.
لا يعتقد نجوين أن بنك كندا سيخاطر بأي من التقدم الذي أحرزه فيما يتعلق بالتضخم إذا قام بتخفيض التضخم يوم الأربعاء. وتقول إن معدل الفائدة البالغ 4.75 في المائة لا يزال “مقيدا للغاية”، ولن يغير المعادلة المالية للعديد من الكنديين أو الشركات لتحفيز موجة جديدة من الإنفاق.
يقول نجوين إن خفض أسعار الفائدة الآن يرسل إشارة إلى الكنديين مفادها أنه يمكنهم البدء في التخطيط لبيئة أسعار فائدة منخفضة في المستقبل.
وتقول: “على الرغم من أن المعدل لا يزال مقيدًا، إلا أنه يرسل إشارة إلى الأسر الكندية والشركات الكندية بأن بداية التعافي يمكن أن تبدأ”. “وكي يكون هناك أمل في نهاية النفق.”
إن الإشارة إلى التحركات المستقبلية لمساعدة الكنديين على التخطيط للمستقبل هي وظيفة مهمة للبنك المركزي. ولكن في حين يعتقد نجوين أن قرار سعر الفائدة في أبريل وعلاماته الواضحة للتقدم في مكافحة التضخم فتح الباب أمام خفض أسعار الفائدة في يونيو، فإن أورلاندو يتطلع إلى المزيد.
ويجادل بأن بنك كندا “كان تاريخياً شفافاً تماماً” في الإشارة إلى التحركات المستقبلية قبل أن يسنها فعلياً، وذلك لتجنب مفاجأة الكنديين أو تحفيز التقلبات في الأسواق المالية.
ويعتقد أنه من المحتمل إذن أن يستخدم صانعو السياسة النقدية اجتماع يونيو “لبدء” خفض سعر الفائدة في يوليو، عندما يكون لدى البنك المركزي أيضًا تقرير جديد عن السياسة النقدية مع توقعات منقحة للتضخم والنمو الاقتصادي.
ويقول أورلاندو إن هذا اليقين الواضح، حتى بدون خفض فعلي لسعر الفائدة، يمكن أن يكون له أيضًا تأثير مخفف على الاقتصاد بمجرد تحديد التوقعات.
يتم تسعير توقعات تخفيضات أسعار الفائدة المستقبلية في سوق السندات الكندية، بما في ذلك سندات الحكومة الكندية القياسية لمدة خمس سنوات والتي تساعد في تحديد أسعار الرهون العقارية الثابتة لمدة خمس سنوات.
ويوضح أورلاندو أن انخفاض المعدلات يمكن أن يوضح المبلغ الذي سيدفعه الكنديون على رهن عقاري جديد أو متجدد أو قرض سيارة، أو ما ستحصل عليه الشركة مقابل استثماراتها المخططة، مما يسمح ببداية سلسة من نوع ما للانتعاش الاقتصادي.
سواء قام بنك كندا بتخفيض سعر الفائدة القياسي يوم الأربعاء، أو أنه يقدم إشارة واضحة للتخفيضات المستقبلية، يقول أورلاندو إن ذلك من المرجح أن يغذي سوق الإسكان حيث يحصل مشتري المنازل والبائعين المهمشين على صورة أوضح عما يمكنهم تحمله.
يقول كل من أورلاندو ونغوين إنهما لا يتوقعان أن يؤدي خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية إلى تغيير توقعات القدرة على تحمل التكاليف للعديد من المشترين الراغبين في اقتحام سوق الإسكان.
لكن الطلب الذي كان من الممكن أن يتحقق في سوق الإسكان الربيعي الأبطأ من المعتاد هذا العام قد يتم تأجيله إلى الصيف، كما يقول أورلاندو، اعتمادًا على مدى وضوح الإشارة التي يحصل عليها الكنديون بأن تكاليف الاقتراض من المقرر أن تنخفض في الأشهر المقبلة.
“لا أعتقد أن ربع النقطة المئوية هي في الواقع عامل حاسم. يقول أورلاندو: “أعتقد أن اليقين بشأن تخفيض أسعار الفائدة وأنها ستستمر في التخفيض هو في الواقع إشارة إلى أن الناس بحاجة إلى اتخاذ قرار بشأن ما إذا كانوا يريدون القفز أم لا”. “لذلك قد يكون هذا الصيف فترة زمنية كبيرة حقًا لسوق العقارات في كندا.”
