ربما تكون جهة إصدار صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة قد وصلت إلى “ذروة عام 2024” مع خطط لإطلاق 25 صندوقا من صناديق الاستثمار المتداولة التي من شأنها أن تجمع بين اثنين من الاتجاهات الحالية الأكثر سخونة – التعرض للاستدانة والمكالمات المغطاة لبيع الخيارات.
تقدمت شركة GraniteShares، ومقرها نيويورك، بطلب لإطلاق عائلة من صناديق الاستثمار المتداولة “YieldBoost”، كثير منها يعتمد على أسهم فردية، من شأنها بيع خيارات البيع على صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية – مرة أخرى العديد من الأسهم الفردية – الصادرة عن مقدمي الخدمات المنافسين.
من المحتمل أن تستفيد صناديق الاستثمار المتداولة من دخل كبير من أقساط كتابة الخيارات، ولكنها ستجمع بين عائد رأس المال المحدد ومخاطر الجانب السلبي غير المقيدة من التعرض للرافعة المالية الأساسية.
وقال بريان أرمور، مدير أبحاث الاستراتيجيات السلبية في أمريكا الشمالية: “لقد صدمت من هذا التقديم”، وشبهه بـ “مدفع السباغيتي”.
وأضاف أرمور: “لقد سار تطوير المنتج على طريق رمي أكبر قدر ممكن من السباغيتي على الحائط، ثم رؤية ما يلتصق به”.
وأضافت إليزابيث كاشنر، مديرة تحليلات الصناديق العالمية في FactSet: “رائع، هذه ذروة عام 2024”.
ستستثمر صناديق الاستثمار المتداولة المقترحة من GraniteShares في مجموعة من الأصول الفردية، بدءًا من الأسهم الفردية، مثل كل من Magnificent Seven، إلى البيتكوين والذهب والتقلبات ومجموعة مختارة من مؤشرات وقطاعات الأسهم.
ثم يقومون بعد ذلك ببيع خيارات البيع على صناديق الاستثمار المتداولة ذات الاستدانة ما بين 1.5 و 3 مرات الصادرة عن مقدمي الخدمات مثل Direxion و ProShares. سيتم استثمار الضمانات بشكل أساسي في أدوات الدخل الثابت.
سيكون الحد الأقصى للربح هو الدخل الأقساط المكتسب من بيع الخيارات، بالإضافة إلى “قدر محدود من الارتفاع الصعودي” حتى سعر الإضراب للخيار – على افتراض ارتفاع سعر مؤسسة التدريب الأوروبية الأساسية إلى هذا المستوى.
مع ذلك، سيكون المستثمرون معرضين بشكل كامل لأي خسارة تتكبدها صناديق الاستثمار المتداولة الأساسية – والتي يمكن أن تكون كبيرة بسهولة نظرا لطبيعتها ذات الرفع المالي – التي يتم تخفيفها فقط من خلال الدخل المتميز، الذي يتم الاحتفاظ به في البنوك مهما حدث.
على هذا النحو، تستفيد صناديق الاستثمار المتداولة YieldBoost المقترحة من اثنين من أهم الاتجاهات في سوق صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة.
ازدهرت صناديق الاستثمار المتداولة المغطاة لبيع الخيارات في السنوات الأخيرة، كما تجسد في صندوق الأسهم المتداولة للدخل المتميز (JEPI) التابع لـ JPMorgan، والذي ارتفع إلى 33.6 مليار دولار من الأصول، مما يجعله صندوق الاستثمار المتداول النشط الأكثر شعبية في العالم.
صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة والمصنفة على أنها “دخل مشتق” من قبل مورنينجستار دايركت، والتي تشمل معظم أدوات الاتصال المغطاة، وصلت إلى مستوى قياسي بقيمة 70.7 مليار دولار من الأصول في نهاية نيسان (أبريل)، ارتفاعا من 3 مليارات دولار فقط في نهاية عام 2020.
كما اجتذبت صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية والعكسية المزيد من الاهتمام، حتى لو لم يكن نموها دوارا، مع ارتفاع إجمالي الأصول من 54.4 مليار دولار في نهاية عام 2020 إلى 94.9 مليار دولار في أبريل، وفقا لـ Morningstar.
وقال تود روزنبلوث، رئيس قسم الأبحاث في VettaFi، وهي شركة استشارية: “كانت صناديق الاستثمار المتداولة المغطاة واحدة من أكثر الاتجاهات شعبية في العام الماضي، في حين كانت صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية الفردية من بين المنتجات الأفضل أداءً في نفس الفترة”. “لذلك ليس من المستغرب أن يرغب مدير الأصول في دمج هذه العناصر في منتج واحد.”
على وجه الخصوص، ألمح Rosenbluth إلى نجاح NVDL، صندوق الاستثمار المتداول التابع لشركة GraniteShares الذي يقدم تعرضًا يوميًا مرتين لشركة صناعة الرقائق Nvidia، التي حققت عائدات بنسبة 474 في المائة منذ إنشائها في ديسمبر 2022 وتمتلك حاليًا 2.6 مليار دولار.
“إن استغلال عقلية المقامرة لدى المستثمرين قد أتى بثماره بشكل كبير لشركة GraniteShares من خلال صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم الفردية ذات الرافعة المالية – والتي عانى معظمها ولكن نجاح صندوق Nvidia ETF ذو الرافعة المالية 2x قد أكسبها يوم دفع قوي” ، قال Armour.
“لقد أدى هذا النجاح إلى دفع فاتورة الهجوم الأخير لصناديق الاستثمار المتداولة في YieldBoost.”
قال ويل ريند، الرئيس التنفيذي لشركة جرانيت شيرز: “لدينا قاعدة عملاء تصرخ من أجل الدخل”.
“أولاً وقبل كل شيء، هذا منتج دخل. إنها في الواقع امتداد لبعض استراتيجيات الدخل الأخرى التي شهدناها في السوق على مدى العامين الماضيين، من المؤشرات الواسعة إلى الأسهم الفردية.
“إنها فئة شائعة جدًا لأنها كانت قادرة على تحقيق عائد غير متوفر سواء من الدخل الثابت التقليدي أو الأسهم التي تدفع أرباحًا.”
إن الطبيعة المتقلبة بطبيعتها لصناديق الاستثمار المتداولة الأساسية تعني أن YieldBoost قد تكون قادرة على توليد دخل خيار أكثر من استراتيجيات المكالمة المغطاة الأخرى، على الرغم من أن هيكلها يزيد أيضًا من احتمال حدوث انخفاض كبير في سعر الأصل الأساسي.
قال ريند: “من الناحية النظرية، كلما زاد التقلب لديك، زاد الدخل الذي يجب أن تكون قادرًا على توليده”. “هناك الكثير من الطلب على هذا.”
على الرغم من ذلك، لم يكن كاشنر من شركة FactSet، وهو تاجر خيارات سابق، مقتنعًا بالأساس المنطقي للاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة YieldBoost.
وقالت: “إن لبنة البناء هي التعرض الموجه، وفي معظم الأوقات فإن المستثمرين الذين يدخلون في التعرض الموجه يفعلون ذلك لأنهم يعتقدون أن الأساس آخذ في الارتفاع ويريدون المزيد من الارتفاع”.
“لا أستطيع أن أفهم الأساس المنطقي للاستثمار وراء هذا: “أعتقد أن ميتا ستذهب إلى القمر ولكن ليس بعيدًا جدًا عن القمر”؟ أنت تحصل فقط على جزء من الأرباح وتتخلى عن الأرباح.
“ما هي النسبة المئوية للمستثمرين الذين سيفهمون كيفية عمل هذه الصناديق وما هي التكاليف والفوائد المحتملة؟” تساءل كاشنر، مضيفًا أنه مع استراتيجيات الاتصال المغطاة الأخرى مثل JEPI “قد لا يتوافق عدد المستثمرين الذين وضعوا أموالهم فيها مع عدد المستثمرين الذين يفهمونها”.
كان آرمور أكثر صراحة. “قد يصاب المستثمرون في صناديق الاستثمار المتداولة هذه بالصدمة من أن هذه الاستراتيجيات عالية المخاطر تأتي مع جانب صعودي محدود، ومعظم الجانب السلبي، والكثير من الدخل غير الفعال من حيث الضرائب. ومن الأفضل للمستثمرين الابتعاد عنهم».
إذا لم تعترض هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية على الإيداعات، فيمكن إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في 7 أغسطس. وقال ريند إنه يتوقع أن تتماشى الرسوم مع تلك الخاصة بصناديق الاستثمار المتداولة المغطاة المماثلة، عند حوالي 70-100 نقطة أساس.
