افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
الكاتب عضو في المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي
على مدى الربع الأخير من القرن الماضي، ظل اليورو عملة عالمية رئيسية، حيث احتل المرتبة الثانية بعد الدولار. لقد أظهرت قدرتها على الصمود على الرغم من جائحة فيروس كورونا، والحرب الروسية في أوكرانيا، والصراع المأساوي في الشرق الأوسط. وتبلغ حصة اليورو المقدرة في استخدام العملات الدولية أكثر من 19 في المائة، وهو المستوى الذي ظل مستقراً على نطاق واسع على مدى السنوات الخمس الماضية.
ومع ذلك فإن مكانة العملة على الساحة العالمية لا يمكن اعتبارها أمراً مفروغاً منه، كما يظهر تقرير صادر عن البنك المركزي الأوروبي حول الدور الدولي الذي يلعبه اليورو. وهناك حاجة إلى المزيد من الإصلاحات. إن الدور المتزايد الذي تلعبه الصين في التجارة العالمية يشجع على استخدام عملتها. وبحلول عام 2023، ارتفعت حصة الرنمينبي في الفواتير التجارية الصينية إلى حوالي الربع للسلع والثلث للخدمات. وهي تتسابق مع اليورو لتصبح العملة الثانية الأكثر استخداما لتمويل التجارة.
يُظهِر التاريخ أن تطور العملات العالمية متشابك بشكل عميق مع تطور النظام الجيوسياسي العالمي. وفي عالم متعدد الأقطاب على نحو متزايد، هناك دلائل تشير إلى أن تفتت النظام النقدي العالمي لم يعد احتمالا بعيدا. ومن أجل التنويع والحماية من المخاطر الجيوسياسية، تعمل البنوك المركزية – بقيادة الصين – على تجميع الذهب بأسرع وتيرة شوهدت منذ الحرب العالمية الثانية. وتشير الأدلة المتناقلة إلى أن بعض الدول تستكشف طرقًا لاستخدام عملاتها بشكل أكبر في معاملات التجارة الدولية بدلاً من تلك التي تستخدمها الدول التي تفرض عقوبات على روسيا.
ومع ذلك، لا تظهر مخاطر تفتت النظام النقدي العالمي في أي مكان آخر أكثر وضوحا من المدفوعات الدولية. في الوقت الذي يتعين علينا فيه دمج أنظمة الدفع لتقليل تعقيدها وتكلفتها للمستخدمين، تعمل بعض الدول عمدًا على إنشاء منصات منفصلة كبدائل للبنى التحتية العالمية الحالية.
على سبيل المثال، أنشأت الصين وإيران وروسيا أنظمة رسائل الدفع الخاصة بها عبر الحدود، في حين بدأ أعضاء مجموعة البريكس في مناقشة منصة “جسر” لربط المدفوعات الرقمية والتسوية. ومن الممكن أن تؤدي هذه التطورات إلى تعطيل التدفق السلس لرأس المال وتقليل كفاءة النظام المالي العالمي.
ونظراً لهذه التحولات، فهناك أسباب اقتصادية وسياسية مقنعة للسعي إلى الحفاظ على مكانة اليورو كعملة عالمية. يجلب هذا الوضع فوائد ملموسة للمواطنين الأوروبيين، مثل انخفاض تكاليف الاقتراض في أسواق رأس المال الدولية والحماية من تقلبات أسعار الصرف. علاوة على ذلك، وفي ظل مشهد جيوسياسي مجزأ، توفر مكانة اليورو كعملة دولية استقلالاً استراتيجياً من خلال حماية الأوروبيين من الضغوط المالية الخارجية.
وعلى المستوى الداخلي فإن جاذبية اليورو في أعين المستثمرين الأجانب تتوقف على الحفاظ على الثقة في استقراره، بدعم من التوقعات الراسخة لاستقرار الأسعار والسياسات الاقتصادية السليمة. وتعتمد جاذبيتها على حجم وسيولة سوق سندات الدين الآمنة المقومة باليورو ومرونة البنية التحتية الأساسية للسوق، وخاصة باعتبارها ملاذاً في أوقات التوتر. وأعرب أغلبية مديري الاحتياطيات الرسمية عن اهتمامهم بزيادة حيازاتهم من اليورو، لكنهم لاحظوا أن جاذبية العملة يعوقها الافتقار إلى الأصول ذات التصنيف العالي والديون الصادرة مركزيا.
لذا فإن بناء سوق مستقرة وأكثر عمقاً من الناحية الفنية لسندات الدين باليورو المقبولة دولياً يشكل ضرورة أساسية. ولهذا السبب فإن بناء اتحاد حقيقي لأسواق رأس المال الأوروبية لابد أن يسير جنباً إلى جنب مع الجهود الرامية إلى تعزيز البعد المالي للاتحاد الاقتصادي والنقدي للاتحاد الأوروبي.
وعلى الصعيد الخارجي، تحتاج أوروبا إلى مواصلة تطوير البنية التحتية اللازمة لسداد المدفوعات عبر الحدود باليورو مع الشركاء الرئيسيين. وقد يشمل ذلك، على سبيل المثال، الربط بين نظام تسوية المدفوعات الفورية المستهدف في منطقة اليورو وأنظمة الدفع السريعة في ولايات قضائية أخرى، إما من خلال روابط ثنائية أو عن طريق الاتصال بمنصة مشتركة متعددة الأطراف. ومن الممكن أن تؤدي مثل هذه الخطوات إلى تعزيز العلاقات التجارية والمالية مع الشركاء الرئيسيين، بما في ذلك الاقتصادات الناشئة. ويمكنهم أيضًا تمهيد الطريق لاستخدام العملات الرقمية للبنك المركزي لإجراء مدفوعات عبر الحدود في المستقبل.
ذات يوم قال روبرت مونديل ـ الخبير الاقتصادي الراحل الذي كان لعمله الحائز على جائزة نوبل تأثيراً بالغاً في إنشاء العملة الأوروبية الموحدة ـ عن اليورو: “في كل الجوانب التي كان من المتوقع أن يحقق فيها اليورو تحسناً اقتصادياً، كان أداؤه مذهلاً. ” ومن خلال تعزيز السلامة والسيولة والاتصال، يمكننا أن نضمن استمرار اليورو في تعزيز مكانته باعتباره حجر الزاوية في النظام النقدي العالمي.
