قدم مدير أمريكي طلبًا لإطلاق أول صناديق متداولة في البورصة ذات رافعة مالية وعكسية مصممة لإعادة التعيين على مدى فترات أطول، مما يوفر حلاً للمستثمرين الذين يخاطرون بالخسارة إذا كانوا يعتزمون الاحتفاظ لأكثر من يوم.
ستوفر المجموعة المقترحة من AXS Investments ومقرها نيويورك والتي تضم 50 صندوقًا متداولًا في البورصة إعادة ضبط أسبوعية وشهرية وربع سنوية على التعرض الطويل مرتين لعشرات صناديق الاستثمار المتداولة التي تديرها جهات إصدار منافسة، والتي تتبع التعرضات الأساسية مثل S&P 500 وNasdaq 100 وBitcoin وNvidia وNvidia. تسلا. سيكون التعرض القصير المماثل متاحًا أيضًا في بعض صناديق الاستثمار المتداولة هذه.
هناك حوالي 150 صندوق استثمار متداول متداول بالرافعة المالية والعكسية يتم تداولها بالفعل في الولايات المتحدة، مع أصول مجمعة بقيمة 94.9 مليار دولار حتى نهاية نيسان (أبريل)، وفقا لبيانات من Morningstar Direct. وقد أثبتت بعض المنتجات شعبية كبيرة، حيث تمتلك 3x Nasdaq ProShares UltraPro QQQ (TQQQ) حاليًا 22.4 مليار دولار.
ومع ذلك، بما أن جميع هذه المنتجات يتم إعادة ضبطها على أساس يومي، فإنها تعاني مما يسمى بسحب التقلب (انظر أدناه). وهذا يعني أنه كلما طالت فترة احتجاز المركبات وزادت التقلبات، زاد احتمال تدهور الأداء.
إن صناديق الاستثمار المتداولة المقترحة من AXS، والتي سيتم تصنيفها على أنها Tradr ETFs، سوف تتغلب على هذه المشكلة بالنسبة لأولئك الذين احتفظوا بها لفترة إعادة التعيين المعلنة، على الرغم من أن سحب التقلب سيستمر بعد هذه النقطة.
“لقد قمنا بتشغيل الكثير من البيانات. قال مات ماركيويتش، رئيس أسواق المنتجات ورأس المال في Tradr ETFs: “يحتفظ المستثمرون بصناديق الاستثمار المتداولة التي يتم إعادة تعيينها يوميًا لمدة تزيد عن يوم، وأحيانًا أسبوع، أو شهر، وقد تلقينا تعليقات قصصية من عملاء شركات أخرى في بعض الأحيان لمدة عام”.
“إنهم يختبرون سحب التقلب الشائع في جميع هذه المنتجات. هناك حاجة هائلة للمنتجات التي تتمتع بإعادة ضبط أطول.”
ويتفق معه على نطاق واسع ويليام ترينور، أستاذ المالية في جامعة ولاية شرق تينيسي، والذي درس تأثير فترات إعادة التوازن المختلفة. وقد وصف إعادة التوازن اليومي بأنه “عيب كبير للمستثمرين ذوي الآفاق الطويلة الأجل”.
“أنا شخصياً أفضل (إعادة الضبط) الشهرية. إنها أقل تقلبا قليلا، خاصة إذا كنت حاملا على المدى الطويل. وقال ترينور: “بالنسبة للاحتفاظ لفترات ستة أشهر أو أقل، أعتقد أن الفترة الشهرية أفضل بكثير من الفترة اليومية”.
ويشير تحليله للشهر مقابل اليومي إلى أن “المزايا تتبدد بشكل كبير بعد ستة أشهر”. وينبغي أن تكون فترة إعادة التعيين ربع السنوية قادرة على دفع هذا الحد إلى أبعد من ذلك، على الرغم من أن ترينور يخشى أن “تكاليف التمويل ستكون أكثر تكلفة بكثير” بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة هذه، نظرا لأن المصدرين يستخدمون عادة عقود المقايضة للحصول على الرافعة المالية اللازمة، والتي تنطوي على نشر الضمانات. مع الأطراف المقابلة المبادلة.
هناك مشكلة أخرى، كما قال ترينور، وهي أن الرافعة المالية البالغة 2x لن تنطبق إلا على أولئك الذين اشتروا منتجًا بمجرد إعادة ضبطه. أي شخص يقوم بالشراء جزئيًا خلال فترة إعادة التعيين سيحصل على رافعة مالية أقل أو أكثر من ذلك، اعتمادًا على ما إذا كانت الأسعار قد ارتفعت أو انخفضت في هذه الأثناء.
ومع ذلك، كان ترينور “مفتونًا” بشأن إعادة تعيين الصناديق العكسية ربع السنوية التي تقترح صناديق التداول المتداولة في Tradr إطلاقها على صناديق الاستثمار المتداولة التي تتبع مؤشر S&P 500 وNasdaq 100 ومؤشر NYSE لأشباه الموصلات.
وقال: “قد تكون ذات فائدة حيث يتم تدمير الأموال اليومية القصيرة مع حجم السوق”، إذا تم الاحتفاظ بها لأي فترة من الوقت.
قال ترينور: “إن تأمين ربع -2x دون أي تسوس بسبب الحجم قد يجعل هذا الصندوق مفيدًا في الواقع للتحوط، مما يعني أنه إذا انخفض السوق، يمكنك ضمان الفوز بـ -2x”.
“عادة ما تؤدي التقلبات التي ترتفع خلال الأسواق المتراجعة إلى تخفيف أي مكاسب. أي شخص يحتفظ (بصناديق الاستثمار المتداولة المعكوسة يوميًا) لأكثر من أسبوع هو مجنون.
هناك عدد قليل من صناديق الاستثمار المشتركة التي يوجد مقرها في الولايات المتحدة والتي تستخدم إعادة التوازن الشهري.
تدير شركة Guggenheim Investments استراتيجية إعادة التوازن الشهرية Nasdaq-100 2x منذ عام 2014. وتدير Direxion سبعة صناديق استثمار مشتركة، تم إطلاقها بين عامي 1999 و2016، والتي تقدم ما بين 1.2x و1.75x من مؤشر S&P وNasdaq ومؤشر Russell 2000 الصغير ومؤشر Solactive High. مؤشر بيتا للعائد، بالإضافة إلى التعرض لسندات الخزانة.
يمتلك صندوق جوجنهايم 778 مليون دولار فقط، في حين يمتلك صندوقا ديريكسيون 615 مليون دولار بينهما، لكن الرأي السائد هو أن معظم الأشخاص الذين يستخدمون المنتجات ذات الرافعة المالية والمعكوسة قد هاجروا إلى صناديق الاستثمار المتداولة.
وقال ماركيويتش إن المستثمرين لديهم “تفضيل متزايد للمنتجات المتداولة في البورصة على صناديق الاستثمار المشتركة، لا سيما في ضوء الشفافية والسيولة خلال اليوم والكفاءة الضريبية لغلاف صناديق الاستثمار المتداولة”. وقال إن الحد الأدنى الضخم من الاستثمارات يمكن أن يكون أيضًا مشكلة بالنسبة لبعض صناديق الاستثمار المشتركة.
قد يشير هذا إلى أن AXS قد تحقق نجاحًا أكبر في جمع الأصول عبر صناديق الاستثمار المتداولة. لكن لا تزال هناك عقبة أخرى.
تقدمت Direxion بإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بإعادة التعيين الشهرية في عام 2010 ولكنها سحبت الطلبات. ومن المعتقد أن هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية في ذلك الوقت لم تكن مرتاحة لهذا المفهوم.
ومع ذلك، فإن إقرار قاعدة المشتقات المالية (الحد من الأموال بنسبة 200 في المائة من الرافعة المالية) وقاعدة صناديق الاستثمار المتداولة (التي سهلت إنشاء صناديق استثمار متداولة جديدة) في الفترة اللاحقة ربما ساعد في تمهيد الطريق لإعادة ضبط الأموال شهريا.
على الرغم من إدخال هذه القواعد، جادل ماركيويتش بأن صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية والعكسية “لم تتطور كثيرًا حقًا” منذ ظهورها لأول مرة في عام 2006، باستثناء إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة ذات الأسهم الفردية في الولايات المتحدة في عام 2022 – التي كانت رائدة فيها شركة AXS، التي تدير 1.1 مليار دولار من صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة.
إذا تمت الموافقة عليها، فمن المرجح أن يتم إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الأولى في الأول من أغسطس، مع ظهور الإصدارات الشهرية لأول مرة.
