مايكل بيتيس كبير زملاء مركز كارنيجي في الصين
غالبًا ما يقترح المحللون أن الدولار الأمريكي هو الأحدث في تاريخ 600 عام من العملات الاحتياطية العالمية. في النهاية تم استبدال كل من العملات السابقة بعملة أخرى ، وبنفس الطريقة سيتم استبدال الدولار في النهاية بعملة واحدة أو أكثر.
لكن المشكلة في هذه الحجة هي أنه لا يوجد مثل هذا التاريخ. يعتبر دور الدولار الأمريكي في النظام العالمي للتجارة وتدفقات رأس المال غير مسبوق ، ويرجع ذلك أساسًا إلى الدور غير المسبوق الذي يلعبه الاقتصاد الأمريكي في التجارة العالمية واختلالات رأس المال. حقيقة أن العديد من المحللين يبنيون ادعاءاتهم على هذا التاريخ المفترض تظهر فقط مدى الخلط الذي كان النقاش عليه.
لا يعني ذلك أنه لم تكن هناك عملات مهمة أخرى قبل الدولار. تاريخ العالم حافل بالعملات الشهيرة ، لكنها لعبت دورًا مختلفًا تمامًا في تدفق رأس المال والسلع عبر الحدود الدولية. تم تسوية التجارة قبل أيام هيمنة الدولار في النهاية على الذهب أو الفضة. يمكن أن تكون عملة دولة ما عملة تجارية “رئيسية” فقط إلى الحد الذي تم فيه قبول عملاتها الذهبية والفضية على نطاق واسع على أنها غير مغشوشة ، أو بحلول القرن التاسع عشر ، إذا كانت قابلية تحويل مطالباتها الورقية إلى ذهب أو فضة ذات مصداقية عالية.
هذا ليس مجرد اختلاف تقني. إن العالم الذي تكون فيه التجارة مقومة بالذهب أو الفضة ، أو في المطالبات التي يمكن تحويلها بسهولة وبسرعة إلى ذهب وفضة ، تخلق ظروفًا مختلفة تمامًا عن الظروف الحالية. فكر في الاعتقاد السائد بأن الجنيه الاسترليني كان يحكم العالم في يوم من الأيام بنفس الطريقة التي يحكم بها الدولار اليوم.
إنه ببساطة ليس صحيحًا. في حين تم استخدام الجنيه الاسترليني بالفعل أكثر من العملات الأخرى في أوروبا لتسوية التجارة ، وكان بنك إنجلترا يكسب بشق الأنفس مصداقية تحويله إلى ذهب بعد حروب نابليون ، كلما ارتفعت مطالبات الجنيه الإسترليني مقارنة بكمية الذهب التي يحتفظ بها بنك إنجلترا. بنك إنجلترا ، تم تقويض مصداقيته. في هذه الحالة ، مال الأجانب إلى عكس استخدامهم للجنيه الإسترليني ، مما أجبر بنك إنجلترا على رفع أسعار الفائدة وتعديل الطلب لاستعادة احتياطيات الذهب.
هذا لا يحدث للدولار الأمريكي. تختلف شروط التجارة وفقًا لمعايير الذهب أو الفضة اختلافًا كبيرًا عن تلك الموجودة في عالم الدولار في ثلاث طرق مهمة على الأقل. أولاً ، يجب أن تكون الاختلالات التجارية في السابق متسقة مع قدرة الاقتصادات على امتصاص تدفقات الذهب والفضة الداخلة والخارجة. وهذا يعني أنه في حين أن الاختلالات الصغيرة كانت ممكنة إلى حد أنها سمحت للاقتصادات الأكثر ثراء بتمويل الاستثمار المنتج في الاقتصادات النامية ، لم يكن هذا هو الحال بالنسبة للاختلالات التجارية الكبيرة والمستمرة – إلا في ظل ظروف استثنائية.²
ثانيًا ، والأهم من ذلك بكثير ، مع انعكاس الاختلالات التجارية ، فإن الانكماش في الطلب المطلوب في البلدان التي تعاني من عجز يقابله توسع في الطلب في البلدان ذات الفائض. ويرجع ذلك إلى أنه في حين أن التدفقات النقدية الخارجة في بلدان العجز تجبرها على تقليص الطلب المحلي لوقف التدفقات الخارجة ، فإن التدفقات المقابلة إلى بلدان الفائض تؤدي إلى توسع تلقائي في الأموال والائتمان المحليين ، مما يؤدي بدوره إلى تعزيز الطلب المحلي. بعبارة أخرى ، في ظل معايير الذهب والفضة ، لم تشكل الاختلالات التجارية ضغطًا هبوطيًا على الطلب العالمي ، وبالتالي أدى التوسع في التجارة العالمية عادةً إلى توسع الطلب العالمي.
وثالثًا ، وفقًا لمعايير الذهب والفضة ، كانت التجارة هي التي تحرك حساب رأس المال ، وليس العكس كما هو الحال اليوم. بينما اختار التجار العملة الأكثر ملاءمة للتداول بها ، فإن التحول من استخدام عملة إلى أخرى بالكاد كان له أي تأثير على الهيكل الأساسي للتجارة.
لا تنطبق أي من هذه الشروط في نظامنا التجاري العالمي القائم على الدولار بسبب الدور التحولي الذي يلعبه الاقتصاد الأمريكي. نظرًا لنظامها المالي العميق والمرن ، وأسواق الأصول المحكومة جيدًا ، فإن الولايات المتحدة – والاقتصادات الأخرى الناطقة بالإنجليزية ذات الظروف المماثلة ، مثل المملكة المتحدة وكندا وأستراليا – هي المكان المفضل الذي تتخلص فيه دول الفائض من مدخراتها الزائدة.
على عكس النظرية التجارية التقليدية ، التي قد يشتمل فيها نظام تجاري يعمل بشكل جيد على تدفقات رأس مال صغيرة يمكن إدارتها من الاقتصادات المتقدمة كثيفة رأس المال إلى الاقتصادات النامية الفقيرة برأس المال ذات الاحتياجات الاستثمارية العالية ، ما يقرب من 70-80 في المائة من جميع المدخرات الزائدة – من الاقتصادات المتقدمة والنامية على حد سواء – يتم توجيهه إلى الاقتصادات الغنية الناطقة بالإنجليزية. وهذه بدورها يجب أن تدير العجز المقابل الذي تمتصه الولايات المتحدة وحدها عادة أكثر من النصف. كما ناقشت في مكان آخر ، فإن هذا يخلق تشوهات اقتصادية كبيرة للولايات المتحدة والاقتصادات الأخرى الناطقة باللغة الإنجليزية ، والتي تستفيد قطاعاتها المالية بشكل خاص على حساب قطاعاتها الصناعية.
هذا فقط لأن الولايات المتحدة ، وبدرجة أقل ، الاقتصادات الناطقة بالإنجليزية ، على استعداد لتصدير مطالبات غير محدودة على أصولها المحلية – في شكل أسهم ، وسندات ، ومصانع ، وعقارات حضرية ، وممتلكات زراعية ، وما إلى ذلك – أن هذا الفائض اقتصادات العالم قادرة على تنفيذ السياسات التجارية التي تقمع بشكل منهجي الطلب المحلي لدعم قدرتها التنافسية التصنيعية. هذا هو بالضبط ما حذر منه جون ماينارد كينز ، ولكن دون جدوى ، في عام 1944. وجادل بأن معيار الدولار من شأنه أن يؤدي إلى عالم تتكيف فيه بلدان الفائض والعجز بشكل غير متماثل ، حيث قمع السابق الطلب المحلي وصدر نقص الطلب الناتج.
النقطة المهمة هي أن هيمنة الدولار لا تتعلق فقط باختيار تصنيف الأنشطة التجارية بالدولار بالطريقة التي قد يختارها المرء ، في القرن التاسع عشر ، بين الفرنك المدعوم بالذهب ، أو الجنيه الاسترليني المدعوم بالذهب ، أو البيزو الفضي المكسيكي. يتعلق الأمر بالدور الذي يلعبه الاقتصاد الأمريكي في امتصاص اختلالات المدخرات العالمية. هذا لا يعني ، بالمناسبة ، أن الولايات المتحدة يجب أن تعاني من عجز دائم ، كما يعتقد الكثيرون. إنه يعني فقط أنه يجب أن يستوعب أي اختلال في التوازن يخلقه بقية العالم.
في الخمسين عامًا التي تميزت بالحربين العالميتين ، على سبيل المثال ، حققت الولايات المتحدة فوائض مستمرة أثناء تصدير المدخرات. نظرًا لأن أوروبا وآسيا في ذلك الوقت كانتا في حاجة ماسة إلى المدخرات الأجنبية للمساعدة في إعادة بناء اقتصاداتهما التي مزقتها الحرب ، فقد كانت الفوائض الهائلة للولايات المتحدة هي التي وضعت الدولار في مركز نظام التجارة العالمي خلال تلك الفترة.
ومع ذلك ، بحلول الستينيات والسبعينيات من القرن الماضي ، أعادت أوروبا وآسيا بناء اقتصاداتهما إلى حد كبير ، وبدلاً من الاستمرار في امتصاص المدخرات الأجنبية ، أرادتا امتصاص الطلب الأجنبي لدفع النمو المحلي بشكل أكبر. يعني استيعاب الطلب الأجنبي تصدير المدخرات المحلية ، وبسبب الأسواق الاستهلاكية المحلية الضخمة وأسواق الأصول الآمنة والربحية والسائلة ، كان الخيار الواضح هو الولايات المتحدة. ربما بسبب مقتضيات الحرب الباردة ، شجعتهم واشنطن على القيام بذلك. في وقت لاحق فقط ، تحوّل هذا الخيار إلى أيديولوجية اقتصادية ترى تدفقات رأس المال غير المقيدة كوسيلة لتعزيز قوة التمويل الأمريكي.
هذا هو السبب في أن نهاية هيمنة الدولار لا تعني نظامًا تجاريًا عالميًا يتحول ببساطة وبدون اضطراب من التجارة المقومة بالدولار إلى تصنيفها بعملة أخرى. إنه يعني بدلاً من ذلك نهاية نظام التجارة العالمي الحالي – أي نهاية رغبة وقدرة الاقتصادات الناطقة بالإنجليزية على استيعاب ما يصل إلى 70-80 في المائة من فوائض التجارة العالمية ، ونهاية الاختلالات الكبيرة والمستمرة في التجارة وتدفق رأس المال ، وقبل كل شيء ، نهاية السياسات التجارية التي تسمح للبلدان ذات الفائض بأن تصبح قادرة على المنافسة على حساب المصنعين الأجانب والطلب المحلي.
قد يكون إنهاء هيمنة الدولار أمرًا جيدًا للاقتصاد العالمي ، وخاصة بالنسبة للاقتصاد الأمريكي (وإن لم يكن ، ربما ، بالنسبة للقوة الجيوسياسية للولايات المتحدة) ، ولكن لا يمكن أن يحدث ذلك بدون تحول في هيكل التجارة العالمية ، و من المحتمل ألا يحدث ذلك حتى ترفض الولايات المتحدة الاستمرار في امتصاص الاختلالات العالمية كما فعلت خلال العقود العديدة الماضية. ومع ذلك ، فإن العالم الذي لا يتم فيه تنظيم التجارة حول الدولار سيتطلب تحولا هائلا في هيكل التجارة العالمية – وبالنسبة للبلدان ذات الفائض مثل البرازيل وألمانيا والمملكة العربية السعودية والصين ، فمن المحتمل أن يكون هذا أمرًا بالغ الأهمية. التحول التخريبي.
-
ولم يكن الجنيه الاسترليني حتى العملة التجارية الرائدة في القرنين الثامن عشر والتاسع عشر. استخدم على نطاق واسع في كثير من آسيا والأمريكتين البيزو الفضي المكسيكي ، الذي كان نقاوته وتوحيده موضع تقدير كبير من قبل التجار ، وبالتالي شكل الجزء الأكبر من المستوطنات التجارية.
-
يمكن للمرء أن يجادل بأن أقرب مقارنة لليوم كانت إسبانيا في القرن السابع عشر ، عندما واجهت إسبانيا عجزًا تجاريًا كبيرًا ومستمرًا ، لكن هذه كانت بالطبع العواقب التلقائية للتدفقات الضخمة للفضة الأمريكية ، ولم تستوعب إسبانيا الاختلالات الأجنبية بقدر ما تخلق منهم ، لصالح إنجلترا وهولندا بشكل خاص. لاحظ جورج ماغنوس أيضًا في محادثة أخيرة كيف أن أرصدة الجنيه الإسترليني الشهيرة في الأربعينيات من القرن الماضي أوضحت مثالًا آخر – مختلفًا تمامًا – حيث لا يمكن فصل بنية التجارة عن استخدام عملتها الأساسية.
