افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ويقال إن عمليات اندماج الشركات تحقق نجاحاً أقل من عمليات الزواج. واعتماداً على الدراسة، فإن ما بين 60 إلى 90 في المائة من الصفقات تفشل في تقديم قيمة للمساهمين. وسيتجاوز أي من الرقمين بشكل مريح معدل الطلاق البالغ 6.9 لكل 1000 امرأة الذي سجله مكتب الإحصاء الأمريكي في عام 2021.
يجب على أولئك الذين يحتفظون بالنتيجة إضافة اسم آخر إلى قائمتهم. قالت شركة Dollar Tree هذا الشهر إنها تدرس بيع أو فصل شركة Family Dollar. اشترت سلسلة الخصم المتعثرة بأكثر من 9 مليارات دولار في عام 2015 بعد حرب مزايدة شرسة مع منافستها دولار جنرال. الصفقة، التي تهدف إلى مساعدتها على التنافس ضد منافسين أكبر، أصبحت بدلا من ذلك عائقا للأرباح.
في حين أن متاجر Dollar Tree تقع في الغالب في مواقع الضواحي وتركز على الأسر ذات الدخل المتوسط، فإن Family Dollar تقدم خدماتها بشكل أساسي للعملاء من ذوي الدخل المنخفض في المناطق الحضرية. هذا جزء صعب في الوقت الحالي. لقد نجح الأميركيون ذوو الدخل المنخفض في كبح جماح إنفاقهم. عندما يفتحون محافظهم، يتوجهون إلى Walmart لشراء الطعام والضروريات.
إن قضية بيع Family Dollar واضحة ومباشرة بما فيه الكفاية. على الرغم من أن كلتا السلسلتين تحققان إيرادات مماثلة، إلا أن Family Dollar – المثقلة بالمتاجر المتهدمة والمواقع السيئة والمشاكل اللوجستية – تكافح من أجل تحقيق الربح. وكان هامش التشغيل سلبيا في العام الماضي، مقارنة مع دولار تري البالغ 13.6 في المائة.
لقد أثر الأداء الضعيف المزمن للأول على نتائج Dollar Tree. وبلغ العائد على رأس المال المستثمر، الذي بلغ متوسطه 30 في المائة سنويا بين عامي 2010 و2014، 6 في المائة فقط في عام 2023.
كما عانى تقييم السهم. يتم تداول أسهم Dollar Tree حاليًا بقيمة مؤسسة زائدة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تبلغ 12.3 مرة. ويتداول تجار التجزئة الآخرون الذين يركزون على القيمة مثل Dollar General وWalmart بمعدل 13.5 مرة و15.5 مرة على التوالي. دولاراما، وهي سلسلة كندية مماثلة، حصلت على ما يقرب من 25 مرة.
تعتقد UBS أن القيمة السوقية لشركة Dollar Tree وحدها تبلغ 160 دولارًا للسهم الواحد. وهذا من شأنه أن يضعها على تقييم سوق الأسهم بقيمة 32.2 مليار دولار. وهذا يزيد بنحو 41 في المائة عن تقييم المجموعة.
سيسمح البيع لـ Dollar Tree بالتركيز على تنمية سلسلتها التي تحمل الاسم الأفضل أداءً. لقد أعلنت بالفعل عن خطط لإغلاق ما يقرب من 1000 – أو حوالي 12 في المائة – من متاجر Family Dollar. لقد تحملت أيضًا 5 مليارات دولار من مخصصات انخفاض القيمة على Family Dollar على مدى السنوات الخمس الماضية.
حتى مع انخفاض المساحة، لا يوجد مرشحون واضحون لشركة تضم أكثر من 7000 متجر. ويبدو أن عملية الانفصال أو الاستحواذ على الأسهم الخاصة – تقسيمها – أكثر احتمالا. سيكون هذا هبوطًا محرجًا. لكن هذا يجب أن يكون أفضل من البقاء عالقاً في زواج غير سعيد.
