لماذا يتم “تشجيع” الأسهم الخاصة في المملكة المتحدة من خلال إشارات حزب العمال بشأن الحملة الضريبية الموعودة

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

رحبت صناعة الأسهم الخاصة في المملكة المتحدة باقتراح وزيرة الظل راشيل ريفز بأن المديرين التنفيذيين لعمليات الاستحواذ الذين يستثمرون في أموالهم سيستمرون في التمتع بمعاملة ضريبية تفضيلية، ووصفوه بأنه “مشجع”.

وقد تعهد حزب العمال بجمع 565 مليون جنيه استرليني سنويا عن طريق سد “ثغرة” في فرض الضرائب على أرباح مديري الأسهم الخاصة على الصفقات الناجحة، والمعروفة باسم الفوائد المحمولة.

لكن ريفز أشار هذا الأسبوع إلى أنه ينبغي الاستمرار في فرض ضريبة على الفوائد المنقولة باعتبارها مكاسب رأسمالية، يتم فرضها بمعدل أقل من الدخل، إذا وضع مديرو الصناديق رؤوس أموالهم في المخاطرة إلى جانب رؤوس أموال مستثمريهم.

وقال مايكل مور، الرئيس التنفيذي للجمعية البريطانية للأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري: “إن توضيحات وزير المالية في الظل هي إشارة مشجعة إلى أن حزب العمال يرغب في دعم مزاجه المؤيد للأعمال التجارية من خلال المشاركة في الجوهر”.

وقال ساندي بهوجال، الشريك الضريبي في شركة جيبسون دون، إن تعليقات ريفز أظهرت أن “حزب العمال يدرك أن القضية ذات فروق دقيقة، ومستعد للاستماع قبل اتخاذ قرار بشأن كيفية تعديل القانون”.

ماذا وعد حزب العمال؟

يحصل مديرو الأسهم الخاصة على أجورهم جزئيًا من خلال الحصول على جزء من أرباح الاستثمار التي تحققها صناديقهم إذا حققوا عوائد أعلى من مستوى معين.

وتخضع هذه الفوائد المحمولة للضريبة ككسب رأسمالي بنسبة 28 في المائة وليس كدخل، وهو ما يجذب معدلا أعلى يبلغ 45 في المائة بالإضافة إلى التأمين الوطني.

وقال بيان حزب العمال إن الأسهم الخاصة “هي الصناعة الوحيدة التي يتم فيها التعامل مع الأجور المرتبطة بالأداء باعتبارها مكاسب رأسمالية” وتعهد “بإغلاق هذه الثغرة”. ولم يوضح بيانها بالتفصيل كيف ستفعل ذلك.

قال ريفز لصحيفة “فاينانشيال تايمز” هذا الأسبوع إنه من الخطأ أن “ما هو في الأساس مكافأة تخضع للضريبة بمعدل أقل من الدخل الوظيفي، عندما لا تعرض رأس مالك الخاص للخطر”.

وقالت أيضًا إنه إذا فاز حزب العمال بالانتخابات العامة في المملكة المتحدة في 4 يوليو، فإنها تتوقع أن يتم فرض ضريبة على معظم الفوائد المنقولة كدخل بموجب خطط الحزب.

لكن ريفز أضاف: “إذا كنت تعرض رأس مالك للخطر، فمن المناسب أن تدفع ضريبة أرباح رأس المال”.

كيف كان رد فعل الصناعة؟

وقال كيسي دالتون، الشريك في هربرت سميث فريهيلز، إن تصريح ريفز بأن معظم الفوائد المنقولة ستخضع للضريبة لأن الدخل سيخيب آمال بعض المتخصصين في الأسهم الخاصة.

لكن تعليقات ريفز لقيت استحسانا من قبل آخرين في الصناعة الذين يعتقدون أنها فتحت الباب أمام خيارات أقل قسوة مثل نظام “الاستثمار المشترك”، حيث يتم فرض ضريبة على الفوائد المحمولة كأرباح رأسمالية إذا استثمر المسؤولون التنفيذيون جنبا إلى جنب مع العملاء.

كان البعض في الصناعة يدافعون بشكل خاص عن مثل هذا النظام في المملكة المتحدة كوسيلة لتجنب حملة قمع أكثر قسوة، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر.

ما هو نظام الاستثمار المشترك؟

في إيطاليا وفرنسا، يمكن لمديري الصناديق دفع معدل ضريبة أقل على الفوائد المحمولة إذا استوفوا عددا من الشروط، بما في ذلك الاستثمار عادة بنسبة 1 في المائة من قيمة الصندوق.

يختلف المبلغ الذي يستثمره مديرو الأسهم الخاصة في المملكة المتحدة باختلاف الشركات وأنواع الصناديق، لكن البيانات العامة على مستوى الصناعة غير متوفرة. ويستثمر البعض حوالي 1 في المائة.

وقال ريفز إن المبالغ المستثمرة حاليا كانت “ضئيلة”. وعندما سئل، لم يقدم حزب العمل أرقاما لدعم هذا التأكيد.

قال أحد المحامين الذين يقدمون المشورة لصناديق الأسهم الخاصة: “فكرة شرط الاستثمار المشترك سليمة ومن شأنها أن تجعل المملكة المتحدة تنضم إلى الأنظمة الأوروبية الأخرى”.

كيف يعمل نظام الاستثمار المشترك؟

وإذا اختار حزب العمال نهج الاستثمار المشترك، فإنه سيواجه عدة قرارات حول كيفية عمل النظام.

وتشمل هذه العوامل مستوى الاستثمار المطلوب للمديرين التنفيذيين للتأهل للحصول على معدل ضريبة أقل وما إذا كان يجب عليهم تمويل ذلك من أموالهم الخاصة أو السماح لهم باحتساب المساهمات من أصحاب العمل أو زملائهم.

وسيحتاج حزب العمال أيضًا إلى اتخاذ قرار بشأن ما إذا كانت الاستثمارات الممولة من خلال “القروض غير القابلة للرجوع” مؤهلة للحصول على معدل ضريبي أقل. تعتبر هذه القروض أقل خطورة بالنسبة للمقترضين لأن ثرواتهم الشخصية محمية من المُقرض.

من المرجح أن تضغط الصناعة من أجل خفض عتبات الاستثمار للصناديق الدولية الكبيرة، والتي يمكن أن تصل إلى عشرات المليارات من الجنيهات الاسترلينية، وتجعل الاستثمار المشترك حتى بنسبة 1 في المائة محظوراً بالنسبة للعديد من مديري الصناديق.

هل تضيف أرقام حزب العمال؟

وقال ريفز إن توقعات حزب العمال بقدرته على جمع 565 مليون جنيه إسترليني سنويًا بحلول عام 2028-2929 تستند إلى ورقة بحثية صادرة عن مؤسسة القرار في عام 2020.

ووجدت المؤسسة البحثية أن إغلاق ثغرة الفوائد المحمولة من شأنه جمع 420 مليون جنيه إسترليني. كان هذا على أساس 2.2 مليار جنيه إسترليني متوسط ​​الفوائد السنوية المكتسبة في الفترة 2016-2018. ولم يأخذ في الاعتبار خطر استجابة المديرين التنفيذيين للأسهم الخاصة بمغادرة المملكة المتحدة.

تم حساب رقم حزب العمال البالغ 565 مليون جنيه إسترليني من خلال تعديل تقديرات التضخم البالغة 420 مليون جنيه إسترليني منذ عام 2018، وفقًا لشخص مطلع على التكلفة.

في الآونة الأخيرة، أظهرت البيانات أن 3000 من صانعي الصفقات شاركوا خمسة مليارات جنيه استرليني في الفوائد المحمولة في 2021-2022.

وباستخدام منهجية مؤسسة القرار، يمكن أن يؤدي هذا إلى ما يقرب من مليار جنيه استرليني من عائدات الضرائب من حملة الفوائد المحمولة.

إن الفجوة الواسعة بين هذا الرقم وتكاليف حزب العمال تعطي الحزب مجالاً مالياً لحساب مديري الصناديق الذين يغادرون المملكة المتحدة أو استمرار فرض ضرائب على بعض الفوائد المنقولة بمعدل أقل.