ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الأسهم الخاصة myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
كونك مشتري الملاذ الأخير هو وصفة للحصول على صفقة جيدة. لنأخذ على سبيل المثال أحدث غزوة لكارلايل – وهي شركة جيدة وقديمة الطراز في مجال الأسهم الخاصة في مجال النفط والغاز.
قامت مجموعة الأسهم الخاصة الأوروبية بتعيين توني هايوارد، الرئيس التنفيذي السابق لشركة بريتيش بتروليوم، لبناء شركة جديدة للنفط والغاز تركز على شرق البحر الأبيض المتوسط. وبدأت هذه المساعي هذا الأسبوع بصفقة تصل قيمتها إلى 945 مليون دولار لشراء أصول إنرجيان في مصر وإيطاليا وكرواتيا.
تندفع كارلايل إلى حيث يخشى الآخرون أن تخطو. وبينما يبرم المشترون في الولايات المتحدة صفقات للنفط الصخري بمليارات الدولارات، تعاني أوروبا من ندرة المشترين الراغبين في أصول النفط والغاز.
يتعين على شركات النفط الكبرى إدارة أقسام من قائمة المساهمين لديها من شأنها أن ترفض أي صفقة تزيد من إنتاج المنبع. كما أن شركات التنقيب والإنتاج الصغيرة في مزاج يسمح لها بالبيع، بدلاً من الشراء. شاهد، على سبيل المثال، شركة Energean نفسها. وقد اختارت إطلاق العنان للقيمة للأصول غير الأساسية، والتي حصلت عليها بدورها بتكلفة زهيدة. وبدلا من ذلك، ستركز على مشروعها الإسرائيلي الكبير، وتعيد 200 مليون دولار إلى المساهمين، وتجمع بعض القوة لمشروعها الكبير التالي.
وهذا يخلق فجوة لكارلايل للدخول فيها. تحصل المجموعة على أصول بحوالي 5.4 دولار للبرميل الواحد المؤكد والمحتمل، أي أقل من صافي القيمة الحالية للاحتياطيات وفقًا لتحليل شركة Wood Mackenzie. وللنظر إلى الأمر بطريقة أخرى، فهي تحصل على حقول قادرة على توليد ربما 400 مليون دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك سنويا عند إنتاج ثابت. وبافتراض أنها تحتاج إلى نفقات رأسمالية مستمرة تصل إلى 200 مليون دولار، فإن هذا يترك وفرة من النقود لسداد الاستثمار الأولي على مدى دورة حياة الأسهم الخاصة التي تمتد لأربع أو خمس سنوات.
حتى الآن، بقعة جدا. ومع ذلك، بحكم التعريف تقريبا، فإن المشكلة بالنسبة للمشتري المالي كملاذ أخير هي الشكل الذي قد يبدو عليه الخروج. مرت عمليات تجميع الأسهم الخاصة في بحر الشمال بتشوهات لتحقيق القيمة. وبينما انتهى الأمر بشركة نبتون التابعة لشركة كارلايل مع المشتري التجاري إيني، دعمت شركة إي آي جي شركة كريسور المثقلة بالديون في شركة بريميير أويل لإنشاء شركة هاربور إنيرجي – والتي قفزت بعد ذلك إلى الدوري الرئيسي من خلال الاستحواذ على أصول فينترسهال.
ومن حيث الحقوق، فإن العثور على مشتري راغب يجب أن يكون أكثر صعوبة هذه المرة، مع تقدم تحول الطاقة. ولكن تبين أن عملية فطام العالم عن النفط والغاز ليست عملية واضحة على الإطلاق.
التراجع الأخير، في السياسة وفي أهداف إزالة الكربون في الشركات، قد يمنح كارلايل الأمل في أن إحياء النفط والغاز قد يعني المشترين في المستقبل بعد كل شيء. وهذا رهان على أن تحول الطاقة سيحدث، ولكن ببطء شديد.
