احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تعد متاجر البيع بالتجزئة من الأماكن الرائعة للحصول على الصفقات الجيدة. وقد وجدت شركة L Catterton، وهي صندوق استثمار خاص مدعوم من برنارد أرنو مالك LVMH، ذلك في صفقة مع شركة هامرسون البريطانية للعقارات. حيث تدفع 1.5 مليار جنيه إسترليني مقابل حصة شركة التجزئة المتخصصة البالغة 40% في Value Retail، وهي شركة بيع بالتجزئة فاخرة ومالكة لمواقع مثل Bicester Village بالقرب من أكسفورد. وحتى مع خصم كبير من القيمة الدفترية، فإن الصفقة تمثل نقطة تحول لواحدة من أكثر مجموعات العقارات تضرراً في السوق.
إن التغيير في حظوظ هامرسون من شأنه أن يتوافق مع قطاع التجزئة الأوسع. فبعد سنوات من تدمير القيمة بفضل التجارة الإلكترونية، هناك علامات على التحسن. فالطلب على المساحات الجيدة ينمو ويدفع الإيجارات إلى الارتفاع. وعادت الصفقات مع كل من لاندسيك وبريتيش لاند في الأشهر الأخيرة. وسوف تتسلح هامرسون، التي افترض الكثيرون أنها كانت في ورطة أثناء الوباء، قريبًا بـ 600 مليون جنيه إسترليني من عائدات المبيعات وفرصة لتنشيط نفسها.
وقد استمرت المجموعة في العمل في عام 2020 من خلال إصدار حقوق بقيمة 550 مليون جنيه إسترليني، وتحاول منذ ذلك الحين التخلص من حصتها في Value Retail. ولا ينبغي الحكم على الخصم البالغ 24 في المائة من القيمة الدفترية الذي تدفعه L Catterton بقسوة شديدة في هذا السياق. ونظراً لهيكل الملكية المركزة الخاصة بها، فإن بعض الخصم مناسب.
وتعتقد شركة جرين ستريت أن السعر يعادل عائد إيجار بنحو 7%، وهو أقل من 8% حيث انتقلت ملكية مراكز التسوق ذات الجودة العالية. ومن المتوقع أن تتداول مراكز البيع بالتجزئة بعائدات أقل (أو تقييمات أعلى) نظراً للكثافة العالية وغلبة المستأجرين الفاخرين. وتعتبر مراكز البيع بالتجزئة ذات القيمة العالية واحدة من أفضل مراكز البيع بالتجزئة في أوروبا.
وتنهي الصفقة سلسلة من ثلاثة أعوام من بيع الأصول لسداد الديون، تحت إشراف الرئيسة التنفيذية ريتا روز جانييه. وسوف تنخفض نسبة القروض إلى القيمة إلى 25%، مقارنة بنحو 50% في أسوأ حالاتها، الأمر الذي يجعل هامرسون تعاني من نقص في التمويل.
وستمول عائدات الصفقة زيادة المدفوعات، بما في ذلك 140 مليون جنيه إسترليني من عمليات إعادة الشراء. وسيذهب الباقي إلى تحسينات في مجمع مركز التسوق الأساسي للمجموعة. وهناك خطط لدمج بعض المشاريع المشتركة وتطوير المساحات القديمة مع إمكانية تحويلها إلى مساكن. وقال روب فيردي من جرين ستريت إن المستثمرين سيرغبون في رؤية فريق هامرسون يحافظ على انضباطه الرأسمالي الآن بعد أن أصبح لديه المال لإنفاقه.
وتتداول أسهم هامرسون، التي لا تزال منخفضة بنسبة 80% منذ نهاية عام 2019، بخصم 8% عن القيمة الصافية للأصول المقدرة في السوق الفورية، مما يشير إلى بعض الشكوك الاستراتيجية حول ما سيأتي بعد ذلك. ولكن من اللافت للنظر أن هامرسون ستكون الآن جاهزة للعب دور في هذا الارتفاع المؤقت في سوق التجزئة.
أندرو.ويفين@ft.com
