احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
في حفلات تذوق الويسكي، يُطلب من شاربي الويسكي غالبًا ملاحظة اللون والنقاء لتحديد الجودة. وقد قدمت نتائج دييجيو السنوية الكثير من الأول، حيث وصفت رئيسة الشركة ديبورا كرو بيئة المستهلك بأنها “غير عادية”، حيث عانت مجموعة المشروبات من أول انخفاض عالمي في المبيعات منذ عام 2020.
ولكن كان هناك افتقار شبه كامل للوضوح بشأن متى قد تتحسن الظروف. ولم يلق بيان غامض حول كيف أن صانع جوني ووكر سكوتش “واثق من أنه عندما تتحسن بيئة المستهلك، فإن نمو صافي المبيعات العضوية سيعود” استحساناً، مما أدى إلى انخفاض الأسهم بنسبة 7% في ذلك اليوم.
إن شركة كرو تعاني من مشكلة أوسع نطاقاً من مجرد انحدار دوري. فما زال بعض المستثمرين يشعرون بالضيق والانزعاج من تحذير الأرباح المفاجئ الذي أصدرته الشركة في نوفمبر/تشرين الثاني، والذي نجم عن ارتفاع مستويات المخزون وضعف الطلب الاستهلاكي في أميركا اللاتينية ـ وهو الأمر الذي كان ينبغي لشركة دييجيو أن تدركه في وقت سابق كثيراً. وهذا المزيج من عدم اليقين وانعدام الثقة في الإدارة يشكل مزيجاً غير مستساغ بالنسبة لشركة كرو.
من ناحية أخرى، قد تشعر بالرضا عن الأحداث التي شهدتها الأسابيع الأخيرة. فقد بدأت شركات استهلاكية أخرى في الإبلاغ عن انخفاض المبيعات، وهو ما حدث في وقت أبكر كثيراً في سوق المشروبات الروحية في الولايات المتحدة. ووفقاً لـ IWSR، انخفضت أحجام المشروبات الروحية المباعة في الولايات المتحدة في عام 2023 لأول مرة منذ ما يقرب من 30 عاماً.
ولكن هذا لا يعفي شركة دييجيو من المسؤولية. فقد كانت بطيئة في الاستجابة في العام الماضي للتراجع المتفاقم في مبيعات الويسكي الاسكتلندي في بلدان مثل البرازيل والمكسيك، وكانت لا تزال تدفع المخزون إلى السوق عندما لم تتمكن من استيعابه.
وقد سعت كرو إلى تصحيح هذا الوضع. وقالت إن مستويات المخزون في أميركا اللاتينية عادت الآن إلى “مستويات أكثر ملاءمة” مقارنة بالطلب.
إن مصدر القلق الأكبر الآن هو الولايات المتحدة، حيث تحصل دييجيو على ما يقرب من 40% من مبيعاتها. فقد انخفضت المبيعات العضوية الصافية بنسبة أسوأ من المتوقع بلغت 3% في العام حتى الثلاثين من يونيو/حزيران بسبب ضعف بيئة المستهلك. وفي وقت سابق من هذا العام، قالت كرو إن هذا قد يستمر من ستة إلى ثمانية عشر شهراً. وهذه المرة لم تكن راغبة في الالتزام بجدول زمني.
ولكن هناك بعض النقاط الإيجابية التي تستحق أن نشيد بها في شركة دييجيو. فإذا افترضنا أن أرباح الشركة المتوقعة سوف تنخفض إلى أقل من 10% في أعقاب النتائج الأخيرة، فإن أرباحها تظل رخيصة ــ حيث تتداول عند نحو 16 ضعف الأرباح المتوقعة. وهذا يقارن بمتوسط أقرب إلى 18 ضعفاً للقطاع الأوروبي الأوسع نطاقاً. ومن شأن دفاعها عن حصتها السوقية في المناطق الرئيسية أن يجعلها في موقف جيد عندما يحين وقت التحسن.
ولكنها تطلب من المستثمرين فقط أن يسدوا أنوفهم ويشربوا لمدة غير محددة – وهذا كافٍ لجعل أي شخص يشعر بالغثيان.
ناتالي توماس@ft.com
