من المقرر أن يقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي المزيد من الأدلة حول موعد البدء في خفض أسعار الفائدة أخيرًا

من المتوقع أن يقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إشارة حاسمة يوم الأربعاء بأنه قد يخفض تكاليف الاقتراض في الأشهر المقبلة عندما يعلن عن قراره المتوقع على نطاق واسع بالإبقاء على أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية للمرة الثامنة على التوالي.

بدأ البنك المركزي حملة رفع أسعار الفائدة بقوة في أوائل عام 2022 للحد من أعلى معدل تضخم منذ عقود. وقد شهد بنك الاحتياطي الفيدرالي بعض التقدم الكبير منذ ذلك الحين. أصبح التضخم الآن أقل بكثير من أعلى مستوى له في أربعة عقود منذ عامين، وبعد توقفه في الأشهر الثلاثة الأولى من العام، بدأت ضغوط الأسعار في التباطؤ مرة أخرى في الربع الثاني. لا يزال سوق العمل في أمريكا قويًا، لكنه تراجع على مدار العام الماضي، حيث ارتفع معدل البطالة مؤخرًا إلى أعلى مستوى له في أكثر من عامين وعادت فرص العمل إلى مستويات ما قبل الوباء تقريبًا.

في خطابات ألقاها مؤخرا مسؤولون في بنك الاحتياطي الفيدرالي قالوا إنهم سعداء بأحدث بيانات التضخم، معترفين بالتقدم المطرد لكنهم قالوا إنهم ليسوا مرتاحين تماما بعد لخفض أسعار الفائدة. وقال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر، الذي يُنظر إليه باعتباره رسولا رئيسيا لتحركات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي، في وقت سابق من هذا الشهر: “بينما لا أعتقد أننا وصلنا إلى وجهتنا النهائية، أعتقد أننا نقترب من الوقت الذي يصبح فيه خفض أسعار الفائدة مبررا”.

وأشار مسؤولون آخرون إلى تأثيرات أسعار الفائدة المعدلة حسب التضخم على الاقتصاد، والتي ترتفع بطبيعة الحال إذا تباطأ التضخم ولكن ظلت الأسعار دون تغيير.

وفي مقابلة مع صحيفة وول ستريت جورنال، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستن جولسبي: “نحن نشدد السياسة النقدية. لقد حددنا هذا المعدل عندما كان معدل التضخم أعلى من 4%، والآن أصبح معدل التضخم 2.5%. وهذا يعني أننا شددنا السياسة النقدية كثيراً منذ أن كنا نتمسك بهذا المعدل”.

غولسبي، المعروف بانتهاجه موقفا “حمائميا”، أو موقف يفضل تجنب الأضرار غير الضرورية التي قد تلحق بالاقتصاد نتيجة لارتفاع أسعار الفائدة، يدلي بصوته لصالح قرار السياسة هذا الشهر، منذ تقاعدت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند لوريتا ميستر الشهر الماضي.

قد يعطي المؤتمر الصحفي لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، المقرر عقده في الساعة 2:30 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، للأسواق بعض الوضوح الذي تشتد الحاجة إليه بشأن توقيت أول خفض لأسعار الفائدة، لكن خبراء الاقتصاد يقولون إنه من غير المرجح أن يعطي الأسواق إشارة قوية لخفض أسعار الفائدة في المستقبل القريب. وقال إن الضعف غير المتوقع في سوق العمل من شأنه أن يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التفكير في خفض أسعار الفائدة قبل الموعد المتوقع.

التمسك بالهبوط الناعم؟

من الصعب المبالغة في ندرة الأوقات الاقتصادية التي يعيشها الأميركيون حالياً.

إن الاقتصاد الأميركي يحرص على تحقيق نتيجة نادرة للغاية تُعرف باسم “الهبوط الناعم” ــ وهو الموقف الذي يتباطأ فيه التضخم إلى المستوى المستهدف من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي (2%) دون ركود، وهو ما لا توجد أي دلائل تشير إلى حدوثه في المستقبل المنظور. والواقع أن أحدث تقرير للناتج المحلي الإجمالي قدم لنا أفضل الأدلة على هذا الواقع الذي يتكشف ببطء.

كان النمو الاقتصادي في عام 2024 قوياً حتى الآن، على الرغم من أعلى أسعار الفائدة منذ ما يقرب من ربع قرن. وكانت هناك بعض الأدلة على أن الاقتصاد الأميركي الأوسع نطاقاً يفقد زخمه في بعض المجالات، مثل اختيار المستهلكين الأميركيين لبدائل أرخص، وارتفاع مستويات الديون الاستهلاكية، وعدم ترك العمال وظائفهم بقدر ما فعلوا في السنوات الأخيرة. لكن الاقتصاد الأميركي لا يزال صامداً بشكل عام.

وقالت كاثلين جريس، العضو المنتدب والرئيس التنفيذي لشركة فيدوشياري فاميلي أوفيس، لشبكة سي إن إن: “الأرقام تعكس هبوطًا ناعمًا، لكن من الصعب التنبؤ بما سيحدث للتضخم في ظل خلفية من الأرباح القوية للشركات والمستهلك الذي لا يزال ينفق”.

قبل بضعة أسابيع، قال والر من بنك الاحتياطي الفيدرالي إن “البيانات الحالية تتسق مع تحقيق هبوط ناعم، وسأبحث عن بيانات على مدى الشهرين المقبلين لدعم هذا الرأي”. وأكد باول أن الانتصار في التعامل مع ضغوط الأسعار يتطلب أن يكون التضخم عند 2% بطريقة “مستدامة”، وهذا يعني أنه يجب أن يظل حول هذا المستوى لبضعة أشهر على الأقل.

يراقب بنك الاحتياطي الفيدرالي صحة الاقتصاد بشكل عام، لذا يقوم المسؤولون بتحليل كل قطعة رئيسية من البيانات الاقتصادية مثل تقرير الوظائف القادم لوزارة العمل يوم الجمعة. لكن قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة سوف يعتمد بشكل أساسي على قراءات التضخم، في غياب أي أخبار مثيرة للقلق بشأن سوق العمل.

يختتم اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في يوليو/تموز يوم الأربعاء، بإعلان في الساعة 2 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، يليه مؤتمر صحفي في الساعة 2:30 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة بقيادة الرئيس باول.