ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
فقط قم بالتسجيل في إدارة الأموال ملخص myFT – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
من الصعب أن نفكر في سلسلة من الكلمات أقل احتمالاً لإثارة اهتمام القارئ العادي من “نظام معاشات الحكومة المحلية”.
ولكن أصول التقاعد لدى السلطات المحلية في المملكة المتحدة، التي تبلغ قيمتها 431 مليار جنيه إسترليني، ضخمة للغاية. وهي مهمة لأعضائها البالغ عددهم 6.1 مليون نسمة، ولدافعي ضريبة المجلس، ولآمال وزارة الخزانة في جذب الاستثمارات الداخلية، وكذلك بالنسبة للنتائج النهائية لشركات إدارة الأصول في المملكة المتحدة.
في هذا الأسبوع، وكما ورد في صحيفة MainFT، تصدرت المستشارة راشيل ريفز عناوين الأخبار بعقدها اجتماعات تبدو من بعيد وكأنها مباحثات حول إمكانية توحيد البنوك. لذا فقد اعتقدنا أن شرحًا موجزًا ــ وبعض الرسوم البيانية الملحمية ــ قد يساعدك في التعرف على ما قد يعنيه كل هذا.
اليوم، أصبح نظام معاشات الحكومة المحلية نظاماً واحداً. ويمكن لأعضائه في مختلف أنحاء إنجلترا وويلز التواصل من خلال موقع واحد على شبكة الإنترنت. ولكن الأصول تُدار من قِبَل 86 سلطة إدارية مختلفة. وكل منها ــ مثل مجلس مقاطعة بارنت في لندن أو مجلس مقاطعة جلوسيسترشاير ــ تدير صندوقها الخاص متعدد أصحاب العمل.
يبدو الأمر برمته معقدًا للغاية للعمل، مع وجود أكثر من 18000 صاحب عمل منفصل يساهمون بمبالغ مختلفة اعتمادًا على التركيبة السكانية لقوة العمل لديهم ومستوى التمويل وما إلى ذلك. كل سلطة إدارية لديها لجنة من المستشارين المنتخبين، الذين يضعون ويشرفون على قرارات تخصيص الأصول الاستراتيجية، ويختارون مديري الصناديق ومستشاري الاستثمار والخبراء الاكتواريين والمدققين والمحامين وما إلى ذلك. فيما يلي لقطة سريعة لقائمة الشركاء الخارجيين لصندوق معاشات مجلس مقاطعة كامبريدج من مسودة تقريرهم السنوي:
هذا ليس أمرا غير عادي.
في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، قررت الحكومة آنذاك أن هذا المشهد المجزأ للأصول لا يبدو مثاليًا تمامًا. لذلك، بعد عامين من التشاور، أعلنت أن جميع السلطات الإدارية يجب أن تنضم إلى ما تصورته بأنه ستة “صناديق ثروة بريطانية”، كل منها بأصول مجمعة لا تقل عن 25 مليار جنيه إسترليني. ربما في أقرب ما يمكن أن تصل إليه معاشات التقاعد من الشعور بالصراع على موعد نهائي لانتقالات كرة القدم، اندمجت كل سلطة إدارية حول ثماني مؤسسات جديدة تمامًا. لم يكن الجميع سعداء بهذا. على سبيل المثال، رفض كنسينغتون وتشيلسي حتى الآن تجميع فلس واحد.
وبعد مرور عقد من الزمان، كيف تبدو الأمور على صعيد تجميع الأموال؟ حسنًا، لقد بدأ الأمر في التحسن. فقد استغرق الأمر بضع سنوات لإنشاء ثمانية مجموعات، وما زالت السلطات المحلية في طور تحويل المحافظ الاستثمارية إليها:
ولكن ماذا يفعل تجميع الأصول في واقع الأمر؟ في عالم حيث يتم تجميع كل هذه الأصول، فمن المعقول أن لا يتغير شيء بهذا القدر من الجنون. على الرغم من أنه يحدث ذلك في بعض الأحيان.
دعونا نتراجع.
يمكن أن تختلف شركات التجميع بشكل كبير في العرض الذي تقدمه، وبالتالي فإن آثار التجميع تختلف باختلاف مقدم الخدمة.
على سبيل المثال، تستطيع السلطات الإدارية التي تختار صندوق لندن للاستثمارات العقارية أن تختار من بين تسعة صناديق أسهم عالمية، وخمسة صناديق للدخل الثابت، وأربعة صناديق متعددة الأصول، وصندوقين للبنية الأساسية، وثلاثة صناديق عقارية، وصندوق ديون خاصة. وهو نموذج يشبه إلى حد ما نموذج هارجريفز لانسداون لصناديق التقاعد. وفي الوقت نفسه، تقدم شراكة المعاشات التقاعدية المحلية علاقة ائتمانية شاملة، لا تدير أصول العملاء فحسب (باستخدام مزيج من الفرق الداخلية والخارجية) بل وأيضًا الالتزامات.
من المنطقي أن تجمع السلطات الإدارية لصناديق معاشات الحكومات المحلية قوتها الشرائية. ولكن مع استمرار أعضاء المجالس المنتخبين في الجلوس في لجان الاستثمار، وامتلاكهم لقرارات تخصيص الأصول المختلفة والمتغيرة في 86 صندوقًا مختلفًا من الأموال، فمن الغريب أن نتوقع أن تبدو النتيجة أقل تجزئة مما يظهره الرسم البياني الرسوبي الرائع أعلاه.
إن التحرك نحو دمج أصول السلطات المحلية الإنجليزية والويلزية في وعاء واحد من شأنه أن يؤدي إلى إنشاء صندوق أكبر من صندوق كالبرز أو خطة المعاشات التقاعدية الكندية.
إذا استثمرنا في الأصول الاسكتلندية، فسوف نتفوق على صندوق التقاعد الهولندي ليصبح خامس أكبر صندوق تقاعد في العالم (إذا تظاهرنا بأن صندوق النفط النرويجي هو في الواقع صندوق التقاعد الذي يدعي أنه كذلك).
إن إنشاء مثل هذا الصندوق الضخم من شأنه أن يغير الأمور كثيراً. فهو من شأنه أن يسمح لصندوق معاشات الحكومة المحلية بملاحقة ما يسمى بالنموذج الكندي لإدارة الاستثمار (الذي يعني في الأساس إدارة المزيد من الأصول داخلياً وتخصيصها للأصول الخاصة، من دون دفع الكثير من الرسوم لمديري الأصول الخارجيين).
ولكن هل تعلم من الذي قد يكره هذه الفكرة حقًا؟ مديرو الاستثمار الخارجيون.
ولكي ندرك مدى أهمية معاشات التقاعد التي تقدمها صناديق معاشات الحكومة المحلية لمديري الاستثمار، يمكننا أن ننظر إلى البيانات الصادرة عن هيئة إدارة الأصول التجارية في المملكة المتحدة، وهي جمعية الاستثمار. ويوضح الرسم البياني أدناه تفصيلاً حسب العميل لإجمالي سوق العملاء المؤسسيين في المملكة المتحدة (وهو الجزء الأكبر من إجمالي قاعدة العملاء). معاشات التقاعد التي تقدمها الحكومات المحلية باللون الوردي الزاهي:
تبلغ قيمة تفويضات السلطات المحلية لمديري الأصول في المملكة المتحدة نحو 266 مليار جنيه إسترليني. ويمثل هذا نحو 7% من إجمالي الأصول المدارة من قبل المؤسسات في المملكة المتحدة، لذا فهو ليس لا شيء. وليس لدينا تفصيل للرسوم الإجمالية المدفوعة خصيصًا لمديري الأصول في المملكة المتحدة، لكن السلطات الإدارية لصندوق معاشات الحكومة المحلية دفعت 1.3 مليار جنيه إسترليني من رسوم الإدارة، و180 مليون جنيه إسترليني أخرى من رسوم الأداء في عامي 2022 و2023.
لا نقترح أن دمج أصول السلطة الإدارية هو أمر وارد الحدوث. ولكن إذا حدث ذلك بالفعل ــ وتم نقل الإدارة إلى الداخل على غرار ما حدث في كندا ــ فإن التأثير سيكون هائلاً. ضخم كمصدر للتمويل لمشاريع البنية الأساسية الاستراتيجية المحتملة، بكل تأكيد. ولكنه أيضاً يشكل صداعاً كبيراً لمديري الأصول المتعثرين في المملكة المتحدة.
