المستثمرون الأثرياء يجدون فرصًا في عمليات بيع سوق الأسهم

ظهرت نسخة من هذه المقالة لأول مرة في نشرة Inside Wealth التابعة لشبكة CNBC مع روبرت فرانك، وهو دليل أسبوعي للمستثمرين والمستهلكين ذوي الثروات العالية. اشتراك لتلقي الإصدارات المستقبلية مباشرة إلى صندوق البريد الإلكتروني الخاص بك.

ابتعد المستثمرون الأثرياء والمكاتب العائلية عن الأسهم في الفترة التي سبقت تقلبات السوق هذا الأسبوع، لكن الكثيرين رأوا في انخفاض الأسعار فرصة لتوفير الضرائب والتخطيط العقاري، وفقًا لمستشاري الثروات.

وتقول البنوك الخاصة ومديرو الثروات إن عملاءهم كانوا يقللون من حيازاتهم من الأسهم منذ أكثر من عام كجزء من تحول أوسع من الأسواق العامة إلى الأسواق الخاصة في ضوء المخاوف الأخيرة بشأن قطاع التكنولوجيا المحموم.

وبحسب دراسة استقصائية أجرتها شركة يو بي إس، فإن المكاتب العائلية تمتلك 35% من محافظها في الأسهم الخاصة ــ وهي الأكبر بين أي فئة أصول ــ مقارنة بنحو 28% فقط في الأسهم. ووجدت دراسة استقصائية أجرتها شركة ديلويت أن حيازات المكاتب العائلية من الأسهم انخفضت من 34% إلى 25% من عام 2021 إلى عام 2023، في حين قفزت حيازاتها في الأسهم الخاصة من 22% في عام 2021 إلى 30% في عام 2023.

عندما هبطت الأسهم يوم الاثنين، مع انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 وناسداك بنسبة 3%، لم يصاب المستثمرون الأثرياء بالذعر ولم يهرعوا إلى الشراء، وفقًا للعديد من المستشارين. كان لديهم الكثير من الأسئلة.

وقال شون أبجار، الشريك والرئيس المشارك للاستشارات المالية والثروات في شركة بي بي آر بارتنرز، التي تقدم المشورة للعملاء الأثرياء للغاية: “كان السؤال الشائع من العملاء هو: ما الذي يحدث؟ لقد كان الأمر بدافع الفضول؛ ولم يكن هناك دافع حقيقي للعمل”.

وقال أبجار إن العملاء الذين تقدم لهم شركة بي بي آر المشورة ـ والذين تبلغ قيمة أغلبهم مئات الملايين أو المليارات ـ لا يتفاعلون مع الأحداث قصيرة الأجل في السوق نظراً لآفاقهم الاستثمارية الطويلة. ومع ذلك فإنهم يرغبون في الحصول على معلومات عن تحركات السوق، وتجارة الفائدة اليابانية، والمخاوف المتزايدة من الركود، واحتمالات خفض أسعار الفائدة. وبالنسبة لعملائه، فإن خطتهم الاستثمارية لا تزال هي خطتهم الاستثمارية.

وقال أبجار “أفضل ما يمكن للعملاء فعله الآن هو الجلوس والشعور بالرضا عن خطة الاستثمار التي وضعناها معهم منذ فترة طويلة، مع التقلبات والتصحيحات المتوقعة على طول الطريق”.

كما أتاح انخفاض الأسعار يومي الجمعة والإثنين الماضيين فرصة للمستثمرين الأثرياء للاستفادة من المزايا الضريبية واستراتيجيات الهدايا.

وقال ويليام سينكلير، رئيس مجموعة المؤسسات المالية وممارسات المكاتب العائلية في الولايات المتحدة لدى جيه بي مورجان برايفت بانك، إن عدداً متزايداً من العملاء لديهم ما يسمى “الحسابات المُدارة بشكل منفصل”، وهي حسابات منفصلة مصممة لحمل مجموعة محددة من الأصول أو الأسهم. ومن خلال الحسابات المنفصلة، ​​يستطيع العملاء بسهولة أكبر بيع الأسهم التي انخفضت قيمتها وتحقيق خسائر يمكنهم استخدامها لتعويض مكاسب رأس المال من أسهمهم الرابحة، وهو ما يُعرف باسم “حصاد الخسائر الضريبية”.

مع انخفاض بعض أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى بنسبة 15% أو أكثر خلال الشهر الماضي، يبيع المستثمرون الأثرياء أسهمهم بخسارة، ويحصدون الفوائد الضريبية ويشترون الأسهم مرة أخرى في وقت لاحق للاحتفاظ بمراكزهم.

وقال سينكلير “بالنسبة للعملاء الخاضعين للضريبة، كانت أكبر التدفقات في استراتيجيات حصاد الخسائر الضريبية”.

ويستغل آخرون تقلبات الأسعار في التخطيط العقاري. فبموجب القواعد الحالية لضريبة التركات والهدايا، يمكن للأزواج تحويل ما يصل إلى 27.22 مليون دولار إلى الورثة وأفراد الأسرة، في حين يمكن للأفراد تحويل ما يصل إلى 13.61 مليون دولار. ومع انتهاء صلاحية مبلغ الإعفاء من التركات والهدايا في نهاية العام المقبل، يعمل العديد من المستثمرين الأثرياء على التبرع بالحد الأقصى قبل انتهاء صلاحيته.

إن إهداء الأسهم التي انخفضت قيمتها يحمل فوائد أكثر، لأنه يسمح للمستثمرين بإهداء المزيد من الأسهم بموجب مبلغ الإعفاء.

“لنفترض أن لديك سهمًا كان قيمته 100 دولار وأصبح الآن قيمته 80 دولارًا، فيمكنك نقل هذه القيمة المنخفضة إلى الجيل التالي، على افتراض أن الأصول سترتفع قيمتها مرة أخرى في النهاية”، كما قال أبجار. “لذا فإنك تستغل القيم المنخفضة. ويشعر المستشارون الضريبيون عمومًا بالإثارة إزاء هذه البيئات لأنها تفتح فرصًا جديدة”.

إن إحدى المجموعات من العملاء الأكثر حساسية لنوبات التقلب الأخيرة تتألف من مؤسسي الشركات وكبار المديرين التنفيذيين. وبما أن جزءاً كبيراً من ثرواتهم غالباً ما يرتبط بأسهم شركة واحدة، فإن المستشارين يستطيعون مساعدتهم في هيكلة التحوطات المعقدة ــ مثل العقود الآجلة المدفوعة مسبقاً وصناديق الصرف ــ للمساعدة في تخفيف وطأة الانخفاضات الكبيرة في أسعار الأسهم. وقد سلط انخفاض أسعار الأسهم في الأسبوع الماضي الضوء على فوائد ما يسمى بهياكل “التحوط” بالنسبة للعديد من المؤسسين والمديرين التنفيذيين.

قالت جينيفر بوفليتز، مديرة قسم إدارة الثروات في يو بي إس الولايات المتحدة، والتي تقدم المشورة للعديد من العملاء الذين لديهم مراكز مركزة في الأسهم: “يعلم الأشخاص في هذه الأدوار، في المجموعة التنفيذية، أن وظيفتهم، وكذلك حياتهم المهنية، ستتركز على الأسهم. لذا فإن جزء التخطيط المالي يجب أن يكون في الاعتبار”.

في حين لا يزال مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مرتفعًا بنحو 10% هذا العام، بعد أن ارتفع بنسبة 24% في عام 2023، يواصل المستثمرون الأثرياء للغاية والمكاتب العائلية تحويل المزيد من أموالهم إلى البدائل، وخاصة الأسهم الخاصة. يرى الكثيرون أن الشركات الخاصة أكثر استقرارًا وربحية على المدى الطويل مقارنة بالأسهم – خاصة بعد أيام مثل يوم الاثنين. ويمكن أن يكون لها تأثير أكبر على الإدارة من خلال حصص مباشرة في الشركات الخاصة.

وقال جيفري فون كون، المستشار لدى العديد من أكبر مكاتب العائلات في البلاد: “معظم مكاتب العائلات تستثمر في البدائل وصناديق التحوط والاستثمارات الخاصة والعقارات، لدرجة أنها لا تحرك استثماراتها على أي حال”.

وقال ريتشارد وينتراوب، رئيس مجموعة مكاتب العائلات في الأمريكتين في سيتي برايفت بنك، إن مكاتب العائلات تنقل أموالها إلى استثمارات أطول أجلاً ــ والتي يمكن أن تنمو على مدى عقود أو أجيال ــ مع تقلبات أقل. وإلى جانب الأسهم الخاصة والمشاريع، فإن الاتجاه الكبير بين مكاتب العائلات هو الصفقات المباشرة لشراء حصص أو السيطرة على شركات خاصة.

وقال وينتراوب “إن المكاتب العائلية الأكبر حجماً، والتي تبلغ قيمتها أكثر من 10 مليارات دولار، تستثمر رأس المال في شركات تشغيلية يمكنها الاحتفاظ بها إلى الأبد وتوريثها من جيل إلى جيل. مثل بناء نموذج بافيت”.

وأضاف أن هبوط أسعار الأسهم في الأسبوع الماضي “عزز فكرة التحول نحو الاستثمارات الخاصة”.

وقال مايكل بيلزار، رئيس الاستثمارات في بنك أوف أميركا برايفت، إن المستثمرين ذوي الثروات العالية ما زالوا يلاحقون المكاتب العائلية عندما يتعلق الأمر بالأسواق الخاصة والبدائل.

وقال بيلزار “بشكل عام، أعتقد أن المستثمرين ذوي الثروات الكبيرة لا يحظون بالقدر الكافي من الفرص الاستثمارية البديلة. ونحن نرى هذا (التقلب) كمحفز لتمكين المستثمرين ذوي الثروات الكبيرة من مواصلة توسيع محافظهم الاستثمارية. وأعتقد أنه بعد هذا الأسبوع سيكون هناك المزيد من الانفتاح فيما يتعلق بالبدائل، سواء في الأسهم الخاصة أو العقارات”.

ويقول المستشارون إن أكبر مخاوف المستثمرين ذوي الثروات الكبيرة تتعلق بالمخاطر الجيوسياسية والإنفاق المالي عندما يتعلق الأمر ببيئة الاستثمار الإجمالية. وقال جيمي تشانج، مدير الاستثمار في مكتب روكفلر العالمي للعائلة، إن السؤال الأكثر شيوعًا الذي يطرحه العملاء لا يتعلق بتقلبات سوق الأسهم ولكن بتأثير الديون الحكومية والعجز.

وقال “إنهم يريدون معرفة الآثار المترتبة على التخطيط الضريبي وكذلك على الاقتصاد والسوق”.