احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ما هي أكبر صناديق الاستثمار في العالم؟ من المحتمل أن تتمكن من تخمين أنها في الغالب صناديق سلبية، وأن صندوق Vanguard يتربع على رأس القائمة متقدمًا على صناديق State Street وBlackRock الرائدة في مؤشر S&P 500.
وبعد كل شيء، وبفضل امتيازات صناديق المؤشرات المترامية الأطراف والسريعة النمو، كثيراً ما يشار إلى بلاك روك وفانغارد وستيت ستريت باعتبارها “الثلاثة الكبار” في صناعة الاستثمار. وهذه هي الجهات التي تتجه إليها الأموال هذه الأيام، لذا فمن الطبيعي أن تكون أكبر الصناديق ملكاً لها جميعاً؟
خطأ – جزئيا على الأقل.
حسنًا، نعم، تسيطر شركة فانغارد بالفعل على أكبر أداتين استثماريتين، صندوق فانغارد لمؤشر سوق الأسهم الإجمالي الذي تبلغ قيمته 1.6 تريليون دولار، وصندوق فانغارد لمؤشر 500 الذي تبلغ قيمته 1.2 تريليون دولار. ويدير هذان الصندوقان معًا أموالًا أكثر من صناديق الثروة السيادية النرويجية وأبو ظبي مجتمعة، ولديهما ما يكفي لشراء جميع أسهم مؤشر FTSE 100 أو CAC 40.
ولكن كما أشارت FT Alphaville في العام الماضي، فقد تم تجاوز صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust التابع لشركة State Street وصندوق iShares Core S&P 500 ETF التابع لشركة BlackRock بهدوء من قبل أحد المشاركين المتأخرين في لعبة صناديق المؤشرات: Fidelity.
ولكي نتأكد من صحة هذا، طلبنا من مورنينج ستار بيانات محدثة عن أكبر صناديق الاستثمار في العالم، واتضح أن صندوق المؤشر الرئيسي لشركة فيديليتي يبتعد في الواقع قليلاً عن العروض المماثلة التي تقدمها ستيت ستريت وبلاك روك (رغم أنه يظل بعيداً عن صندوقي فانغارد العملاقين).
تشتهر شركة إدارة الأصول في بوسطن بشكل أساسي برعاية نجوم اختيار الأسهم مثل جيري تساي وبيتر لينش وويليام دانوف. لكن اليوم، أكبر صندوق لها هو صندوق مؤشر فيديليتي 500 الذي تبلغ قيمته 568 مليار دولار، وهو ثالث أكبر صندوق استثماري في العالم.
والأمر الأكثر أهمية هو أن تكلفة هذا الصندوق لا تتجاوز 1.5 نقطة أساس سنويا، مقارنة بـ 9.45 نقطة أساس و4 نقاط أساس و3 نقاط أساس تتقاضاها صناديق المؤشرات الرائدة ستيت ستريت وفانغارد وبلاك روك المدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500. والصندوق في الأساس يعادل استثماريا المنظفات الرخيصة التي تنتجها متاجر السوبر ماركت.
كما قال هوو فان ستينيس من أوليفر وايمان لـ FTAV:
لقد استعانت شركة Fidelity بخبرات شركة Walmart وغيرها من تجار التجزئة الكبار لتقديم صناديق العلامات التجارية الخاصة الفعالة من حيث التكلفة كمكونات أساسية في محفظة عملائها من الثروات وخطط 401k.
وبفضل شبكة التوزيع الهائلة التي تمتلكها شركة فيديليتي، فإنها تنمو بسرعة. فقبل أكثر من عام بقليل، عندما سلطت مجلة إف تي إيه في الضوء لأول مرة على نمو صندوق فيديليتي 500، تمكن من إدارة 388 مليار دولار. وقبل عقد من الزمان، تمكن من إدارة 75 مليار دولار فقط، وهو ما يعني أنه لم يكن حتى ضمن العشرة الأوائل وكان متأخراً كثيراً عن صندوق كونترافند الذي كان يبلغ 106 مليارات دولار آنذاك.
قبل عقدين من الزمن، كانت هذه القيمة 18 مليار دولار، في حين كان لدى شركة فيديليتي في ذلك الوقت أربعة من صناديق اختيار الأسهم الكلاسيكية ضمن العشرين الأوائل.
لقد كتبنا سابقًا عن شركة Geode Capital Management التابعة لشركة Fidelity – والتي تتولى الأعمال اليومية لإدارة صندوق مؤشر Fidelity 500 – وكيف ساعد نموها شركة Fidelity في أن تصبح ثالث أكبر مدير للأصول في العالم.
على أية حال، هذه حجة طويلة الأمد مفادها أنه ينبغي سحب شركة ستيت ستريت من المناقشات حول “الثلاثة الكبار” في صناعة الاستثمار واستبدالها بشركة فيديليتي ــ التي تستحق قدراً أكبر كثيراً من التركيز مما تحظى به الآن.
قبل بضع سنوات، زعم القاضي السابق في ولاية ديلاوير ليو ستراين أنه ينبغي لنا أن نتحدث بدلاً من ذلك عن “أربع شركات كبرى” تشمل فيديليتي، لكننا نشك في أن هذا لن يحظى بقبول واسع النطاق. فضلاً عن ذلك، فإن الواقع هو أن ستيت ستريت تنمو بشكل أبطأ كثيراً من منافسيها، إلى الحد الذي يجعل من الضروري ببساطة استبدالها بفيديليتي.
وكما أشارت الأكاديميتان دوروثي لوند وأدريانا روبرتسون في ورقة بحثية حول هذا الموضوع العام الماضي: “نحن نشتبه بقوة في أن التركيز على الشركات الثلاث الكبرى ساعد في إخفاء نمو فيديليتي”.
إن هذا الاستخدام (للشركات الثلاث الكبرى) يؤدي إلى سوء التصنيف والتقسيم غير الصحيح. أولاً، دفع المعلقين إلى وضع بلاك روك وفانغارد وستيت ستريت في نفس الفئة دون إيلاء الاهتمام الكافي للاختلافات المهمة بين شركات إدارة الأصول الثلاث. ثانياً، دفع هذا الأمر العلماء إلى عزل الشركات الثلاث الكبرى عن بقية السوق، وبالتالي تجاهل أو التقليل من أهمية دور شركات إدارة الأصول الكبرى الأخرى.
ولكن في حين أنه من المؤكد أن كلاً من بلاك روك وفانغارد وستيت ستريت تدير مبالغ ضخمة من أموال المستثمرين… فإنها ليست الشركة الوحيدة في المدينة. على سبيل المثال، تدير فيديليتي رأس مال أكبر من ستيت ستريت (وحتى رأس مال أكبر في صناديق الاستثمار المحلية “المدارة بشكل سلبي” مقارنة بستيت ستريت)، ومع ذلك فإنها لا تحظى إلا بجزء ضئيل من الاهتمام الذي تحظى به الشركات الثلاث الكبرى.
وهذا مهم، لأن الشركة المملوكة لعائلة جونسون أكثر غموضًا بكثير من شركة بلاك روك وشركة ستيت ستريت، أو حتى شركة فانغارد.
… أما شركة فيديليتي فهي شركة خاصة تسيطر عليها عائلة. ولهذه الأسباب فإنها لا تكشف للجمهور عن نفس المعلومات المتعلقة بحوكمة الشركة كما هو مطلوب من شركة عامة. على سبيل المثال، في حين يبرز موقعها الإلكتروني التزامها تجاه عملائها، فإنه لا يقدم سوى القليل من التفاصيل حول هيكل ملكيتها أو حوكمتها.
في الواقع، تشير الأرقام الأخيرة الصادرة عن شركة فيديليتي إلى أن أصولها الخاضعة للإدارة تبلغ 5.5 تريليون دولار (وتتخلف أصول ستيت ستريت المدارة عن هذه الشركة، حيث تبلغ “فقط” 4.3 تريليون دولار). وعائلة جونسون من أفراد العائلة المالكة في بوسطن، وهي واحدة من أغنى السلالات في العالم. وتقدر مجلة فوربس ثروة الرئيسة التنفيذية أبيجيل جونسون بنحو 30 مليار دولار، مما يجعلها أكثر ثراءً من عائلة مردوخ.
ورغم ذلك، تحظى شركة فيديليتي وعائلتها بجزء ضئيل من الاهتمام الذي تجتذبه الشركات المنافسة. وربما لن يستمر هذا إلى الأبد.
قراءة إضافية:
– فوز فيدو في لعبة شفط الأموال مرة أخرى (FTAV)
— أصحاب سلبيون، جماعات ضغط نشطة؟ (FTAV)
— قوة الاثني عشر (FTAV)
