احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يبدو أن لويك جيلو يائس من وضع حد للماضي. فقد أشرف رئيس شركة إدارة الأصول الفرنسية H2O هذا الشهر على اتفاقية الإخطار النهائي مع هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة، والتي أنهت تحقيقاً دام سنوات في تعاملات المجموعة مع الممول الألماني المثير للجدل لارس ويندهورست.
ولم تفرض هيئة السلوك المالي أي غرامة تنظيمية على H2O (على النقيض من هيئة الأسواق المالية الفرنسية، التي فرضت العام الماضي غرامة قدرها 93 مليون يورو بسبب قضايا ذات صلة). وتبنت وجهة النظر القائلة بأن الغرامة من شأنها أن تحرم المستثمرين من الأموال التي يمكن استخدامها لتعويضهم، وبالتالي توسطت بدلاً من ذلك في إنشاء صندوق تعويضات بقيمة 250 مليون يورو (لا يمكن للمستثمرين الاستفادة منه بسرعة إلا إذا وافقوا على عدم مقاضاة الشركة). كما سمحت هيئة السلوك المالي لشركة H2O “بالتقدم طواعية بطلب إلغاء” ترخيصها التنظيمي في المملكة المتحدة، بدلاً من تجريده بالقوة.
وهذه هي نفس شركة H2O التي كانت ذات يوم شركة رائدة في إدارة الاستثمارات في أوروبا، حيث أشرفت على أكثر من 30 مليار يورو. وهي نفس الشركة التي خسرت بعد ذلك أكثر من مليار يورو من أموال المستثمرين (المبلغ الدقيق محل نزاع) بعد أن انتهكت المجموعة، تحت قيادة الرئيس التنفيذي السابق برونو كراستس، قواعد الاستثمار، وقصرت من إجراءات العناية الواجبة، وأقامت علاقة وثيقة للغاية مع شركة ويندهورست، وهو ما تم تفصيله في سلسلة من مقالات فاينانشال تايمز.
وعلى الرغم من التساهل الذي أبداه مجلس الخدمات المالية، فقد قال إن شركة H2O “فشلت في القيام بالواجب الواجب” وفشلت في إعلان حسن الضيافة المرتبط بالصداقة الأسرية الوثيقة بين كراستس وويندهورست. كما قدمت H2O للهيئة التنظيمية “بيانات ووثائق كاذبة ومضللة”، بما في ذلك “سجلات ومحاضر اجتماعات ملفقة”.
ولكن من الواضح أن غيو، الذي يُفهَم أنه اقترح وعاء التعويض الطوعي، قد سحر الهيئة التنظيمية. فقد أشاد الإشعار النهائي بـ”الإجراءات التي اتخذتها شركة H2O لتعزيز حوكمتها وأنظمتها وضوابطها بشكل كبير لضمان عدم حدوث سوء سلوك مماثل في المستقبل”. والسبب منطقي بما فيه الكفاية: إذ ينبغي منح الرئيس التنفيذي الذي قام بتنظيف الشركة (حل غيو محل كراستس في بداية العام الماضي) فرصة عادلة للمضي قدماً.
ولكن هناك بعض الأسباب الصارخة التي تجعل من غير الممكن أن نرى بشكل موثوق أن H2O يتحرك.
ومن بين الأسباب الرئيسية وراء ذلك أن كراستس، أحد مؤسسي H2O، لا يزال يعمل في منصب كبير ــ يشرف على استراتيجية السوق ــ في المجموعة. وليس هذا فحسب. بل يبدو أن هناك رغبة في عودته إلى إدارة الأموال النشطة، بمجرد انتهاء الحظر الذي فرضته هيئة أسواق المال الأميركية لمدة خمس سنوات على إدارته للأموال. ومن غير الممكن تصور مثل هذا السيناريو في العديد من الولايات القضائية.
ولا يزال فينسنت تشايلي، الذي كان كبير مسؤولي الاستثمار في شركة H2O عندما اندلعت الفضيحة، يشغل هذا المنصب. وربما أعرب مراراً وتكراراً عن عدم ارتياحه لاستثمارات ويندهورست، ولكنه لم ينجح في عرقلتها. (ولم يترك منصبه سوى مسؤول تنفيذي رفيع المستوى واحد، بسبب فشله في إدارة المخاطر والامتثال).
ولا يعد جيلو نفسه شخصًا جديدًا تمامًا. فقد كان الرئيس التنفيذي المشارك لشركة كراستس لفترة قبل إجراء AMF، وكان مسؤولًا تنفيذيًا كبيرًا في H2O منذ أن وظفته شركة كراستس في عام 2016.
وهناك أيضاً دور ناتيكسيس، البنك الفرنسي الكبير الذي كان يمتلك أغلبية أسهم شركة إدارة الأصول عندما اندلعت الفضيحة. وفي أعقاب تقرير فاينانشال تايمز، زعم ناتيكسيس أن الاستثمارات المرتبطة بشركة ويندهورست “متنوعة إلى حد كبير” ورفض مزاعم تضارب المصالح باعتبارها “لا أساس لها”. ولا يزال ناتيكسيس يمتلك ربع أعمال الشركة ولم يعان من تداعيات واضحة.
وهناك علامة استفهام مالية كبيرة معلقة حول شركة H2O أيضًا. إذ تلاحق مجموعة من 9000 مستثمر متضرر دعوى قضائية جماعية، سعياً للحصول على أكثر من 800 مليون يورو. ومن غير الواضح مدى الاحتياطيات المالية لشركة H2O، أو قدرتها على تمويل المزيد من تعويضات المستثمرين. ومن المفهوم أنها وصفت مبلغ التسوية البالغ 250 مليون يورو بأنه الحد الأقصى الذي يمكنها تحمله إذا كانت تريد الحفاظ على وضع الشركة المستمر مع مدققي حساباتها.
ومن بين نحو 10 مليارات يورو من الأموال المجمدة في عام 2020 عندما تدخلت هيئة الأسواق المالية، كان من الممكن إعادة أكثر من 90% منها إلى المستثمرين بعد احتساب خطة التعويض الجديدة، وفقًا لأشخاص مقربين من H2O – وهو حساب يعترض عليه المستثمرون الذين يقاضون المجموعة.
وفي الوقت نفسه، من المفهوم أن الأصول التي تديرها المجموعة تقلصت إلى ما يزيد قليلاً على 6 مليارات يورو. وتعتمد آمال جيلو في إحياء الامتياز على سجل استثماراته، وخاصة صندوقه الكلي Multibonds الذي تبلغ قيمته 1.4 مليار يورو، والذي حقق أداءً جيدًا في الفترة التي أعقبت الخسائر المرتبطة بـ Windhorst، حيث بلغ متوسطه نحو 20% سنويًا.
إن الفضائح المالية تحدث في كل مكان. ويتعين على الهيئات التنظيمية في بعض الأحيان أن تظهر الواقعية والصرامة. ولكن أن تلعب هيئة الخدمات المالية دور الوسيط القانوني، وليس دور الشرطي في هذه القضية، فإن هذا يبدو غريباً ويهدد بتقويض الردع التنظيمي المهم للغاية. والأمر الأكثر غرابة هو اعتقاد شركة H2O بأنها قادرة حقاً على المضي قدماً وإعادة بناء ثقة أصحاب المصلحة عندما يظل الموظفون المرتبطون مباشرة بالقضية في مناصب عليا.
باتريك جينكينز@ft.com
