من “التدريجي” إلى الخفض في كل اجتماع: لماذا تتغير رهانات أسعار الفائدة؟

أكدت أحدث بيانات التضخم لشهر يوليو رهانات الاقتصاديين على أن بنك كندا يستعد لخفض أسعار الفائدة للمرة الثالثة على التوالي في سبتمبر، مع تزايد الاعتقاد بأنه قد يكون هناك المزيد من التخفيف في الأفق.

قالت هيئة الإحصاء الكندية يوم الثلاثاء إن التضخم السنوي تباطأ إلى 2.5 في المائة الشهر الماضي، وهو أدنى مستوى منذ مارس 2021 وخطوة أخرى نحو هدف البنك المركزي البالغ 2 في المائة.

يستخدم بنك كندا سعر الفائدة لتحديد تكلفة الاقتراض على نطاق واسع في جميع أنحاء البلاد، حيث يرفع السعر لتبريد الاقتصاد وترويض التضخم أو يخفضه لتحفيز النمو حسب الحاجة.

وتتوقع أسواق المال والعديد من خبراء الاقتصاد الآن خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في كل من قرارات السياسة النقدية المتبقية للبنك المركزي في عام 2024، وهي الدعوة التي، إذا تحققت، من شأنها أن تؤدي إلى خفض سعر الفائدة القياسي من 4.5 في المائة إلى أقل من أربعة في المائة بحلول نهاية العام.

تسارعت التوقعات بشأن مدى سرعة قيام بنك كندا بخفض أسعار الفائدة بعد أسرع دورة تشديد في تاريخه في الأسابيع الأخيرة.

نتذكر أنه في يونيو/حزيران، عندما خفض البنك المركزي أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ أكثر من أربع سنوات، قال المحافظ تيف ماكليم للكنديين إن عليهم أن يتوقعوا وتيرة “تدريجية” من التيسير، وإن أسعار الفائدة لن تنخفض بنفس السرعة التي ارتفعت بها.

في ذلك الوقت، كانت بعض التوقعات تشير إلى خفض أسعار الفائدة في كل اجتماع آخر لبقية عام 2024، مع توقف البنك المركزي مؤقتًا لقياس تأثير انخفاض أسعار الاقتراض على الاقتصاد والأسر الكندية.

أكد بنك كندا أنه لا يزال يتخذ نهجا فرديا فيما يتعلق بأسعار الفائدة، حيث يدرس البيانات المتاحة ليقول ما إذا كان من الواضح خفض الفائدة دون إعادة إشعال التضخم.

وقال ماكليم بعد الاجتماع الأخير للبنك المركزي في يوليو/تموز: “الاتجاه المتوقع لسعر الفائدة لدينا هو الانخفاض، لكننا لا نسير على مسار محدد مسبقًا”.

لكن مدير الاقتصاد في بنك تي دي جيمس أورلاندو يزعم أن الخلفية المحيطة بمسار أسعار الفائدة تغيرت بشكل ملموس منذ يونيو/حزيران.

في ذلك الوقت، كان بنك كندا يبدأ بحذر دورة خفض أسعار الفائدة، خوفا من أنه إذا رفع قدمه عن الفرامل مبكرا للغاية، فقد يتوقف تخفيف التضخم وقد لا يعود إلى مستوى 2%.

ويشير أورلاندو إلى أن المخاوف من تسارع التضخم كانت حادة بشكل خاص في الولايات المتحدة، في حين أظهرت الاقتصادات على جانبي الحدود القليل من الحاجة إلى التخفيف من بيئة أسعار الفائدة التقييدية.

ويقول أورلاندو: “الآن، بدأ كلا العاملين في التغير”.

وتشير أحدث الرسائل الصادرة عن بنك كندا إلى مخاوف متزايدة من انخفاض التضخم إلى ما دون اثنين في المائة إلى حد كبير ــ وهي مشكلة أيضا بالنسبة للبنك المركزي الذي يحاول تحقيق استقرار الأسعار.

ويوضح أورلاندو أن التضخم يبدو “حسن التصرف” بشكل متزايد في كل من كندا والولايات المتحدة، مع توقعات بأن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي دورة خفض أسعار الفائدة الخاصة به في سبتمبر/أيلول.

كما أثار تقرير الوظائف المتشائم في الولايات المتحدة في وقت سابق من هذا الشهر مخاوف في الأسواق العالمية من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي انتظر طويلاً لخفض تكاليف الاقتراض وأن الركود قد يكون في طريقه.

ويأتي ذلك في الوقت الذي تظهر فيه أيضًا بعض الشقوق في سوق العمل الكندية.

ارتفع معدل البطالة إلى 6.4 في المائة هذا الصيف مع فقدان الاقتصاد للوظائف على مدى الشهرين الماضيين، وهو ما يمثل تغييرا عن تقارير سوق العمل السابقة التي أظهرت إلى حد كبير أن أصحاب العمل ما زالوا يقومون بالتوظيف حتى مع ارتفاع معدل البطالة.

أعرب مجلس محافظي بنك كندا عن قلقه إزاء تدهور سوق العمل بشكل أكبر في المناقشات التي دارت حول خفض أسعار الفائدة الأخير. وفي محضر الاجتماع، جاء أن استمرار هذه العلامات التي تشير إلى “الركود” في سوق العمل قد يؤدي إلى تأخير انتعاش النمو والاستهلاك.

باختصار: أصبح بنك كندا الآن أقل قلقاً من أن التضخم لن يصل إلى 2% وأكثر قلقاً من أن الاقتصاد قد يتعرض لضربة أكبر مما كان متوقعاً في البداية.

ويقول أورلاندو: “لذلك لديك هذا المدرج الضخم بشأن مقدار خفض الأسعار على الأرجح”.

ويقدر بنك تي دي أن بنك كندا لديه الكثير من النطاق الترددي فيما يتعلق بمدى انخفاض أسعار الفائدة دون المخاطرة بتقدم التضخم. ويقول أورلاندو إنه يتوقع أن يواصل البنك المركزي تخفيض أسعار الفائدة “في كل اجتماع تقريبًا” حتى يصل إلى 2% أو 2.5% بحلول نهاية العام المقبل.

لا يتوقع الخبراء الذين تحدثوا إلى جلوبال نيوز أن يتخذ بنك كندا أي خطوات كبيرة على مسار التيسير، وأن يلتزم بدلاً من ذلك بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

ويقول أورلاندو إن الشقوق في الاقتصاد الكندي ليست عميقة بما يكفي لتبرير تخفيضات أكبر من ربع نقطة مئوية.

ويقول تو نجوين، الخبير الاقتصادي في شركة RSM كندا، إن البنك المركزي ليس مستعدا بعد لإعلان النصر على التضخم ــ وهو ما سيمنعه من خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس أو أكثر.

وتقول لـ “جلوبال نيوز” إن نمو الأجور لا يزال ثابتا، وأن التسرع في خفض أسعار الفائدة قد يحفز مصادر جديدة للتضخم مثل الطفرة في سوق الإسكان الناجمة عن الرهن العقاري الأرخص.

وتقول نجوين إنها تتوقع أن يخفض بنك كندا سعر الفائدة إلى أربعة في المائة بحلول نهاية عام 2024، مع “سلسلة من تخفيضات أسعار الفائدة في عام 2025 أيضًا”.

— مع ملفات من آن جافيولا من جلوبال نيوز

&نسخة 2024 Global News، قسم من شركة Corus Entertainment Inc.