احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
كان تعدين الفحم أحد أكبر الرابحين في حقبة ما بعد الوباء. وتريد شركتان أمريكيتان للفحم التأكد من أنهما في وضع يسمح لهما بالهبوط الحتمي. ففي يوم الأربعاء، أعلنت شركتا Arch Resources وConsol Energy عن اندماجهما في صفقة أسهم بالكامل. ومن المقرر أن تبلغ قيمة الشركة الجديدة، التي ستُسمى Core Natural Resources، 5.2 مليار دولار أمريكي في الأسهم، مع تخصيص ما يزيد قليلاً عن نصف الأسهم لمساهمي Consol.
منذ نهاية عام 2019، قفزت أسهم شركة كونسول بأكثر من 6 مرات، بينما تضاعفت أسهم شركة آرتش تقريبًا. وتركز الشركتان بشكل كبير على تصدير الفحم إلى آسيا على وجه الخصوص، سواء لتوليد الطاقة أو صناعة الصلب والأسمنت.
لقد تميز العقد الأول من القرن الحادي والعشرين بضعف أسعار السلع الأساسية وموجة من حالات إفلاس شركات الفحم، بما في ذلك شركة آرش في عام 2016. ولكن وصمة العار البيئية والاجتماعية والحوكمة المرتبطة بالكهرباء التي تعمل بالفحم قد تلاشت إلى حد ما في السنوات الأخيرة بعد الطلب غير المسبوق. ومع ذلك، يمكن لأسعار السلع الأساسية والمواقف الاجتماعية أن تنقلب مرة أخرى بسرعة، مما يجعل توحيد الجهود في لحظة القوة الحالية يبدو معقولاً.
بلغ استهلاك الفحم مستوى قياسيا مرتفعا بلغ 8.7 مليار طن متري في عام 2023، وفقا لإدارة الطاقة الدولية. وبينما انخفض الاستخدام في أوروبا والولايات المتحدة، عوضت الصين والهند العالم الغربي. في عام 2019، كان هامش النقد لشركة كونسول لكل طن قصير 15 دولارًا فقط. وبحلول عام 2023، اتسع هذا الفارق إلى 38 دولارًا.
وستبلغ التدفقات النقدية الحرة السنوية لشركة Core Natural Resources الجديدة 1.4 مليار دولار، حتى قبل أي تآزر. وسوف تتجاوز الأرصدة النقدية لشركة Arch وConsol معًا الديون، مع انخفاض القيمة المؤسسية المجمعة للشركات قليلاً عن قيمة الأسهم البالغة 5.2 مليار دولار. وعلى هذا النحو، فإن مضاعف القيمة المؤسسية الضمني إلى التدفقات النقدية الحرة أقل من 5 مرات. ويأتي التقييم المتواضع من المستثمرين الذين يخشون أسعار السلع الأساسية المتقلبة. ولا يزال العديد منهم متخوفين من الشركات التي تنبعث منها كميات كبيرة من الكربون.
أعلنت شركة جلينكور مؤخرًا أنها ستحتفظ بأعمالها في مجال الفحم بدلاً من السعي إلى فصلها عن الشركة التي كانت قد طرحت سابقًا. وأشار الرئيس التنفيذي لشركة جلينكور جاري ناجل إلى تغيير في الموقف تجاه ESG ولكن توليد النقد من الفحم في الوقت الحالي جيد جدًا لدرجة لا يمكن تفويته. لقد أعادت Consol وArch أنفسهما إلى مساهميهما ما يقرب من 2 مليار دولار معًا في عامي 2022 و 2023. في العديد من التطبيقات، كان من الصعب استبدال الفحم كمدخل صناعي، مهما كانت تكاليفه الاجتماعية والأخلاقية. وبالمثل، من الصعب على المستثمرين التخلي عنه عندما تكون مثل هذه العائدات متاحة.
