احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
وافقت مجموعة من المقرضين من القطاع الخاص بقيادة Blue Owl Capital و Ares Management على الاستحواذ على شركة البرمجيات المتعثرة Pluralsight، مما أدى إلى محو 4 مليارات دولار كانت شركة Vista Equity Partners ومستثمرون آخرون قد استثمروها في الشركة منذ أن اشتروها قبل أقل من أربع سنوات.
إن عملية إعادة الهيكلة التي تحظى بمراقبة وثيقة هي واحدة من أكبر عمليات إعادة الهيكلة التي يكون فيها الدائنون الذين يسيطرون في النهاية هم أيضًا ما يسمى بالمقرضين المباشرين – مديري الأصول والصناديق التي تقدم القروض مباشرة للشركات.
وتقدر الصفقة قيمة Pluralsight بنحو 900 مليون دولار، وهو مبلغ أقل كثيراً من أكثر من 5 مليارات دولار استثمرتها أو أقرضتها شركة فيستا وشركاؤها والمقرضون من القطاع الخاص. فقد استثمرت فيستا والمستثمرون المشاركون فيها نحو 4 مليارات دولار في Pluralsight، في حين قدم لها المقرضون نحو 1.7 مليار دولار من تمويل الديون.
وكجزء من عملية إعادة الهيكلة، وافق المقرضون على خصم حوالي 1.2 مليار دولار من ديون الشركة البالغة 1.7 مليار دولار وضخ أموال نقدية جديدة في الشركة، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر.
إن هذه الصفقة من شأنها أن تؤدي إلى تكبد شركة فيستا والمقرضين خسائر بعد التدهور السريع الذي شهدته أعمال شركة بليرال سايت. وقد اندلعت المفاوضات بين الجانبين في العلن هذا العام، الأمر الذي أحدث موجة من الصدمة في سوق الائتمان الخاص الأوسع نطاقاً.
اشترت فيستا شركة Pluralsight المتخصصة في تعليم البرمجيات في عام 2021 في وقت كانت فيه تقييمات التكنولوجيا مدعومة بأسعار الفائدة المنخفضة للغاية. بعد وقت قصير من إتمام الصفقة، اشترت فيستا شركة أخرى لدعم عروض Pluralsight للمهندسين والمبرمجين الذين يركزون على الحوسبة السحابية.
مولت شركة الاستثمار الخاص كلا الشراءين بديون تبلغ قيمتها الإجمالية نحو 1.7 مليار دولار قدمتها جهات مقرضة خاصة، بما في ذلك بلاك روك، وجولدمان ساكس، وأوكتري، وبينيفيت ستريت بارتنرز التابعة لفرانكلين تيمبلتون، وجولوب كابيتال.
وقد قامت شركة فيستا بتعديل بعض أصول شركة بليرال سايت هذا العام في محاولة لكسب الوقت في المفاوضات. ولكن في القيام بذلك، أثارت حفيظة الدائنين، الذين اعتقدوا أن السيطرة على الشركة كان ينبغي تسليمها في وقت سابق.
كانت صناعة الإقراض المباشر التي تبلغ قيمتها 800 مليار دولار تُسوَّق منذ فترة طويلة على أنها تتمتع بحماية أقوى للمقرضين مقارنة بأسواق السندات ذات العائد المرتفع والقروض ذات الرافعة المالية التقليدية. وقد اختبرت Pluralsight هذه الأطروحة، على الرغم من أن المقرضين تمكنوا في نهاية المطاف من السيطرة دون بعض القتال الذي نشهده عادة في الأسواق العامة.
وقد أثارت المشاكل التي تواجهها الشركة أيضاً تساؤلات حول نوعية القروض التي يقدمها مستثمرو الائتمان من القطاع الخاص، فضلاً عن ما إذا كانوا متهوريّن في بعض تمويلاتهم الجديدة ــ مثل القرض الذي استند إلى نمو إيرادات Pluralsight بدلاً من الأرباح. ويُحظر على البنوك الخاضعة للتنظيم تقديم مثل هذه الأنواع من القروض، التي يُنظَر إليها باعتبارها محفوفة بالمخاطر إلى حد مفرط.
وعندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي في رفع أسعار الفائدة بعد عام من عملية الاستحواذ، بدأت تقييمات البرمجيات في الهبوط، وأصبح سداد الديون التي تم اقتراضها خلال فترة أسعار الفائدة القريبة من الصِفر أمراً صعباً.
كما تأثر العديد من أكبر عملاء Pluralsight، حيث قامت عشرات الشركات التكنولوجية بخفض أعداد الموظفين أو إبطاء التوظيف. وارتفع معدل فقدان العملاء وبدأت إيرادات Pluralsight في الانخفاض العام الماضي.
ورفضت شركات أوكتري، وآريس، وبينيفت ستريت، وبلاك روك، وبلو أول، وجولدمان، وجولوب، وبلورالسايت، وفيستا التعليق.
وكانت وكالة بلومبرج للأنباء قد ذكرت في وقت سابق يوم الخميس أنه تم التوصل إلى اتفاق.
