لقد ألقى تفعيل دولة غرينادا الواقعة في منطقة البحر الكاريبي لـ”بند الإعصار” في سندات حكومية للمرة الأولى على الإطلاق الضوء على الجهود المبذولة من أجل دفع المزيد من البلدان إلى إيقاف سداد الديون عند وقوع الكوارث الطبيعية.
أبلغت غرينادا المستثمرين في سنداتها البالغة قيمتها 112 مليون دولار هذا الأسبوع أنها ستعلق 12 مليون دولار من الفائدة على مدار العام المقبل بينما تتعافى من الإعصار بيريل الذي دمر الجزر النائية الشهر الماضي.
إن إطلاق أول “بند توقف” في تاريخ العالم، عندما أدرجته غرينادا في ديونها قبل ما يقرب من عقد من الزمان، سوف يكون بمثابة اختبار لفعالية هذه الأدوات. وحتى الدول الجزرية الصغيرة الأخرى المعرضة للأعاصير امتنعت إلى حد كبير عن تبني بنود مماثلة، على الرغم من التشجيع المتزايد من جانب المقرضين الرسميين.
وقالت شاكيرا مصطفى، الباحثة الرائدة في مركز الحماية من الكوارث: “إن غرينادا تمنحنا الفرصة لاختبار قيمة هذا الابتكار التعاقدي في مساعدة بلد وشعبه على التعافي من كارثة مدمرة، ولا ينبغي الاستهانة بهذا الأمر”.
وفي الوقت نفسه، أضافت أنه من الضروري أن يكون هناك “توضيح واضح” للتخفيف المالي الذي تجلبه هذه البنود، وكذلك كيفية تصميم محفزاتها نظرًا لأن المخاطر مثل الجفاف أو الفيضانات يصعب نمذجتها مقارنة بالزلازل أو الأعاصير.
ويُنظر إلى هذه التوقفات على أنها بدائل لما أسماه سيمون ستيل، رئيس المناخ في الأمم المتحدة، “دورات الديون التي لا نهاية لها للحكومات التي تقترض لإعادة البناء، فقط لمواجهة كارثة أخرى ناجمة عن المناخ” أثناء مسحه للأضرار التي لحقت بجزيرته كارياكو في غرينادا في يوليو/تموز.
مع تزايد وتيرة الأعاصير والتهديدات الأخرى وتزايد الأضرار التي تسببها، تواجه البلدان في كثير من الأحيان الحاجة إلى الاقتراض الطارئ المكلف في أعقاب الكارثة أو دفع تكاليف التأمين مقدما.
يقول أفيناش بيرسود، المستشار الخاص لشؤون تغير المناخ في بنك التنمية للبلدان الأميركية: “إن تغير المناخ لا يمكن التأمين عليه. إن تكرار هذه الأحداث التي كانت تُعرف في السابق بأنها أحداث تحدث مرة واحدة في الألف عام أصبح يحدث كل بضع سنوات… لذا فإن الأمر لابد أن يكون مختلفاً عن التأمين”.
وقال ديكون ميتشل، رئيس وزراء غرينادا، في يوليو/تموز إن الخسائر الناجمة عن أول عاصفة شديدة يتم تسجيلها على الإطلاق في موسم الأعاصير في المحيط الأطلسي قد تعادل في نهاية المطاف ثلث الناتج المحلي الإجمالي للبلاد.
كما بدأت بلدان من المكسيك إلى جامايكا في الحصول على تغطية تأمينية من خلال المستثمرين الذين يشترون سندات الكوارث التي ينظمها البنك الدولي، ولكن هذه السندات معقدة نسبيا، وفي حالة جامايكا، لم يتم تفعيلها استجابة لبيريل.
تم تفعيل وقفة غرينادا بعد أن تجاوزت مطالبة التأمين المقدمة من الحكومة عتبة 30 مليون دولار، مما سمح لها بتعليق ما يصل إلى دفعتين من الفائدة.
وأضاف بيرسود: “إن الفائدة المدخرة تضاف مرة أخرى إلى أصل الدين في النهاية. وبالتالي، فهي في الواقع بمثابة سحب للسيولة بأسعار غير طارئة. وهي تتم بشكل تلقائي دون الحاجة إلى المرور بعملية شاقة لمحاولة الحصول عليها”.
يعرض البنك الدولي الآن فترة توقف مؤقتة للكوارث لمدة عامين دون فرض رسوم إضافية على القروض الجديدة للدول الجزرية وغيرها من الاقتصادات الصغيرة، في واحدة من أكبر الجهود الرسمية حتى الآن لتعزيز اعتماد البنود.
وفي ورقة بحثية صدرت هذا الشهر، أوضح صندوق النقد الدولي بالتفصيل كيف سيتعامل مع هذه البنود إلى جانب السندات الأخرى المرتبطة بتغير المناخ عندما يحلل استدامة ديون البلدان. وقال الصندوق: “إن الانخفاض الناتج عن ذلك في الحاجة إلى الاقتراض في مواجهة الكوارث الطبيعية من شأنه أن يخفف من تأثير الصدمة السلبية على مؤشرات عبء الديون”.
ورغم هذا، فشلت بنود الإيقاف المؤقت حتى الآن في تحقيق النجاح في أسواق السندات. فبعد غرينادا، كانت بربادوس هي الدولة الوحيدة التي أدرجت بنود الإيقاف المؤقت في السندات الدولية، بما في ذلك الديون المعاد هيكلتها في عام 2018.
وقال سيباستيان إسبينوزا، المدير الإداري في شركة وايت أوك الاستشارية التي ساعدت غرينادا في إعادة هيكلة الديون السيادية في عام 2015 والتي أضافت بند الإعصار: “إنها فكرة بديهية بالنسبة للمصدرين وحاملي السندات، ولكن من المدهش أننا لم نشهد تبنيًا واسع النطاق”.
وقال إسبينوزا “لقد كانت هناك دعوات إلى أن يقوم المقرضون من القطاع الخاص بإدراج هذه البنود في عقودهم، ولكن هذه ليست الطريقة التي تعمل بها أسواق السندات في الواقع. إن الأمر متروك للجهة المصدرة ومستشاريها للإصرار على إدراج هذه البنود”.
وفي حالة غرينادا، قال كارلوس دي سوزا، مدير المحفظة في فونتوبل، وهو مستثمر في السندات الغرينادية، “لقد تم قبول هذا البند من قبل حاملي السندات في إعادة الهيكلة لأنه من المنطقي لدولة صغيرة مثل غرينادا أن تتمتع بهذه المرونة”.
وأضاف دي سوزا أن دولا أخرى، بما في ذلك الدول الأكبر حجما، ربما تكون مترددة في إدراج بنود الإيقاف المؤقت في مبيعات السندات العادية لديها خوفا من أنها ستدفع تكاليف اقتراض إضافية لمحفزات قد لا يتم استخدامها أبدا.
وقال إن الحكومات قد تضطر إلى اختبار المياه، مثل إصدار سندات متطابقة باستثناء أن أحدهما يتضمن شرط الإيقاف المؤقت. وأضاف: “بدون هذا النوع من الوقائع المضادة، سيكون من الصعب للغاية على أي دولة تقييم التكلفة الفعلية لإصدار هذا الشرط”.
وقال بيرسود إن هذه البنود لا ينبغي أن تكلف مبالغ إضافية لأنها تحد من عدد المرات التي يمكن للمصدرين تفعيلها خلال عمر السند، مثل ثلاث مرات في حالة ديون غرينادا.
انخفض سعر سندات غرينادا، التي تستحق في عام 2030، بشكل طفيف بعد إعصار بيريل، حيث وضع المستثمرون في الحسبان احتمال تفعيل البند. قبل أن يضرب بيريل، كانت مالية غرينادا تتحسن. في يونيو/حزيران، توقع صندوق النقد الدولي فائضًا في الميزانية بنسبة 9.5٪ من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام.
ويرجع هذا جزئيًا إلى زيادة مبيعات الجنسية الغرينادية للمستثمرين الذين يمكنهم استخدام جواز سفرها للحصول على تأشيرات استثمارية أمريكية والسفر بدون تأشيرة إلى العديد من البلدان. كما يتلقى حاملو السندات جزءًا من مبيعات الجنسية كجزء من الديون المعاد هيكلتها.
وقال دي سوزا “من منظور مالي، لم يكن لزاما عليهم بالضرورة تفعيل البند، لكن كان من حقهم القيام بذلك، ولا أعتقد أن أحدا سينتقد تفعيله”.
