كان نمو استراتيجيات الاستثمار المؤثر ملحوظًا في السنوات الأخيرة، حيث أطلقت شركات الأسهم الخاصة العملاقة مثل أبولو وكيه كيه آر صناديق تحمل علامة التأثير. ولكن من اللافت للنظر بنفس القدر أن التسويق لصناديق التأثير نادرًا ما يسلط الضوء على المقايضات بين التأثير الاجتماعي والبيئي والعائدات المعدلة حسب المخاطر.
وبدلاً من ذلك، يميل مديرو صناديق التأثير إلى وعد المستثمرين بأفضل ما في العالمين: نفس مستوى العائد الذي تتوقعه من الأصول المالية التقليدية، ولكن مع تأثيرات إيجابية أكبر بكثير على الناس والكوكب.
في إصدار اليوم تحدثت مع رئيس مؤسسة التمويل الإنمائي الوطني في المملكة المتحدة، الذي قال إنه إذا كان المستثمرون يريدون حقا تعظيم تأثيرهم الإيجابي، فإنهم بحاجة إلى أن يكونوا على استعداد لخفض توقعاتهم بشأن العائد.
ولكن هل هناك أي فرصة لنجاح هذا النهج بين مديري صناديق الاستثمار في القطاع الخاص، وهل يكون مستثمروهم على استعداد للتضحية بالعائدات في سبيل تحقيق التأثير المطلوب؟ شاركنا برأيك على العنوان التالي [email protected].
تعود قمة المال الأخلاقي الآسيوية إلى سنغافورة يومي 4 و5 سبتمبر. انضم إلينا للاستماع إلى مجموعة استثنائية من المتحدثين، بما في ذلك نائب رئيس ISSB جينجدونج هوا، وبطلة الأمم المتحدة رفيعة المستوى لتغير المناخ في مؤتمر الأطراف التاسع والعشرين نيجار أرباداراي، والعديد غيرهم. بصفتك مشتركًا في النشرة الإخبارية Moral Money، يحق لك الحصول على خصم 30% على التذاكر الشخصية أو يمكنك المطالبة بمقعد رقمي مجاني. سجل الآن.
الاستثمار التأثيري
هل ينبغي للمستثمرين المؤثرين استهداف العائدات “التجارية الفرعية”؟
عندما تولى نيك أودونوهو مسؤولية مؤسسة تمويل التنمية في المملكة المتحدة في عام 2017، كانت المؤسسة قد حققت عائدا استثماريا سنويا متوسطا بلغ 12.8% بالجنيه الإسترليني على مدى السنوات الخمس السابقة.
خلال فترة توليه رئاسة مؤسسة تنمية الكومنولث، والتي تم تغيير علامتها التجارية الآن إلى الاستثمار الدولي البريطاني، انخفض هذا الرقم إلى 5.2 في المائة.
وبالنسبة لمعظم رؤساء الاستثمار فإن مثل هذا الهبوط في العائدات من شأنه أن يكون كارثيا. ولكن في حالة أودونوهو فإن هذا يعكس استراتيجية صريحة تهدف إلى التضحية بالعائدات من أجل تحقيق التأثير المطلوب. والواقع أن العائدات تبدو أقوى قليلا مما كان مقصوداً.
تأسست مؤسسة التنمية الاجتماعية في عام 1948 بهدف تحقيق الخير الاقتصادي “دون خسارة المال” ــ وبالتالي أصبحت، كما يقترح أودونوهو، أول هيئة استثمارية ذات تأثير في العالم. ومع إجمالي أصول يبلغ 7.3 مليار جنيه إسترليني (9.6 مليار دولار أميركي)، تمتلك مؤسسة التنمية الاجتماعية الآن استثمارات في 1580 شركة في 65 دولة أفريقية وآسيوية.
ولكن في السنوات التي سبقت تعيين أودونوهو، تعرضت المؤسسة لانتقادات شديدة بسبب سعيها إلى تحقيق عوائد تجارية في مشاريع وأماكن بدت في نظر البعض وكأنها متلقين غير مناسبين لتمويل التنمية. وتساءل المنتقدون عن الاستثمارات في الفنادق والكازينوهات، وفي الدول المزدهرة نسبياً مثل الصين.
تحت قيادة أودونوهو، حددت شركة BII ــ التي حصلت على اسمها الجديد في عام 2022 ــ هدفا جديدا للعائد السنوي “لا يقل عن 2%”: وهو أقل كثيرا مما يسعى إليه أغلب المستثمرين. وتراوحت الاستثمارات الأخيرة بين مشروع للطاقة الشمسية في سيراليون وشركة هندية تقدم القروض لـ”الشركات الصغيرة”.
ويعتقد أودونوهو، الذي سيتنحى عن منصبه في وقت لاحق من هذا العام عن عمر يناهز 67 عاماً، أن استعداد المزيد من المستثمرين لخفض توقعاتهم بشأن العائد على الاستثمارات ذات التأثير العالي من شأنه أن يعطي دفعة كبيرة للتنمية العالمية.
وفي مقابلة أجريتها معه، قال لي أودونوهو: “يتعين علينا أن نحقق عائداً إيجابياً. ولكن هذا ليس ما قد تصفه بالعائد التجاري المعدل وفقاً للمخاطر بالنسبة لمستوى المخاطرة التي نتحملها ونوع الأماكن التي نذهب إليها”.
إن صراحة أودونوهو في هذه النقطة تتناقض مع وعود العديد من المستثمرين ذوي التأثير من القطاع الخاص، بملاحقة الأهداف البيئية والاجتماعية دون التضحية بالعوائد – وهو النهج الذي كان أودونوهو “دائماً، إذا كنت صادقاً، متشككاً بعض الشيء فيه”.
وقال “إذا كنت تريد حقًا تحقيق أقصى قدر من التأثير، فسيتعين عليك اتخاذ بعض الخيارات التي ستقودك، بشكل شبه حتمي، على مدى فترة من الزمن، عبر محفظة استثمارية، إلى عائد أقل من الأمثل مع تعديل المخاطر”.
ولقد واجهت مؤسسات التمويل التنموي في مختلف أنحاء العالم ضغوطاً تدفعها إلى تحمل المزيد من المخاطر من أجل تعزيز التأثير ــ وأبرزها مجموعة البنك الدولي. فقد تعهد رئيسها الجديد أجاي بانجا باستغلال الميزانية العمومية للمؤسسة على نحو أكثر عدوانية والقيام باستثمارات أكثر خطورة من شأنها أن تساعد في جذب رأس المال من القطاع الخاص إلى الدول النامية.
وقال أودونوهو “أعتقد أنه كان من العدل أن يشير الناس إلى أن التوازن ربما كان منحرفاً في اتجاه التحفظ المفرط، والعزوف عن المخاطرة، والقلق المفرط بشأن تصنيفاتنا الائتمانية. لقد تحرك البندول بالتأكيد”.
كيف تؤثر عوامل تغير المناخ في
وعلى غرار مؤسسات التنمية الأخرى، جعلت مؤسسة التمويل الدولية قضية تغير المناخ من بين الاعتبارات الرئيسية على مدى السنوات العديدة الماضية. والآن يتعين على كل استثماراتها أن تتوافق مع أهداف اتفاق باريس، وتصنف 30% منها ضمن تمويلات المناخ.
ولكن هذا الهدف قد يترتب عليه بعض التنازلات، حيث يهدف بنك الاستثمار الدولي بشكل منفصل إلى زيادة نسبة استثماراته الموجهة إلى أفقر البلدان. ويقول أودونوهو: “إن الضغوط الرامية إلى زيادة تمويل المناخ تدفعنا حتماً نحو البلدان الأكثر تقدماً”، حيث توجد مشاريع طاقة خضراء أكثر قابلية للتطبيق.
وفي الوقت نفسه، انتقد نشطاء BII بسبب استمرارها في الاحتفاظ بأصول مرتبطة بالوقود الأحفوري في بلدان أفريقية مختلفة. وقال أودونوهو إن هذه الاستثمارات “انخفضت بشكل كبير، سواء على أساس إجمالي أو نسبة إلى استثماراتنا المتجددة”، منذ أن أعلنت BII عن سياسة جديدة في عام 2020 تقيد استثمارات الوقود الأحفوري المستقبلية. وأضاف أودونوهو أن BII لديها “مسؤولية التأكد من أننا نخرج من تلك (الأصول) بشكل مناسب وفعال وبطريقة منطقية لدافعي الضرائب”.
ما الذي سيكسبه دافعو الضرائب؟
كانت مسألة كيفية استفادة دافعي الضرائب في المملكة المتحدة من المساعدات الإنمائية الدولية محل نزاع خلال فترة عمل أودونوهو في بنك الاستثمار الدولي. في عام 2020، أعلن المستشار آنذاك ريشي سوناك أن المملكة المتحدة ستخفض إنفاقها على التنمية الخارجية إلى 0.5 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي – بعد أن كانت في السابق واحدة من الدول المتقدمة القليلة التي أوفت بتعهد مشترك بإنفاق 0.7 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. أدى ذلك إلى تقليل تدفق التمويل الحكومي إلى بنك الاستثمار الدولي – على الرغم من أنه يعتمد في المقام الأول على عوائد الاستثمار، وكان التأثير أقل بكثير من أجزاء أخرى من نظام المساعدات في المملكة المتحدة.
وأعلنت وزيرة الخارجية آنذاك ليز تروس عن تغيير العلامة التجارية إلى معهد التمويل الدولي، ووعدت بأن الهيئة التي أعيدت تسميتها ستعزز النفوذ الدولي للمملكة المتحدة وتتصدى للجهود الصينية الرامية إلى تنمية نفوذها العالمي من خلال تمويل التنمية.
وقال أودونوهو إنه من المناسب أن يعكس اسم المؤسسة جنسيتها، وأن “دافعي الضرائب في المملكة المتحدة يجب أن يحصلوا على بعض الفضل” عن العمل الذي قامت به BII.
ورغم تأكيده على أننا “لا نرى أنفسنا في منافسة” مع الصين أو دول أخرى، إلا أنه أشار إلى أن التنافس العالمي على النفوذ الجيوسياسي يساعد في دفع اهتمام الحكومة بتمويل التنمية. وقال: “أميل إلى القول، إذا كان ذلك يساعد في جلب المزيد من الأموال إلى أفريقيا… فلا ينبغي لنا أن نشكو منه”.
قراءة ذكية
يقدم روبرت إكليس من كلية سعيد لإدارة الأعمال في أكسفورد رؤية حول كيفية تمكن الشركات من متابعة أهداف الاستدامة مع تجاوز حروب الثقافة البيئية والاجتماعية والحوكمة.
