تم إدراج صندوق الحكومة الأجنبية والاستعمارية في بورصة لندن عام 1868 بهدف واضح وهو السماح لصغار المستثمرين بالتعرض لمحفظة متنوعة من السندات الحكومية.
منذ ذلك الحين ، ظهرت مجموعة متنوعة من الهياكل الأحدث والأكثر لمعانًا ، من الصناديق المشتركة إلى الصناديق المتداولة في البورصة ، لكن مبرر الوجود ظل كما هو: توفير محفظة جاهزة من الأوراق المالية للمستثمر بصرف النظر تقريبًا عن إمكانياته ، مما يسمح له للاستفادة من “الغداء المجاني الوحيد في الاستثمار” – التنويع.
كان الهدف من الصندوق أنه يجب أن يكون أقل خطورة وأقل تقلبًا من الأوراق المالية الأساسية. لكن فورة من النشاط في ركن من عالم الصناديق المتداولة في البورصة قلبت هذه الفرضية رأسًا على عقب.
يوجد حاليًا 103 مليار دولار مستثمرة في صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية أو المعكوسة في جميع أنحاء العالم ، وفقًا لبيانات من Morningstar Direct: em؛ 80 مليار دولار في الولايات المتحدة وحدها.
توفر هذه الصناديق للمستثمرين وسيلة للمضاربة على ما يصل إلى خمسة أضعاف العائد اليومي لسلة من الأوراق المالية أو الأوراق المالية الفردية ، مثل Tesla أو Airbnb أو Ferrari ، مما يسمح للمستثمرين بالوصول إلى الأموال التي تكون أكثر خطورة عن قصد من الأوراق المالية الفردية.
بلغت التدفقات الصافية للأموال ذات الرافعة المالية والمعكوسة رقما قياسيا بلغ 28 مليار دولار العام الماضي ، أي ما يعادل 3.7 في المائة من جميع مشتريات المنتجات المتداولة في البورصة ، محوًا بشكل مريح الارتفاع السابق البالغ 17.1 مليار دولار و 2.3 في المائة في عام 2020 ، وفقًا لبيانات مورنينجستار.
ومع ذلك فقد خسر المستثمرون بشكل عام أموالهم. استحوذت الصناديق على 63.3 مليار دولار صافٍ منذ بداية عام 2017 ، لكن الأصول لم ترتفع إلا بمقدار 48.6 مليار دولار خلال هذه الفترة ، حتى مع ارتفاع الأسواق العالمية.
علاوة على ذلك ، فإن مصدري هذه الأموال ذات الرافعة المالية والمعكوسة يعترفون بحرية أنهم لا يستطيعون توفير العائد الموعود إلا خلال يوم تداول واحد. استمر لفترة أطول وقد تختلف العائدات عن تلك المذكورة في القصدير. والأسوأ من ذلك ، أن رياضيات “اضمحلال الرافعة المالية” تعني أن هذه العوائد من المرجح أن تكون سلبية أكثر من كونها إيجابية كلما طال أمد المنتج.
لذلك ، لم تحل المقامرة قصيرة المدى فقط محل الاستثمار طويل الأجل ، ولكن ، كما هو الحال في الكازينو ، تتراكم الاحتمالات ضد المقامر.
قال كينيث لامونت ، كبير محللي الصناديق للاستراتيجيات السلبية في Morningstar ، “لا يوجد سبب يدعو مستثمر فردي لشراء هذه”. “هم خطرون جدا. إنها تعادل الدخول إلى الكازينو وصفع رقائقك باللون الأحمر – ولم يعد هذا استثمارًا بعد الآن “.
لتوضيح الخسائر ، فإن ProShares UltraPro Short QQQ (SQQQ) ، وهو رهان ضد مؤشر ناسداك 100 صاحب التكنولوجيا الثقيلة ، كان لديه تدفقات صافية قدرها 11.4 مليار دولار على مدى العقد الماضي ، وفقًا لمورنينجستار ، لكن لديه حاليًا أصول بقيمة 4.8 مليار دولار فقط.
وبالمثل ، فإن صندوق نيكست فاندز نيكاي 225 للمؤشر العكسي المزدوج (1357) قد جمع 5.8 مليار دولار ، لكن المستثمرين ليس لديهم سوى 1.9 مليار دولار لعرضها.
والأسوأ من ذلك ، أن المستثمرين في VelocityShares 3x Long Natural Gas ETN (UGAZ) ، شهدوا تحويل 3 مليارات دولار من صافي التدفقات إلى 105 مليون دولار من الأصول. ومع ذلك ، كانت هناك بعض قصص النجاح: فقد أصبحت التدفقات الصافية البالغة 7 مليارات دولار إلى ProShares UltraPro QQQ (TQQQ) 15.4 مليار دولار من الأصول.
هذا يضيء الانقسام الصارخ. منذ بداية عام 2017 ، تم ضخ 36.1 مليار دولار في صناديق الاستثمار المتداولة في الأسهم العكسية في الولايات المتحدة ، بينما ارتفعت الأصول بمقدار 9.6 مليار دولار فقط ، مما يشير إلى تدمير كبير للقيمة. في المقابل ، تزامن 15.3 مليار دولار في صناديق الاستثمار المتداولة ذات الأسهم الطويلة مع ارتفاع في الأصول بقيمة 37.8 مليار دولار ، مما يدل على المكاسب.
قالت ProShares ، التي تدير أربعة من أكبر خمسة صناديق استثمار متداولة ذات رافعة مالية أو معكوسة: “كان هناك سوق صاعد مستعر لأكثر من 10 سنوات ، وتم تصميم الصناديق العكسية للانخفاض عندما يرتفع السوق”.
على مدى السنوات العشر الماضية ، حققت صناديق الأسهم ذات الرافعة المالية بشكل عام مكاسب كبيرة وكان بعضها من بين أفضل الصناديق أداءً. على سبيل المثال ، أرجع TQQQ أكثر من 22 ضعفًا لقيمة البداية خلال هذه الفترة “.
ولكن في حين أن صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية والمعكوسة قد تكون مفيدة للمستثمرين المحترفين ، إلا أن هناك مخاوف من أنها يمكن الوصول إليها أيضًا للمستثمرين الأقل تعقيدًا.
في عام 2020 ، دعا تحالف من كبار مصدري صناديق الاستثمار المتداولة ، بما في ذلك BlackRock و Vanguard و State Street Global Advisors ، المنظمين الأمريكيين إلى تشديد تعريفات المنتجات ، بحجة أنه يجب إجبار صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية والمعكوسة على إعادة تصنيف علامتها التجارية كأدوات يتم تداولها في البورصة.
قال لامونت: “هناك مستثمرون ربطوا هيكل مؤسسة التدريب الأوروبية بشيء أكثر تنوعًا وأمانًا ، ونرى منتجات يمكن أن تضر بالمستثمرين ولكنها مغلفة في نفس الهيكل”.
وأضاف: “هناك بعض اللاعبين في الصناعة ، وأكثرهم تحفظًا ، قلقون بعض الشيء ، وفي Morningstar نحن أيضًا قلقون بعض الشيء”.
في أوروبا ، عادةً ما يتم تصنيف هذه المركبات على أنها منتجات أو ملاحظات يتم تداولها في البورصة ، من أجل الامتثال للوائح صندوق Ucits. تقلص السوق الأوروبية للمنتجات ذات الرافعة المالية والمعكوسة منذ أن بلغت ذروتها في عام 2017 ، على الرغم من أن التدفقات الصافية ظلت إيجابية.
قلل إد إيجلينسكي ، العضو المنتدب لشركة Direxion ، التي تدير 29 مليار دولار من صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية والمعكوسة ، من المخاوف ، بحجة أن المنتجات كانت موجهة صراحة إلى المتداولين النشطين ، سواء كانوا “محترفين ماليين أو مستثمرين تجزئة متطورين للغاية” ، الذين “يريدون التعبير عن وجهة نظر قصيرة المدى حول ما إذا كان السوق يرتفع أو ينخفض ”.
“هذه ليست نوع المنتجات التي يتم شراؤها والاحتفاظ بها. فهي ليست مناسبة للجميع. واضاف “المهم هو التعليم”.
كان Egilinsky واثقًا من استخدام منتجات Direxion بشكل صحيح ، قائلاً إن حجم التداول اليومي يمكن أن يكون في الغالب 50-100 في المائة من أصول ETF ، مما يدل على فترات الاحتفاظ القصيرة.
“يتم استخدام العديد من هذه المنتجات كأدوات قمار. قال لامونت: “إنها المكافئ المباشر لمراهنات الفروق”.
“يمكن أن يكون لديهم فوائد التحوط ، لكنني لا أعتقد أن هذه هي الطريقة التي يتم استخدامها بها عادةً. يتم استخدامها لتحمل المخاطر. من الواضح أن بعض هذه المنتجات ليست مناسبة للمستثمرين غير المتمرسين. إنهم بحاجة إلى الحماية “.
