هل يعتبر الاستثمار في البيئة والمجتمع والحوكمة بمثابة حرية التعبير؟

أهلاً بكم من جديد. لقد أصبحت الحجج التي تدافع عن مفهوم التمويل المستدام أكثر إبداعاً.

في نشرة اليوم الإخبارية، نظرت إلى دعوى قضائية رفعتها مجموعة أعمال تمثل صناديق الاستثمار المستدامة في ولاية تكساس، والتي تزعم أن رفض الولاية العمل مع الشركات المالية التي تعتبر معادية للمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة ينتهك حقوق التعبير الحر لهذه الصناديق.

بالإضافة إلى ذلك، هناك نقاش حول ما إذا كان ينبغي اعتبار الأسهم في الشركات العسكرية استثمارًا بيئيًا واجتماعيًا وحوكمة.

شكرا على القراءة.

رد فعل عنيف تجاه ESG

مجموعة أعمال تقاضي مسؤولين في تكساس بسبب قانون يتعارض مع معايير الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية

عندما جلس جيمس ماديسون لصياغة قانون الحقوق في الولايات المتحدة عام 1789، لم يكن من الممكن أن يتخيل هذا المدافع المتشدد عن الحريات المدنية أن المستثمرين سوف يلجأون ذات يوم إلى التعديل الأول الناتج عن ذلك للدفاع عن حريتهم في استبعاد النفط والغاز من محافظهم المالية.

لكن مجموعة من صناديق الاستثمار المستدامة تزعم أن قانون ولاية تكساس لعام 2021 المناهض للمسؤولية الاجتماعية والبيئية والحوكمة والقائمة السوداء لعام 2022، والتي تدعو إلى سحب الاستثمارات من الصناديق والشركات التي يُعتقد أنها تقاطع الوقود الأحفوري، تعاقب هذه الشركات على أساس محتوى خطابها – وبالتالي تنتهك حقها المكفول بالتعديل الأول في حرية التعبير.

ولقد سعى كل من أنصار الاعتبارات البيئية والاجتماعية والحوكمة في الاستثمار، فضلاً عن منتقديهم، إلى تصوير الجانب المعارض باعتباره يجر السياسة إلى قرارات الأعمال التي ينبغي تقييمها بشكل محايد. وكانت الدعوى القضائية التي رفعها الأسبوع الماضي مجلس الأعمال المستدامة الأميركي أحدث تطور في هذا الصراع، حيث زعمت المجموعة التجارية أن إدراج ولاية تكساس لبعض الشركات المالية على القائمة السوداء يشكل تدخلاً مقلقاً من جانب الحكومة في شؤون القطاع الخاص.

إن القضية المطروحة الآن هي قانون ولاية تكساس الذي يقيد الكيانات الحكومية، بما في ذلك خطط التقاعد وصندوق هبة المدارس الابتدائية والثانوية، من الاستثمار في الشركات التي تعتبر معادية لصناعة الوقود الأحفوري. وقد ذهب مراقب الولاية الجمهوري جلين هيجار إلى أبعد من ذلك في عام 2022 عندما أعلن عن قائمة سوداء تضم أكثر من 350 شركة مالية وصندوق استثماري اتهمها بـ”مقاطعة” صناعة الطاقة.

وزعم هيجار أن الشركات التي تستثمر وفقًا لمبادئ الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية تمارس “الكلام المزدوج”، و”تستخدم نفوذها المالي لدفع أجندة اجتماعية وسياسية”.

وقالت ASBC في الشكوى إن “قانون 2021 يسمح للمراقب بمعاقبة الكلام الذي لا يحبه”.

أخبرتني سكاي بيريمان، الرئيسة التنفيذية لمنظمة ديموكراسي فوروارد، وهي منظمة قانونية تمثل جمعية الحقوقيين الأمريكيين السود، في مقابلة أن القانون في تكساس هو “جهد غير لائق وغير دستوري لتسييس ما لا ينبغي أن يكون سياسيا”.

وقالت إن القضية تستند إلى سابقة قانونية، حيث خلصت إلى أن “الدول لا تستطيع إكراه الشركات أو منعها من التعبير عن آرائها”.

وتقول الشكوى إن المتعاقدين المحتملين مع الحكومة، مثل أعضاء ASBC، شركتي Etho Capital وOur Sphere، والتي تدير صناديق متداولة في البورصة تستبعد الوقود الأحفوري، تعرضوا “لتمييز مسيس في وجهات النظر”.

“في الواقع، فإن التمييز على أساس وجهة النظر والمحتوى هما الخطان الواضحان الوحيدان في إنفاذ مراقب الحسابات للقانون”، كما جاء في الدعوى.

وتزعم الدعوى أن قانون ولاية تكساس غامض ولا يوفر للشركات عملية عادلة للطعن في إدراجها في القائمة السوداء، وبالتالي فهو لا ينتهك التعديل الأول فحسب، بل يحرم الشركات أيضًا من حقها المنصوص عليه في التعديل الرابع عشر في الإجراءات القانونية الواجبة.

إن جوهر حجة المدعين هو أن الاستثمار المستدام هو قرار تجاري محايد. ولكن الدعوى، التي أقيمت في المنطقة الغربية من ولاية تكساس، تسعى أيضًا إلى الدفاع عن حقوق حرية التعبير لصناديق الاستثمار – وقد تختبر اتساق المحكمة المحافظة التي كانت في السابق صديقة لمطالبات الشركات بحرية التعبير.

وبشكل عام، كان المحافظون بعيدين عن الاتساق عندما يزعمون أن الشركات يجب أن تُعامل باعتبارها كيانات تتمتع بحرية التعبير المحمية دستورياً، كما أخبرني عزيز حق، وهو باحث دستوري في كلية الحقوق بجامعة شيكاغو.

على سبيل المثال، قال حق إن قانون تكساس المناهض للاعتبارات البيئية والاجتماعية والحوكمة “يتناقض بشكل صارخ مع الموقف الذي اتخذه المحافظون تجاه الجهود التي تبذلها الشركات للمشاركة في السياسة الانتخابية من خلال التبرعات”. ففي حكم سيتيزنز يونايتد لعام 2010، على سبيل المثال، رفعت المحكمة العليا القيود المفروضة على التبرعات من الشركات التي يمكن للمجموعات السياسية قبولها.

أسهم الدفاع

مخاطر ESG: المعروف والمجهول

على مدى العامين الماضيين، أثارت معركة أوكرانيا ضد روسيا إعادة التفكير في ما إذا كانت مخزونات الدفاع ينبغي اعتبارها مستدامة.

وفقًا لـ Morningstar Direct، ضاعفت صناديق الأسهم المرتبطة بالبيئة والمجتمع والحوكمة في أوروبا تعرضها لشركات الأسلحة بأكثر من الضعف منذ أوائل عام 2022، حيث جادلت الحكومات لبناء قاعدة صناعية دفاعية أقوى. ولا يضر أن طلبات الأسلحة تزدهر.

بالنسبة للمنتقدين، فإن فكرة الدفاع باعتباره استثمارًا بيئيًا واجتماعيًا وحوكمة هي تناقض لفظي. ومع ذلك، يقول المؤيدون إن الأمن القومي يدعم مناخًا صالحًا للعيش واقتصادًا مستدامًا – وهو ما تدعي محافظ الاستثمار البيئي والاجتماعي والحوكمة أنها تقدره. (يميز العديد من المستثمرين بين الأسلحة التقليدية والأسلحة المقيدة بموجب المعاهدات الدولية، مثل الأسلحة النووية والذخائر العنقودية، ويهدفون إلى استبعاد الأخيرة).

ولكن ما قد يضيع في المناقشة حول ما إذا كانت الصواريخ أو الطائرات المقاتلة تساهم في تحقيق الصالح الاجتماعي العالمي هو الفرضية الأصلية للاستثمار في البيئة والمجتمع والحوكمة: ليس الوعظ بشأن الصواب أو الخطأ، بل الاعتراف بالأشكال الناشئة من المخاطر، وضبط تعرض المستثمرين وفقا لذلك.

تحدثت إلى ديفيد كومبس، مدير الأصول المتعددة في شركة راثبونز، حول كيفية تعامل شركة إدارة الثروات والاستثمارات التي تتخذ من المملكة المتحدة مقراً لها مع أسهم الدفاع. وقد استخدم في تحليله المنطق الذي يدعم أطروحة الاستثمار البيئي والاجتماعي والحوكمة: وهو أن الشركات التي تتبنى ممارسات مثيرة للجدل من المرجح أن تتعرض للاستهداف بطرق تهدد عائداتها.

وزعم أن المخاطر المرتبطة بالصراع العالمي، مثل غيرها من أشكال المخاطر المالية، ربما يكون من الجدير مواجهتها ــ ولكن ينبغي تحديدها بوضوح.

ولم يتطرق راثبونز إلى إضافة أسهم الدفاع إلى الصناديق التي تحمل علامة “المستدامة”. ولكن عند إجراء تحليل عام للمخاطر عبر الصناديق التي يديرها، قال كومبس: “إن مخاطر الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية في مجال الدفاع تتضاءل بشكل كبير”.

في عام 2016، على سبيل المثال، اشترى راثبونز أسهمًا في شركة لوكهيد مارتن. وقال: “كنا نعتقد أن مخاطر الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية مرتفعة للغاية، ولكن مع وصول (الرئيس الأمريكي دونالد) ترامب، والتأثير الذي كنا نعتقد أنه قد يحدثه على حلف شمال الأطلسي، شعرنا أن ذلك كان بمثابة تحوط ضد مخاطر السياسة الخارجية لترامب”.

في أعقاب الغزو الروسي الكامل لأوكرانيا في عام 2022، قرر راثبونز المراهنة مرة أخرى على أهمية الأمن القومي ــ والبحث على وجه التحديد عن شركة دفاع مقرها أوروبا. وفي نهاية المطاف اشترى أسهم شركة المقاولات الدفاعية الفرنسية تاليس.

ويرى كومبس أن مخاطر الاستثمار في شركات الدفاع الكبرى تتضاءل أيضًا بسبب الرقابة التي يفرضها الكونجرس على هذه الشركات ــ والتي تشمل القيود المفروضة على التصدير. ويقول: “لا تستطيع شركة لوكهيد مارتن أن تبيع الأسلحة إلى بيلاروسيا لمجرد أنها تريد ذلك. لذا فإن هذا العنصر من الحكم تمليه الحكومة الأميركية”.

وأضاف “سيكون هناك أشخاص يختلفون مع الحكومة الأميركية ومن يبيعون الأسلحة لهم. لكن إذا نظرنا إلى الأمر من منظور استثماري بحت، وليس من منظور سياسي، فإن هذا يبدو وكأنه خطر معروف على البيئة والمجتمع والحوكمة”.

قراءة ذكية

يقول باتريك تيمبل ويست وأميليا بولارد وجورج هاموند في تقريرهم إن شركات التكنولوجيا النظيفة التي جمعت مئات الملايين من الدولارات من سوفت بنك وأمازون ومستثمرين كبار آخرين تفشل.