احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
أصدرت الشركات أحجاما قياسية من الديون الأميركية هذا الأسبوع مع تحركها لتجنب التقلبات المحتملة الناجمة عن البيانات الاقتصادية التي تحظى بمتابعة وثيقة واجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي والانتخابات الرئاسية التي تقترب بسرعة.
أظهرت بيانات من بورصة لندن للأوراق المالية أن تسعة وعشرين صفقة لسندات استثمارية أميركية دخلت السوق يوم الثلاثاء وحده بعد عطلة عيد العمال – وهو أعلى رقم يومي على الإطلاق.
وقد أدى نشاط آخر يوم الأربعاء إلى رفع إصدارات السندات خلال هذين اليومين إلى ما يقل قليلاً عن 73 مليار دولار، وهو أكبر رقم في سجلات بورصة لندن منذ 20 عامًا. وتبع ذلك المزيد من الصفقات الكبرى، مما رفع إجمالي الاقتراض عبر 60 جهة إصدار عالية الجودة إلى ما يقرب من 82 مليار دولار – وهو ما يمثل الأسبوع الأكثر نشاطًا منذ مايو 2020.
وقال تيدي هودجسون، الرئيس المشارك العالمي لأسواق رأس المال ذات الدخل الثابت لدى مورجان ستانلي: “لقد كان الأمر بالتأكيد أكثر انشغالاً مما كنا نتخيل على الإطلاق”.
وقد امتد الاقتراض الأخير إلى قطاعات مختلفة، مع صفقة بقيمة 2.5 مليار دولار من شركة فورد موتور كريديت، وسلسلة من مبيعات السندات من قبل البنوك، وصفقات بقيمة 750 ألف دولار من شركة تارجت، وصفقات بقيمة 4 مليارات دولار من شركة أوبر، والتي تمثل أول صفقة من نوعها للشركة كشركة ذات درجة استثمارية بعد ترقيتها الشهر الماضي.
وعادة ما يسارع المقترضون من ذوي التصنيف الاستثماري إلى اللجوء إلى المقرضين في أوائل سبتمبر/أيلول. لكن كبار المصرفيين المتخصصين في الديون قالوا إن الإصدار القياسي هذا الأسبوع يعكس أيضا الرغبة في استباق أي تقلبات محتملة قد تشعلها البيانات الاقتصادية أو الانتخابات الأميركية في أوائل نوفمبر/تشرين الثاني.
وقال دان ميد، رئيس قسم الاستثمار في بنك أوف أميركا للأوراق المالية: “إن المصدرين يسرعون في الإصدار في محاولة لتقليل المخاطر قبل أحداث محتملة محتملة هناك، بما في ذلك تقارير البيانات الاقتصادية القادمة، وقرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة، والانتخابات والمخاطر الجيوسياسية المستمرة أثناء التنقل بين فترات التعتيم”.
وأضاف المصرفيون أن تكاليف الاقتراض انخفضت خلال الصيف، مما يجعل هذا الأسبوع لحظة جذابة بشكل خاص لإعادة تمويل بعض الديون التي من المقرر أن تستحق في العامين المقبلين.
بلغ متوسط العائد على السندات ذات الدرجة الاستثمارية 4.8% يوم الخميس، وفقًا لبيانات بنك أوف أميركا، انخفاضًا من 5.6% في أوائل يوليو. وحتى بعد الانخفاض الحاد في عائدات سندات الخزانة خلال نفس الإطار الزمني، فإن الفارق – أو القسط – الذي يدفعه المقترضون لإصدار الديون على سندات الخزانة الأمريكية لم يرتفع إلا بشكل طفيف.
وقال مصرفيون أيضا إن موجة الاضطرابات الشهر الماضي، التي أثارها تقرير الوظائف في الولايات المتحدة الضعيف بشكل مفاجئ لشهر يوليو/تموز، ذكّرت الشركات بمخاطر تأخير جمع الأموال فقط لتجد أن الظروف تحركت ضدها.
قالت مورين أوكونور، رئيسة قسم الاستثمار العالمي في ويلز فارجو: “من المؤكد أن ما حدث في أغسطس/آب هو أن الناس بدأوا يتحدثون عن الركود مرة أخرى للمرة الأولى منذ فترة طويلة. لا يزال خطر الركود الحقيقي منخفضًا للغاية، لكنه أعلى مما كان عليه في بداية الصيف. أعتقد أن هناك تذكيرًا بذلك”.
وأضافت أن “هناك نوعًا من العاصفة المثالية التي تخلق بيئة الإصدار هذه”.
وقال هودجسون إن “التقلبات في بداية شهر أغسطس كانت بمثابة جرس إنذار للمصدرين، وأكدت مرة أخرى أنه في فترات التقلبات، يتحرك هذا السوق بشكل أسرع بكثير في اتجاه سلبي بدلاً من الاتجاه الإيجابي”.
وأظهر تقرير آخر عن الوظائف صدر يوم الجمعة أن أصحاب العمل في الولايات المتحدة أضافوا 142 ألف وظيفة في أغسطس/آب، ارتفاعا من 89 ألف وظيفة معدلة بالخفض في يوليو/تموز، لكن العدد أقل مما توقعه خبراء الاقتصاد. وفي اليوم نفسه، ترك كبار المسؤولين في بنك الاحتياطي الفيدرالي الباب مفتوحا أمام خفض أسعار الفائدة بشكل كبير إذا أظهرت البيانات علامات على التدهور.
كانت الأسواق يوم الجمعة تسعر على نطاق واسع رهانات على خفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة على الأقل عندما يختتم بنك الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه المقبل في 18 سبتمبر/أيلول، وهو ما من شأنه أن يخفض تكاليف الاقتراض من نطاقها الحالي الذي يتراوح بين 5.25% إلى 5.5% ــ وهو أعلى مستوى في 23 عاما.
ومع ذلك، من المقرر صدور قراءة أخرى لمؤشر أسعار المستهلك التي تحظى بمتابعة وثيقة الأسبوع المقبل، في حين يدخل عدد من الشركات أيضًا فترة تعتيم الأرباح في أكتوبر/تشرين الأول ــ وهو ما يحد بشكل أكبر من نوافذ الاقتراض.
وبالإضافة إلى ذلك، قال المصرفيون إن المخاوف بشأن التقلبات المحتملة مع اقتراب موعد الانتخابات في نوفمبر/تشرين الثاني كانت عاملاً آخر يدفع أمناء الخزانة إلى تلبية احتياجات التمويل الآن.
وقال ريتشارد زغيب، رئيس أسواق رأس المال العالمية في سيتي جروب: “أعتقد أن هناك بالتأكيد عنصرا من هذا الأمر يتمثل في قول الناس: سأقوم بالتمويل في الأشهر الأربعة الأخيرة من العام؛ فلماذا لا أقوم بذلك قبل الانتخابات بفترة طويلة؟”.
وقال هودجسون من مورجان ستانلي: “أعتقد أن السوق تتوقع إلى حد كبير أن تكون الأمور مفتوحة بغض النظر عن نتيجة الانتخابات، أو بغض النظر عن الفائز”.
لكن “إذا دخلنا في انتخابات أخرى متنازع عليها أو معارك قانونية مطولة، وعملية طويلة الأمد على مدى الشهرين الأخيرين من العام وحتى عام 2025، فأنت لا تريد حقًا أن تجلس هناك مع احتياج كبير للتمويل وتصبح مقترضًا قسريًا”.
