احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
أبدت إيطاليا انفتاحها على مراجعة قواعدها الجديدة المثيرة للجدل بشأن حوكمة الشركات بعد ضغوط متزايدة من المستثمرين المؤسسيين الذين طالبوا حكومة جورجيا ميلوني بإعادة النظر في أجزاء من قانون أسواق رأس المال.
وقال وكيل وزارة الخزانة الإيطالية فيديريكو فريني لصحيفة فاينانشال تايمز إن الحكومة الإيطالية ستدرس تعديل قوانين الشركات في البلاد بعد الانتقادات الشديدة للقواعد الجديدة من قبل شبكة حوكمة الشركات الدولية، وهي مجموعة من المستثمرين العالميين بأصول تحت الإدارة تبلغ قيمتها 77 تريليون دولار.
وحذرت الشبكة العالمية لمستثمري الشركات في رسالة حديثة نشرتها صحيفة فاينانشال تايمز يوم الاثنين من أنه “من الصعب فهم” كيفية عمل نظام جديد لتعيين مجالس الإدارة للشركات، وتساءلت كيف يمكن للمستثمرين الأجانب المشاركة في اجتماع المساهمين المغلق.
وأضافت الرسالة أن القواعد الجديدة “قد تقوض القدرة التنافسية للسوق الإيطالية وتقلل من جاذبيتها للمستثمرين المؤسسيين”.
وقال فريني لصحيفة فاينانشال تايمز إن “جميع القضايا” التي أثارتها الشبكة العالمية لأسواق الأوراق المالية والمستثمرون الآخرون ستحظى “بأقصى قدر من الاهتمام” من جانب اللجنة التي تعمل على صياغة قواعد الأسواق المالية الجديدة.
هذا التشريع الشامل، المعروف باسم TUF، يخضع حاليًا للتحديث ويمكن تضمين أي تغييرات في حوكمة الشركات ضمنه.
وأضاف أن “قانون سوق المال الجديد يمثل فرصة لا يمكن أن نفوتها لإصلاح الجوانب الإشكالية في تنظيم أسواق رأس المال”.
وتهدف مجموعة القواعد الجديدة لأسواق رأس المال – التي تمت الموافقة عليها في مارس / آذار وتتبع المبادئ التوجيهية الصادرة في عهد حكومة ماريو دراجي في عام 2022 – إلى جعل أسواق رأس المال في البلاد أكثر جاذبية ومنع الشطب من بورصة ميلانو.
وقال فريني “بمجرد أن تنتهي اللجنة من صياغة قانون الأسواق المالية الجديد، ستكون هناك عملية برلمانية حيث سيتم الاستماع إلى جميع أصحاب المصلحة والهدف هو الوصول إلى أفضل حل ممكن لتطوير السوق المالية الإيطالية”.
من الممكن أن يلغي قانون الأسواق المالية الجديد بعض جوانب مشروع قانون أسواق رأس المال الذي تمت الموافقة عليه في مارس/آذار.
وقال فريني إن الخزانة طلبت إجراء دراسة مقارنة من أجل فهم أفضل الممارسات في الأسواق الأوروبية الأخرى. ومع ذلك، أضاف أنه لا توجد نية “عقابية” ضد المستثمرين.
“لقد أعادت الحكومة تركيز المناقشة العامة على الدور المحوري الذي تلعبه الأسواق المالية كمحرك للنمو الاقتصادي. ونحن نحاول تغيير القواعد واللوائح التي أعاقت في كثير من الأحيان تطوير السوق وأعاقت الإدراجات.”
ومع ذلك، فقد ثبت أن الأحكام المتعلقة بحوكمة الشركات مثيرة للجدل على نطاق واسع.
ويحل القانون الجديد الخاص بتعيين أعضاء مجلس الإدارة محل نظام كان فريداً من نوعه في إيطاليا لكن المستثمرين الأجانب اعتادوا عليه، على الرغم من أن المنتقدين قالوا إنه معقد وغالباً ما يعني دوراناً قليلاً لأعضاء مجلس الإدارة.
وبموجب هذه التغييرات، إذا رغب مجلس إدارة منتهية ولايته في الترشح لإعادة انتخابه أو تقديم قائمة خاصة به من المرشحين الجدد، فيجب أن تكون القائمة أوسع بثلث عدد مقاعد المجلس المتاحة.
ويجب تقديم قائمة الأسماء هذه في موعد أسبق من موعد تقديم قوائم المرشحين المحتملين التي يقدمها مستثمرون آخرون. وسيتم إجراء عملية تصويت على مرحلتين.
وبالإضافة إلى مخاوف المجلس الدولي للانتخابات، حذر البرلمان الإيطالي من أن عملية التصويت على المرحلتين من الصعب تطبيقها عمليا، وقال فريني إن الحكومة منفتحة على النظر في بدائل أفضل.
قالت مجموعة المستثمرين إن القواعد التي تسمح بعقد اجتماعات المساهمين خلف الأبواب المغلقة مع قيام المستثمرين بتعيين ممثل لهم من شأنها أن تلحق الضرر بالمساهمين الأصغر حجماً وتعرض الشفافية للخطر. ودعت الحكومة الإيطالية إلى تبني نظام هجين بدلاً من ذلك.
وقال فريني إن الممثل المعين كان “حلاً ممتازًا”، ولكن فيما يتعلق باللوجستيات الخاصة بالاجتماع، فإن إيطاليا منفتحة على النظر في خيارات أخرى تعمل بشكل أفضل “للسوق والمستثمرين”.
