ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
فقط قم بالتسجيل في الأسهم الخاصة ملخص myFT – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
ويعطي المسؤولون التنفيذيون لشركات الاستحواذ الأوروبية الأولوية لتوزيع النقد على داعميهم على تحقيق عوائد على استثماراتهم تفوق السوق، بعد أن أجبروا على الاحتفاظ بأصولهم لفترة أطول من المخطط لها بسبب ارتفاع أسعار الفائدة.
في اجتماعهم في مؤتمر IPEM في باريس هذا الأسبوع، قال مديرو الصناديق إن الاختصار الجديد الذي يعيشون به هو “DPI” – التوزيعات على رأس المال المدفوع، أو مقدار الأموال التي يعيدها الصندوق بشكل تراكمي إلى المستثمرين مقارنة بما دفعوه في الأصل.
لقد حل هذا الإجراء محل معدل العائد الداخلي الذي كان مقدسًا في السابق، والذي فضلته صناعة الأسهم الخاصة لفترة طويلة لإثبات قدرتها على تحقيق أداء سنوي يتفوق على السوق العامة.
وقال تريستان تالي، رئيس قسم الاستثمار الخاص الأوروبي في بروكفيلد خلال إحدى الندوات: “إن الاستثمار المباشر المباشر هو معدل العائد الداخلي الجديد”.
كان هذا المقياس بمثابة “الكلمة السحرية” الجديدة، كما قال مايكل واند، نظير تالي في كارلايل. وكان من الواضح أن مضاعفات التوزيع “حلت محل صافي معدل العائد الداخلي” كمقياس رئيسي لنجاح الصناعة ــ كما “ينبغي” أن يكون، لأن عمليات الخروج تم إهمالها في السنوات القليلة الماضية، كما أضاف.
لقد كان معدل العائد الداخلي تاريخيا هو المقياس الرئيسي الذي يستخدمه مديرو صناديق الاستثمار الخاصة والمستثمرون على حد سواء في الحكم على أداء الصناديق. وكان كثيرون منهم يستهدفون تحقيق معدل عائد لا يقل عن 25% سنويا لتبرير رسوم الإدارة الباهظة التي يتقاضونها وحصة الأرباح البالغة 20% ــ الفائدة المحمولة ــ التي يفرضونها عادة على بيع الأصول.
ولكن المتخصصين في عمليات الاستحواذ تعرضوا مؤخرا لضغوط من أجل تركيز انتباههم على حجم الأموال التي يعيدونها إلى المستثمرين، بعد أن أثرت أسعار الفائدة المرتفعة على تقييمات الشركات، مما جعل من الصعب على شركات الأسهم الخاصة الخروج من استثماراتها.
وتملك شركات الاستثمار الخاص على مستوى العالم 28 ألف شركة غير مباعة بقيمة تزيد على 3 تريليونات دولار، وهو رقم قياسي، بحسب تقرير صادر عن شركة باين آند كو في شهر مارس/آذار.
لقد أدى انخفاض التوزيعات إلى تقليص الأموال التي يمكن للمؤسسات المالية التي تستثمر في الأسهم الخاصة تخصيصها للصناديق المستقبلية. وتشير البيانات الجديدة التي صدرت هذا الأسبوع إلى أن هذا التضييق على المحافظ المالية يؤثر بشكل غير متناسب على أصغر مديري الأسهم الخاصة.
تمكنت صناديق الاستثمار الخاصة العالمية التي تستهدف التزامات تقل عن 100 مليون دولار من جمع 1.8 مليار دولار فقط فيما بينها في الأشهر الستة الأولى من هذا العام، مقارنة بـ 7.7 مليار دولار في عام 2023 بأكمله.
وعلى النقيض من ذلك، اجتذبت “الصناديق الضخمة” التي تهدف إلى جمع أكثر من 5 مليارات دولار من التعهدات أكثر من 156 مليار دولار في النصف الأول من عام 2024، وفقًا لـ PitchBook. وهذا من شأنه أن يضعها على المسار الصحيح لجمع المزيد هذا العام مقارنة بأي عام آخر في السجلات التي تعود إلى عام 2008.
وقال ماتيا كابريولي، الرئيس المشارك للاستثمار الخاص الأوروبي في كيه كيه آر: “ستواجه بعض الشركات صعوبات في الأوقات الصعبة”.
وأضاف أن الشركات التي تتمتع بمصادر تمويل واستراتيجيات “متنوعة” يمكنها بسهولة تخفيف بعض “التوترات” بين التوزيعات وجمع الأموال.
وقال مسؤول تنفيذي آخر في شركة دولية متعددة الاستراتيجيات: “ستكون هناك هزة في السوق تضم “المديرين ذوي العوائد المتوسطة الذين قد يحصلون على أموال طائلة في عام 2021 ولا يجدون الأمر سهلاً الآن”.
وقال مدير كبير في مكتب عائلي مقره سويسرا على هامش المؤتمر إن صناديق الأسهم الخاصة في “الأسواق المتوسطة والدنيا” كانت “ترفض” بشكل رئيسي منحها المزيد من النقد.
وأشار أحد المحامين إلى أن بعض الشركات “منتصف جدول الدوري” بدأت الآن في إطلاق سيارات بفترات جمع تمويل تصل إلى عامين، بدلاً من الفترة المعتادة.
وأضاف ويليام باريت، الشريك الإداري في شركة ريتش كابيتال، التي تهدف إلى ربط صناديق الأسهم الخاصة متوسطة الحجم بالمستثمرين، أن جمع الأموال “أصبح أكثر صعوبة اليوم” بالنسبة للاعبين العامين “لأنه من الصعب عليهم التمييز بين أنفسهم”، في حين أن “المتخصصين يؤدون بشكل جيد”.
