احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ربطت بيانات موقع الهاتف المحمول الزيارات التي قامت بها هيئات مراقبة الأوراق المالية في الولايات المتحدة إلى المقار الرئيسية للشركات التي شهدت انخفاضات ملحوظة في أسعار أسهمها – حتى عندما لم يتم اتخاذ أي إجراء تنفيذي.
عندما باع المطلعون أسهمهم مباشرة أثناء زيارة خاصة قام بها موظفون من هيئة الأوراق المالية والبورصة، تجنبوا خسائر متوسطة بلغت 4.9% في الأشهر الثلاثة التي أعقبت الزيارة، وفقًا لدراسة أجراها باحثون في أربع جامعات في الغرب الأوسط.
ومن خلال مطابقة البيانات المتاحة تجارياً مع تحركات أسعار الأسهم، توفر الدراسة نافذة على العالم السري لإنفاذ قوانين الأوراق المالية بما يتجاوز القضايا المعلنة علناً. كما تثير تساؤلات حول القواعد التي تحكم التداول من الداخل.
وقال ماركوس بينتر، الأستاذ المساعد في التمويل بجامعة سانت لويس وأحد المؤلفين: “ربما يتعين علينا أن نفكر في القواعد التي سيتم تطبيقها عندما تظهر لجنة الأوراق المالية والبورصات”.
استخدم البحث بيانات تحديد الموقع الجغرافي لتحديد الهواتف المحمولة التي قضت قدرًا كبيرًا من الوقت في مكاتب هيئة الأوراق المالية والبورصات المختلفة في جميع أنحاء البلاد. ثم قاموا بتتبع تلك الهواتف إلى المقار الرئيسية للشركات في جميع أنحاء العالم في فترة 12 شهرًا قبل أن تؤدي عمليات الإغلاق بسبب كوفيد-19 إلى العمل من المنزل على نطاق واسع.
ولم تميز البيانات بين الهواتف التي تخص موظفي التفتيش، الذين يقومون بزيارات روتينية للمواقع ويجرون “عمليات تفتيش” تستهدف مناطق مثيرة للقلق في العديد من الشركات، وقسم إنفاذ القانون، الذي يبني قضايا ضد شركات محددة، كما قال باينتر. لكن 84 في المائة من الزيارات كانت لمجموعات لم تكشف قط عن كونها تحت التحقيق.
ورفضت هيئة الأوراق المالية والبورصات التعليق على الدراسة.
انخفضت أسعار الأسهم في مختلف المجالات بنسبة 1.94% عن السوق الأوسع نطاقاً في الأشهر الثلاثة التي أعقبت زيارة لجنة الأوراق المالية والبورصات. لكن الانخفاضات في الشركات التي باع فيها المطلعون أسهمهم مباشرة أثناء الزيارة كانت أكبر كثيراً من تلك التي لم يفعلوا ذلك.
لا تظهر البيانات سبب انخفاض أسعار الأسهم، لكن باينتر قال إن الباحثين لديهم عدة فرضيات: ربما أدت زيارات لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى تشتيت انتباه الموظفين والإدارة، أو ربما تسربت أنباء الزيارة، مما دفع المستثمرين إلى خفض تصنيف السهم.
كما سلطت بيانات البيع من قبل المطلعين الضوء على تباين مثير للاهتمام بين الشركات. ففي المجمل، وجد الباحثون أن احتمالات بيع المطلعين كانت أقل بنسبة 16% في الأسبوعين المحيطين بزيارة هيئة الأوراق المالية والبورصات للجهاز، وكان التأثير المخيف أقوى في المجموعات التي أعقبت الزيارة إجراءات إنفاذ. ولكن الشركات التي قام المطلعون فيها بالبيع شهدت انخفاضات أكبر بكثير في أسعار أسهمها.
وقال باينتر “نحن نفسر ذلك على أنه (تفكير معظم الشركات) 'المراقبون هنا، ومن الأفضل لنا أن نتصرف بأفضل سلوك'”.
