احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يتم إخراج عدد متزايد من الشركات البريطانية الكبرى من البورصة من خلال عمليات الاستحواذ، في ضربة لمديري صناديق الاستثمار المحليين الذين يخشون أن يتبقى لهم مجموعة أصغر من الأسهم الجيدة التي يريدون شراءها.
وبحسب بيانات من بنك الاستثمار بيل هانت، تلقت ثلاثون شركة مدرجة في بورصة لندن عروض استحواذ قوية بقيمة متوسطة بلغت مليار جنيه إسترليني في النصف الأول من هذا العام. ويقارن هذا بـ 27 عرضا بقيمة متوسطة بلغت 443 مليون جنيه إسترليني في النصف الأول من العام الماضي.
في حين أن إزالة هذه الأسهم قد قدمت دفعة قصيرة الأجل لأسعار الأسهم، إلا أنها ــ إلى جانب افتقار لندن إلى النجاح في جذب العروض العامة الأولية لتحل محلها ــ خلقت ديناميكية مثيرة للقلق بالنسبة للعديد من مديري الصناديق الذين تتمثل وظيفتهم في شراء الأسهم البريطانية الجذابة، وبالنسبة للوسطاء الذين يتاجرون فيها.
وقال ديفيد كومينج، رئيس قسم الأسهم البريطانية في شركة نيوتن، والذي عمل مديراً للأسهم البريطانية لأكثر من 40 عاماً: “إن المملكة المتحدة معرضة لخطر التحول إلى سوق أضيق نطاقاً”. ويتوقع أن يستمر ارتفاع عدد العروض المقدمة للشركات المدرجة في لندن.
وأضاف “هناك حاجة إلى بذل المزيد من الجهود لتشجيع الاستثمار في الأسهم البريطانية لمنع سوق الأسهم لدينا من الذبول”.
كانت شركة Rightmove المدرجة على مؤشر FTSE 100 موضوع عرض هذا الشهر من مجموعة REA المملوكة لروبرت مردوخ، والتي رفضته.
كما كانت الشركات المتوسطة الحجم المدرجة في مؤشر FTSE 250 هدفاً أيضاً. فقد اشترت شركات مدرجة في البورصة في الولايات المتحدة هذا العام شركة Tyman، التي تصنع أجزاء الأبواب والنوافذ، ومجموعة Spirent المتخصصة في اختبار الاتصالات.
في الأسبوع الماضي، وافقت شركة التعدين الأمريكية أنجلو جولد أشانتي على صفقة بقيمة 1.9 مليار جنيه إسترليني لشراء شركة تعدين الذهب سنتامين، وهو ما سيؤدي إلى إزالة شركة تعدين أخرى من سوق الأسهم في لندن إذا تمت الصفقة.
وقد اجتذبت المملكة المتحدة المشترين الأجانب بفضل التقييمات المعروضة، والتي غالباً ما تكون أقل من تلك التي تقدمها الشركات الأميركية. على سبيل المثال، يتم تداول مؤشر FTSE 100 عند مضاعف سعر/أرباح يبلغ 15.1 مرة، مقارنة بـ 26.8 مرة لمؤشر S&P 500 في وول ستريت.
ويستفيد مديرو الصناديق في المملكة المتحدة عادة في الأمد القريب من مثل هذه الاستحواذات، حيث أظهر بحث أجراه بيل هانت أن متوسط القسط الذي يدفعه المشترون ارتفع إلى حوالي 40 إلى 60 في المائة منذ جائحة فيروس كورونا، من المتوسط طويل الأجل الذي يتراوح بين 30 إلى 50 في المائة.
وساعدت موجة الاهتمام بالاستحواذ أيضًا مؤشري FTSE 100 وMid 250 على التفوق على مؤشر Stoxx 600 الأوروبي على مدى الأشهر الستة الماضية، ودفعت بعض صناديق التحوط إلى تجنب البيع على المكشوف – الرهان على انخفاض الأسهم البريطانية.
ولكن بالنسبة للمديرين الذين يحتاجون إلى إعادة تدوير الأموال التي عادت إليهم من هذه الاستحواذات، فإن الافتقار إلى الخيارات بين الأسهم البريطانية القائمة أو القوائم الجديدة يسبب القلق.
وقال مايكل نيكلسون، رئيس عمليات الاندماج والاستحواذ في شركة بيل هانت: “بدون العديد من الاكتتابات العامة الأولية، فإن الجودة الشاملة تتآكل بمرور الوقت – وكذلك الكمية – حيث تخرج الشركات الجيدة من الأسواق دون بدائل مكافئة”.
وقد شهدت لندن تسعة اكتتابات عامة أولية حتى الآن هذا العام، مقارنة بـ 19 اكتتابا في العام الماضي بأكمله، وفقا لبيانات ديلوجيك. وفي عام 2014، كان هناك 119 اكتتابا عاما أوليا. ويبلغ المبلغ الذي تم جمعه من الاكتتابات العامة الأولية هذا العام 707 ملايين دولار، مقارنة بـ 972 مليون دولار في العام الماضي. وقبل عقد من الزمان، جمعت الشركات 27 مليار دولار.
وقالت لورا فول، مديرة صندوق الدخل من الأسهم لدى جانوس هندرسون: “نظراً لأننا لا نشهد إدراج العديد من الشركات في المملكة المتحدة، فإن هذا يعني منطقياً أن مجموعة الشركات المدرجة آخذة في الانكماش”.
وقالت “هذه ليست ديناميكية نود أن نراها تستمر لأي فترة من الزمن”، على الرغم من أنها أضافت “أنها، في الأمد القريب، تعمل على تسليط الضوء على القيمة المعروضة”.
ويأتي نشاط الاستحواذ على رأس شركات مثل شركة المراهنات Flutter ومجموعة مواد البناء CRH التي نقلت قوائمها الأساسية إلى الولايات المتحدة.
كان هناك أكثر من 2700 شركة مدرجة في السوق الرئيسية لبورصة لندن في عام 1996، وفقًا لشركة إدارة الأصول شرودرز، لكن هذا انخفض إلى أقل من 1100 بحلول نهاية عام 2023. عانت أوروبا والولايات المتحدة من اتجاه مماثل، وإن كان بدرجة أقل، حيث يسمح نمو صناعة الأسهم الخاصة للشركات بالبقاء خاصة لفترة أطول.
ويحاول صناع القرار جعل لندن مكانا أكثر جاذبية لطرح الأسهم للاكتتاب العام من خلال سلسلة من التدابير.
وتشمل هذه الخطط تشجيع صناديق التقاعد على تخصيص المزيد من رأس المال للأسهم البريطانية. فقد انخفض حجم محافظ استثمارات صناديق التقاعد والتأمين البريطانية المستثمرة في الأسهم المدرجة في المملكة المتحدة من حوالي النصف إلى 4% على مدى العقدين الماضيين، وفقاً لبيانات من بنك الاستثمار أوندرا بارتنرز العام الماضي.
وفي شهر يوليو/تموز، أعلنت هيئة مراقبة السلوك المالي عن إصلاح شامل لقواعد الإدراج في المملكة المتحدة في محاولة لإحياء أسواق رأس المال.
ويظل العديد من المديرين متفائلين بإمكانية عكس مسار خروج الشركات.
وقال جيمس لوين، مدير صندوق الأسهم البريطانية في شركة جي أو هامبرو كابيتال مانجمنت، في إشارة إلى مستوى نشاط الاستحواذ: “ستكون هناك مشكلة إذا استمر هذا الوضع لمدة خمس سنوات. ولهذا السبب نعتقد أنه سيكون هناك تحرك سياسي لمنع حدوث هذا الاتجاه”.
