احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إن الاقتصاد القوي أمر رائع. فهو يمكّن كافة أنواع الصناعات من الازدهار ــ ويمكّن الشركات من الإفلات من كافة أشكال الهياكل المؤسسية المتداعية. وفي غياب مثل هذه الرياح المواتية، يتعين على فرق الإدارة أن تشحذ مهاراتها إذا كانت راغبة في تقديم أي قيمة على الإطلاق.
وهذه إحدى الطرق لقراءة الانهيار البطيء للتكتل الصناعي الألماني. فقد استغلت شركة تيسنكروب الهيدروجين وهي منخرطة في جهد معقد لتقسيم أعمالها في مجال الصلب. ولم يعد لدى شركة سيمنز سوى جزء ضئيل من التوسع الذي كانت تتمتع به في السابق. أما شركة باير فقد أرجأت الأمر إلى وقت لاحق بشأن انفصالها عن ثلاثة أطراف. والآن تستحوذ شركة أدنوك في أبوظبي على وحدة كوفسترو الكيميائية التي أنشأتها الشركة في عام 2015.
ويبدو أن شركة باسف، التي تضم ستة قطاعات و11 قسمًا تشغيليًا، على استعداد للانضمام إلى المعركة. ويقال إن الرئيس التنفيذي الجديد للشركة الكيميائية الألمانية العملاقة، ماركوس كاميث، يدرس مستقبل ثلاثة أقسام – الحلول الزراعية (المبيدات الحشرية والبذور) والطلاء (طلاء السيارات) ومواد البطاريات. وقد حققت هذه الأقسام مبيعات ربما بلغت 15.5 مليار يورو في عام 2023، من إجمالي مبيعاتها البالغة نحو 70 مليار يورو، وتم تحويلها إلى كيانات قانونية منفصلة. باعت شركة باسف أصولها النفطية والغازية إلى شركة هاربور إنيرجي في نهاية العام الماضي.
من السهل أن نفهم لماذا قد تغري شركة باسف بإعادة الهيكلة. فقد أدت أسعار الطاقة المرتفعة والعملاء المحدودون ـ كما نرى في محنة شركات صناعة السيارات الألمانية ـ إلى إلحاق الضرر بالمبيعات والهوامش. ويرى بيرنشتاين أن التدفقات النقدية الحرة للشركة سوف تكون سلبية بعد توزيع الأرباح هذا العام والعام المقبل. فقد انخفض السهم بنحو 30% في السنوات الخمس الماضية.
والنتيجة هي أن شركة باسف، التي تبلغ قيمتها السوقية 42 مليار يورو، تتداول بخصم 20% من مجموع أجزائها، وفقًا لتحليل بيرينبيرج. قد لا يكون هذا هو الوقت الأفضل لاستخراج القيمة من الزراعة – من المتوقع أن تنخفض ربحية المزارع في الولايات المتحدة – أو طلاء السيارات، نظرًا لمحنة قطاع السيارات. لكنها شركات كبيرة، بقيمة مؤسسية ربما تبلغ 25 مليار يورو: إن إطلاق العنان لها من شأنه أن يساعد في تضييق فجوة التقييم.
ولكن رغم جاذبية هذا التوجه، فإنه لن يحل المشكلة الاستراتيجية الأساسية التي تواجهها شركة باسف. ذلك أن قسم المواد الكيميائية التابع لها، والذي يحول المنتجات البترولية إلى جزيئات أساسية ووسيطة مطلوبة لصنع كل شيء آخر، يواجه تحدياً خطيراً. فالجزء الأكبر من إنتاج الشركة يقع في أوروبا، حيث أسعار الطاقة مضاعفة لأسعار منافسيها في الولايات المتحدة وآسيا. والواقع أن الوحدة في حالة سيئة، حيث بلغ العائد على رأس المال المستخدم في العام الماضي 3.3%، وأكثر من 900 مليون يورو من التدفقات النقدية السلبية. ولابد أن تبذل شركة باسف جهوداً أعمق لإعادة الهيكلة.
كاميلا بالادينو@ft.com
