احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تختلف طقوس التزاوج بين الثقافات المختلفة. وهذا ينطبق على عالم المال أيضاً. ففي المملكة المتحدة، تكون الخطوبة بين شركتين عبارة عن رقصة مصممة من الاقتراح والرفض إلى أن تظهر صفقة ما، إذا حالفنا الحظ. وهذا التبادل بين الشركتين يشكل سمة من سمات النظام وليس عيباً فيه، وهو في الأساس الطريقة المحلية لاكتشاف الأسعار.
في ضوء هذا، فإن شركة Rightmove تتخذ كل الخطوات الصحيحة. فقد تلقت شركة العقارات البريطانية ثلاثة عروض من وكالة العقارات الأسترالية (التي يسيطر عليها روبرت مردوخ) ورفضتها.
وقد اشتكت شركة REA من جديد يوم الأربعاء من رفض مجلس إدارة شركة Rightmove المشاركة في الصفقة. ولكن الهدف يشير ببساطة إلى أنها بحاجة إلى رؤية عرض أعلى قبل فتح دفاترها. ولا يساعد في هذا أن شركة REA تعاني من اختفاء علاوة سعرية، حيث تضررت قيمة عرضها النقدي والأسهمي بسبب انخفاض سعر سهمها.
كانت قواعد “التقدم أو الصمت” في المملكة المتحدة، والتي تمنح مقدمي العروض 28 يومًا لتقديم عرض رسمي بعد الإعلان عن العرض، مصممة لمنع الشركات المستهدفة من قضاء أشهر تحت الحصار. لكنها تشجع أيضًا مقدمي العروض على الوصول بسرعة إلى أفضل سعر لهم، في حالة REA قبل يوم الاثنين المقبل.
إن الوصول إلى المستوى الذي قد يوصي به مجلس الإدارة، والحصول على المعلومات على أساس ودي إلى حد ما، هو الطريق المفضل لمعظم مقدمي العطاءات. (أصبحت العداوات الحقيقية، التي تتوجه مباشرة إلى المساهمين دون الاستفادة من العناية الواجبة، نادرة الآن). ومع ذلك، يبدو أن المغازلات أصبحت أكثر انقساماً.
إن المفاوضات قد تطول، كما حدث في حالة شركة هارجريفز لانسداون التي باعت نفسها مؤخراً إلى اتحاد شركات استثمارية خاصة مقابل 5.4 مليار جنيه إسترليني. ولم يكن معسكر بي إتش بي على حديقة أنجلو أميركان في وقت سابق من هذا العام مريحاً على الإطلاق.
إن عملية الاستحواذ الأكثر توتراً تعكس جزئياً فارقاً أكبر بين ما تعتقد الجهات المستهدفة أنها تستحقه وما يريد مقدمو العطاءات دفعه. وتشكل أسعار سوق الأوراق المالية نقطة انطلاق أقل فائدة في ضوء الخصم الذي يشكو منه كثيرون لقيمة مؤشر فوتسي 100 مقارنة بالمؤشرات العالمية. ولا تريد مجالس إدارة الشركات العامة المحدودة في المملكة المتحدة، التي تنتقد بحق لكونها سريعة للغاية في الترحيب بالاهتمام الوارد، أن يُنظَر إليها باعتبارها تتراجع بسهولة.
في الواقع، ارتفع متوسط القسط المطلوب لكسب ود شركة ما من 35% في عام 2019 إلى أكثر من 50% في العام الماضي، وفقًا لتحليل ليكس لبيانات M&A Monitor. وفي هذا العام، انخفض إلى حوالي 45% مع ارتفاع مؤشر FTSE 100. وقد تفسر التوقعات المتقاربة بشأن قيمة الشركات سبب ارتفاع قيمة الصفقات في المملكة المتحدة بنسبة 65% في الربع الثاني، وفقًا لبيانات PitchBook.
وهذا بعيد كل البعد عن علاوة الثلاثين بالمائة القياسية التي كان من المتوقع تقليديا أن يدفعها المشترون المحتملون. وينبغي للمتقدمين بطلبات شراء الشركات البريطانية أن يأخذوا هذا في الحسبان.
كاميلا بالادينو@ft.com
