كشف مزود المؤشرات أن مؤشرات ستاندرد آند بورز داو جونز قامت بتعديل المنهجية الخاصة بمؤشرات القطاعات المختارة البالغ عددها 11 والتي تتبعها 300 مليار دولار من الصناديق المتداولة في البورصة استجابةً لتقلبات السوق الكبيرة في صناعة التكنولوجيا.
كانت إعادة التوازن نتيجة للمخاوف داخل S&P فيما يتعلق بالنمو المستمر لبعض أسهم التكنولوجيا مثل Apple وMicrosoft وNvidia، حسبما أشارت الشركة في مقال بتاريخ 10 سبتمبر على موقعها على الإنترنت.
حوالي 42 صندوق استثمار متداول بأصول مجتمعة تبلغ 303.6 مليار دولار تتبع مؤشرات القطاعات المختارة، وفقًا لبيانات من Morningstar Direct.
أكبر هذه الصناديق هو صندوق SPDR ETF التابع لشركة State Street Global Advisors بقيمة 69 مليار دولار، والذي يتتبع مؤشر S&P Technology Select Sector، حسبما تظهر بيانات Morningstar.
يبدو أن تقلبات السوق التي تؤثر على هذا المؤشر هي الدافع الرئيسي وراء التغييرات، حسبما أشارت ستاندرد آند بورز على موقعها على الإنترنت.
كما تتبع أربعة صناديق استثمار متداولة أخرى هذا المؤشر: صندوق Direxion Daily Technology Bull 3X بقيمة 3.2 مليار دولار، وصندوق ProShares Ultra Technology بقيمة 698 مليون دولار، وصندوق Direxion Daily Technology Bear 3X بقيمة 104 ملايين دولار، وصناديق الاستثمار المتداولة ProShares UltraShort Technology بقيمة 5 ملايين دولار.
أظهرت بيانات مورنينج ستار أن صناديق الاستثمار المتداولة الخمسة حصلت مجتمعة على 4.1 مليار دولار من صافي التدفقات الداخلة خلال العام المنتهي في 31 أغسطس.
بشكل عام، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة لتتبع مؤشرات القطاعات المختارة والبالغ عددها 42 صندوقًا 467 مليون دولار أمريكي من صافي التدفقات الداخلة المجمعة خلال نفس الفترة.
تشير منهجياتها إلى أن مؤشرات S&P's 11 Select Sector مرجحة بالقيمة السوقية وتهدف إلى الحصول على المزيج الصحيح من الشركات من المعايير التي تتبعها.
للتأهل كشركة استثمار مسجلة، لا يجوز استثمار أكثر من 25 في المائة من أصول صناديق الاستثمار المتداولة في مصدر واحد، ومجموع أوزان جميع المُصدرين الذين يمثلون أكثر من 5 في المائة من الصندوق، الذي يطلق عليه اسم “الشركات الأكبر”. يجب ألا تتجاوز 50 في المائة من أصول الصندوق، كما كتب زاكاري إيفينز، محلل الأبحاث في Morningstar، في مذكرة تشرح العملية.
بموجب المنهجية القديمة، إذا كانت مجموعة من الشركات الكبيرة تمثل أكثر من 50 في المائة من وزن المؤشر، فإن المؤشر سيخفض وزن أصغر شركة في المجموعة إلى 4.5 في المائة، حسبما يذكر موقع ستاندرد آند بورز. سيتم تكرار العملية بشكل متكرر، إذا لزم الأمر، حتى لا تكون هناك انتهاكات للعتبات.
لكن نمو أسهم شركات التكنولوجيا الكبيرة تسبب في أن تؤدي هذه الآلية إلى “تقلب” في أوزان المؤشرات مرتين هذا العام، حسبما أشارت ستاندرد آند بورز.
كان لدى كل من Apple وMicrosoft وNvidia أوزان أكبر من 4.8 في المائة، وتجاوز وزنها الجماعي 50 في المائة اعتبارًا من مارس 2024. وباعتبارها أصغر الشركات الثلاث في ذلك الوقت، تم تخفيض وزن Nvidia إلى 4.5 في المائة.
لكن في يونيو 2024، أصبحت Nvidia ثاني أكبر شركة في المجموعة، “مما يعكس توقعات المستثمرين حول تأثير الذكاء الاصطناعي على آفاق نمو الشركة”، حسبما أشارت S&P.
على هذا النحو، انخفض وزن مؤشر شركة Apple بنسبة 17 في المائة عند إعادة التوازن في يونيو، في حين زاد وزن مؤشر Nvidia بنسبة 15 في المائة إلى حوالي 21 في المائة.
وأشار إيفينز من Morningstar في تقريره إلى أن “صندوق SPDR ETF لقطاع التكنولوجيا المختار اضطر إلى بيع ما يقرب من 10 مليارات دولار من شركة Apple وشراء ما يقرب من نفس القدر من Nvidia بعد أن حلت الأخيرة محل القيمة السوقية للشركة الأولى”.
وبموجب آلية الحد الأقصى الجديدة يوم الاثنين، سيتم تخفيض الوزن الإجمالي للشركات الكبرى إلى 45 في المائة من 50 في المائة، وسيتم تحديد الأوزان الفردية للشركات الكبرى على أساس نسبها النسبية، بعد التحقق من أي انتهاكات في سقف الشركة الواحدة. .
ويبلغ الحد الأدنى لوزن المؤشر لكل شركة من الشركات الكبرى الآن 4.5 في المائة.
وقال إيفينز لـ Ignites إن النظام الجديد يجب أن يكون كافياً لتهدئة المخاوف التنظيمية.
وكتب في رسالة بالبريد الإلكتروني: “هناك مخازن مؤقتة مدمجة في المنهجية لمنع المحفظة من التعارض مع قاعدة التنويع”.
وأشار إلى أن القواعد الجديدة لا ينبغي أن تسبب أي مشاكل هيكلية أو ميكانيكية، لكن المستثمرين قد يشعرون بالقلق إزاء “نقص الوزن النسبي” لأكبر الحيازات في سوق التكنولوجيا مقارنة بمؤشر التكنولوجيا غير المحدد، كما كتب إيفينز.
وأضاف: “إن المؤشر غير المحدد لن يفي بقاعدة التنويع ولكنه سيكون أكثر تمثيلاً لقطاع التكنولوجيا”.
وقال إيفينز إنه في حين أن المنهجية المحدثة ستقلل من اعتماد المؤشر على أكبر حيازتين له، فقد تم تحسين التنويع، مما يقلل من مخاطر الأسهم الفردية. وأضاف أن الأداء سيظل يتأثر بشكل كبير بأكبر الأسهم في القطاع.
*Ignites هي خدمة إخبارية تنشرها FT Specialist للمحترفين العاملين في مجال إدارة الأصول. التجارب والاشتراكات متاحة في يشعل.com.
