افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
بالنسبة للبعض، الرفض يعني فقط عزمًا أقوى على إنجاز الصفقة. أبلغت شركة Alimentation Couche-Tard شركة Seven & i Holdings اليابانية بأنها مستعدة لدفع نحو 47 مليار دولار للاستحواذ على عملاق المتاجر الصغيرة – أي ما يزيد بمقدار الخمس عن العرض الأول الذي قدمته. ومع ذلك، قد ينتهي الأمر بالمشغل الكندي بالهجر.
وارتفعت أسهم شركة Seven & i أكثر من 10 في المائة في التعاملات الصباحية بطوكيو بعد تقارير عن الاستحواذ المقترح على جميع الأسهم. ويأتي النهج الأخير في أعقاب عرض بقيمة 38.5 مليار دولار في أيلول (سبتمبر)، والذي تلقته المجموعة اليابانية ورفضته، قائلة إنه يقلل من قيمة المجموعة “بشكل صارخ”.
لدى Couche-Tard سبب وجيه للقيام بدفعة قوية لهذه الصفقة. على عكس اليابان حيث تسيطر ثلاث مجموعات – 7-Eleven، وFamilyMart، وLawson – على نحو 90 في المائة من سوق المتاجر الصغيرة في البلاد، فإن السوق الأمريكية مجزأة إلى حد كبير وتمثل فرصة كبيرة لزعيم جديد للفوز بحصة سوقية من المنافسين المحليين. ستمنحها العلامات التجارية 7-Eleven وCouche-Tard حصة سوقية مجتمعة تبلغ حوالي الخمس في الولايات المتحدة، مما يجعلها أكبر مشغل للمتاجر الصغيرة في البلاد.
وتعد الولايات المتحدة سوقا مربحة بشكل خاص للمتاجر الصغيرة، حيث بلغت مبيعاتها رقما قياسيا بلغ 860 مليار دولار العام الماضي. وينعكس ذلك في شركة Seven & i، حيث تأتي ثلاثة أرباع إيرادات المجموعة من خارج اليابان، ومعظمها من أمريكا الشمالية. كما أن الاتجاهات الحديثة تجعل الاستحواذ على مجموعة يابانية أكثر جاذبية – فقد انخفضت مبيعات الوقود بينما ارتفعت مبيعات الأغذية والمشروبات الجاهزة. في اليابان، تتكون مبيعات المتاجر الصغيرة بشكل أساسي من الأطعمة والمشروبات.
لكن بالنسبة لشركة Seven & i، يأتي العرض في وقت تسود فيه توقعات وردية في المنزل أيضًا. ارتفعت مبيعات المتاجر الصغيرة في اليابان العام الماضي إلى مستوى قياسي بلغ 78.6 مليار دولار، وهو العام الثالث على التوالي من نمو مبيعات هذا القطاع، وفقا لبيانات الصناعة. أدت موجات الحر المتكررة بشكل متزايد في اليابان إلى جعل مبيعات الآيس كريم والمشروبات مربحة بشكل خاص.
منذ النهج الأول الذي اتبعته شركة Couche-Tard، قامت اليابان بتصنيف شركة Seven & i باعتبارها “الشركة الأساسية” التي تعتبر ضرورية للأمن القومي. وبما أنه سيُطلب من المستثمرين الأجانب الخضوع لمراجعة أمنية للاستحواذ على شركة يابانية على أي حال، فإن التصنيف لا يغير بالضرورة الكثير بالنسبة لشركة Couche-Tard. لكن التصنيف يشير إلى أن التوصل إلى اتفاق لن يكون سهلا.
يجب أن يستفيد مستثمرو Seven & i بغض النظر. وارتفع السهم 45 في المائة عن أدنى مستوى سجله في أغسطس. يتم تداوله الآن بمضاعفات أرباح آجلة تقترب من 22 مرة. وفي الوقت نفسه، دفع اهتمام الشركة الكندية بالفعل إدارة شركة Seven & i إلى التفكير في تقليم متأخر لهيكل تكتلها. ومع ارتفاع سعر العرض، فإن الحاجة الملحة لتركيب تلك الدفاعات ستزداد.
