وجدت دراسة جديدة أن تحويلات الصناديق المشتركة إلى صناديق الاستثمار المتداولة أصبحت وسيلة لمديري الأصول لإعادة تشكيل عروض الاستثمار للمستثمرين، ولكنها يمكن أن تكون عمليات طويلة وشاقة.
تشكل المخاطر التشغيلية، مثل القيود والقضايا اللوجستية، تحديات أمام مديري الأصول الذين يتطلعون إلى تحويل صناديق الاستثمار المشتركة، وفقًا لتقرير توقعات إدارة الاستثمار لعام 2025 الذي صدر مؤخرًا من شركة ديلويت.
وذكر التقرير أن هذه العقبات تشمل متطلبات حساب الوساطة وترتيبات قنوات التوزيع والقضايا المتعلقة بإدارة الأسهم الكسرية.
كان هناك إجمالي 119 تحويلًا، وفقًا لبيانات من Morningstar.
قال أليكس ألبرستادت، المستشار في مجموعة إدارة الاستثمار لشركة Seward & Kissel, LLP، إن الأول، بقيادة غينيس أتكينسون في عام 2021، كان يُنظر إليه في البداية على أنه تطور ثوري من شأنه أن يحفز تحرك الصناعة نحو صناديق الاستثمار المتداولة وبعيدًا عن الصناديق المشتركة. عملت على التحويل.
“في ذلك الوقت، كان يُنظر إليهم على أنهم عملية نظيفة. قال ألبرتشتات: “لقد شعرت أنه لم تكن هناك كل هذه الأجراس والصفارات والطبقات الإضافية من التكاليف”.
ومع ذلك، قالت: “هناك مشكلات تشغيلية يجب على الجميع أن يكونوا واضحين بشأنها، وعندما تخطط للتحويل، عليك التعامل مع هذه المشكلات”.
تم تحويل أكثر من 60 مليار دولار من الأصول من صناديق الاستثمار المشتركة إلى صناديق الاستثمار المتداولة، وفقا لتقرير ديلويت.
وتظهر بيانات Morningstar أن شركات مثل Dimensional Fund Advisors وFidelity وJPMorgan هيمنت على التدفقات عبر التحويلات خلال شهر أبريل.
ورفض متحدث باسم DFA التعليق عند الاتصال به.
قدمت شركة فيديليتي مؤخرًا طلبًا لتحويل اثنين من صناديق السندات البلدية إلى صناديق استثمار متداولة في العام المقبل، وفقًا للإيداعات التنظيمية. بمجرد الانتهاء من التحويلات، ستكون شركة Fidelity قد أكملت 14 تحويلاً إجمالاً، وفقًا لبيانات Morningstar.
وقال المدير في سؤال وجواب حول التحويلات المنشورة على موقعه على الإنترنت الأسبوع الماضي: “تعتقد شركة فيديليتي أن التحويلات ستوفر فوائد متعددة لمستثمري الصندوق، بما في ذلك انخفاض النفقات ومرونة التداول الإضافية وزيادة شفافية حيازات المحفظة”.
ولم يستجب المتحدث باسم المدير لطلب التعليق على العقبات التشغيلية التي واجهتها في عملية التحويل.
لكن المحللين يتفقون مع النتائج التي توصلت إليها شركة ديلويت.
“يوجد الكثير من العمل في الخلفية لإجراء هذه التحويلات بسلاسة . . . وقال دان سوتيروف، المحلل في Morningstar: “إذا كنت ستفعل ذلك، فيجب أن يتم ذلك بشكل صحيح حتى يتمتع عملاؤك بتجربة بسيطة”.
“يتم التحويل عادةً للصناديق الصغيرة ويمكن أن يكون استراتيجية توزيع بقدر ما يكون استراتيجية تسويق. وقال سوتيروف: “يمكن للشركات استخدامها كوسيلة للحصول على التدفقات، ولكن هذا لا ينجح بالضرورة”.
اعتبارًا من 30 سبتمبر (أيلول) الماضي، بلغ صافي التدفقات منذ بداية العام إلى صناديق الاستثمار المشتركة المحولة إلى صناديق استثمار متداولة نحو 11.2 مليار دولار من الأصول، وفقًا لبيانات مورنينج ستار.
ولأن العملاء يحتاجون إلى الوصول إلى حسابات الوساطة للاحتفاظ بصناديق الاستثمار المتداولة، فقد تكون التحويلات مشكلة بالنسبة للشركات التي لا يستخدمها عملاؤها. ويمكن أن تشمل خطط الاحتفاظ بالعملاء 401 (ك) التي لا تستخدم عادةً صناديق الاستثمار المتداولة، وفقًا لسوتيروف.
وقال سوتيروف: “على مستوى عالٍ، عليك التأكد من أن عملائك يمكنهم بالفعل الاحتفاظ بصناديق الاستثمار المتداولة – وهذه مجرد البداية”.
تمثل الأسهم الكسرية أيضًا مشكلات، لأنها متاحة لصناديق الاستثمار المشتركة ولكن ليس لصناديق الاستثمار المتداولة.
وقال البرستادت إنه يجب استبدال الأسهم الكسرية لصناديق الاستثمار المشتركة بصافي قيمة أصول الاستراتيجية أثناء تحويل الصندوق، ولكن التوقيت عامل مهم.
ونظرًا لأن صناديق الاستثمار المتداولة لا تصدر أسهمًا كسرية، فإن المساهمين في صناديق الاستثمار المشتركة الذين يرغبون في الاسترداد قبل التحويل قد يتحملون ضرائب إضافية عند بيع تلك الأسهم.
وقال ألبرستادت إنه يجب توصيل هذه المعلومات إلى العملاء ومقدمي الخدمات بطريقة موجزة.
“يجب التخطيط للقضايا المتعلقة بالأسهم الكسرية. وأوضحت أن هناك وسطاء متعددين على الطاولة، وهذا يتطلب الموارد والاهتمام.
وقالت إنه يتعين على الشركات نشر مراجعة للمعاملات والتأكد من إدارة العملية بشكل صحيح.
قال كل من “فانجارد” و”ألبرستادت” و”سوتيروف” إن بعض التحديات التشغيلية للتحويلات يمكن تخفيفها من خلال الموافقة التنظيمية على هيكل صندوق فئة الأسهم المزدوجة الذي حصلت “فانجارد” و”ألبرستادت” و”سوتيروف” على براءة اختراع منذ فترة طويلة.
قالت كارين ريسي، العضو المنتدب لاستراتيجية الشركة ومنتجاتها وتسويقها واتصالاتها، خلال حلقة نقاش في مؤتمر Financial Times Future of Asset Management الذي عقد في نيويورك، إن خيار فئة أسهم ETF سيكون بديلاً مناسبًا للتحويلات.
وقد شارك في رعاية المؤتمر Ignites.
وقال ريسي: “في الحالة التي تتاح لك فيها فرصة فئة الأسهم المتعددة، فإنك لا تحتاج إلى الخضوع لعملية أكثر تعقيدًا ومكثفة من الناحية التشغيلية لتحويل صندوق مشترك”. “إن إضافة فئة أسهم ETF إلى الصندوق هي عملية أنظف.”
*Ignites هي خدمة إخبارية تنشرها FT Specialist للمحترفين العاملين في مجال إدارة الأصول. التجارب والاشتراكات متاحة في يشعل.com.
