تتسابق الأوقاف والمؤسسات الصغيرة في الولايات المتحدة للاستعانة بمصادر خارجية لإدارة استثماراتها على أمل الوصول إلى أسواق بديلة مربحة ولكن غير سائلة وسط تحديات التمويل المتزايدة.
وتسيطر الصناديق بشكل جماعي على أصول بقيمة تريليونات الدولارات، لكنها تكافح من أجل تحقيق عوائد ثابتة. وجاءت طفرة الاستعانة بمصادر خارجية في الوقت الذي تعتمد فيه الأوقاف والمؤسسات بشكل متزايد على مكاسب الاستثمار لتلبية احتياجات التمويل، بعد أن أصبحت مصادر الإيرادات الأخرى أكثر تقلبا وقفزت التكاليف التشغيلية. وقد تزامن ذلك مع التوجه نحو فئات الأصول البديلة مثل الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري في محاولة لتحسين النتائج.
في حين أن احتضان كبير مسؤولي الاستثمار الخارجي يهدف إلى تحسين الأداء، إلا أنه أدى أيضا إلى خفض التكاليف العامة في كثير من الحالات – من خلال إلغاء أدوار الفرق الداخلية التي كانت تقوم بهذه المهمة.
وقد وجدت دراسات متعددة تزايد استخدام المديرين الخارجيين من قبل المؤسسات والأوقاف. وجدت دراسة أجراها Commonfund ومجلس المؤسسات أن 39 في المائة من المؤسسات الخاصة أبلغت عن استخدام OCIO العام الماضي، مقارنة بـ 24 في المائة في عام 2018. ووجدت دراسة أخرى أجرتها شركة Captrust، وهي شركة استشارية استثمارية في ولاية كارولينا الشمالية، أن العدد الذي نجح مع OCIO تضاعف منذ عام 2020.
وقال مديرو الاستثمار الخارجيون، بدعم من البنوك والشركات الاستشارية الرائدة في وول ستريت، إنهم في وضع أفضل لإدارة الاستثمارات الخاصة من العديد من الصناديق الصغيرة التي تفتقر إلى القدرة والقدرة على الوصول.
لكن مدى استفادة عملائها من OCIO لا يزال غير واضح: فهي بالكاد تفوقت على العديد من معايير الاستثمار الشائعة على مدى العقد الماضي.
قال دينيس سيمونز، المدير التنفيذي للجنة استثمار أصول استحقاقات الموظفين، الذي درس هذه الممارسة: “إن OCIO ليس علاجًا سحريًا”. “ليس من المضمون أن تتفوق على فريق داخلي.”
بحلول نهاية حزيران (يونيو) الماضي، كانت شركة NEPC، وهي شركة استشارية للاستثمار المؤسسي، ومقرها بوسطن، قد تمكنت من إدارة 14 مليار دولار للأوقاف والمؤسسات باعتبارها OCIO. وكان ذلك أعلى بنسبة 48 في المائة عما كان عليه قبل ثلاث سنوات. وقال سكوت بيري، رئيس استراتيجية المحفظة في NEPC: “إنه جزء من السوق الذي يستمر في النمو بشكل ملموس”.
انخفضت التبرعات الخيرية الأمريكية المعدلة حسب التضخم بنسبة 2.1 في المائة العام الماضي بعد انخفاض بنسبة 11 في المائة في عام 2022، وفقا لمؤسسة Giving USA، وذلك بفضل ارتفاع التضخم وعدم اليقين الاقتصادي الناجم عن الوباء الذي جعل الأمريكيين أقل سخاء.
وفرض انخفاض معدل الالتحاق بالجامعات ضغوطا إضافية على التعليم العالي مع تقلص الدخل من الرسوم الدراسية والإنفاق الحكومي. قال نيد روزنمان، رئيس OCIO للأوقاف والمؤسسات والمكاتب العائلية في شركة بلاك روك، إن المشكلة تتفاقم بسبب ارتفاع التكاليف التي تسببت في “انخفاض قوة كل دولار من دولارات تقديم المنح”.
وقد أثر الأداء الاستثماري المتواضع على المنظمات غير الربحية. تظهر دراسة نشرتها شركة بلاك روك هذا الشهر أن الأوقاف الأمريكية التي لديها أصول قابلة للاستثمار تتراوح بين 251 مليون دولار ومليار دولار فشلت في المتوسط في توليد معيار الصناعة المقبول على نطاق واسع وهو 7.5 في المائة من العائد السنوي على مدى الـ 15 إلى 20 عاما الماضية.
وقال روزنمان إن الأوقاف والمؤسسات “واجهت بالفعل نوعًا من العاصفة الكاملة في السنوات القليلة الماضية”.
الحل، وفقا لـ OCIOs، هو بناء الاستثمار في الأصول البديلة التي تتميز بعائد أقوى من الأسهم العامة مع مرور الوقت.
وقال برنارد ريدي، المدير التنفيذي للأوقاف والمؤسسات الوطنية في بنك أوف أميركا: “هناك فائدة من علاوة السيولة التي يمكن إضافتها إلى الاستثمارات السائلة”، مضيفاً أن العائدات على الأسواق الخاصة يمكن أن تتجاوز الأسهم العامة بنسبة 2 إلى 3 في المائة أو أكثر تحت المديرين القياديين.
ومع ذلك، فقد أدى التعقيد المتزايد للاستثمارات البديلة إلى خلق حاجز كبير أمام الدخول، حيث تكافح الأوقاف والمؤسسات الصغيرة للتغلب عليه بمواردها المحدودة. وقال المدافعون عن OCIO إن هذا هو المكان الذي يناسبه النموذج.
وقال مات بانك، نائب الرئيس التنفيذي للاستثمار في GEM، وهي شركة OCIO في ولاية كارولينا الشمالية تدير 12 مليار دولار، إن فريق الاستثمار في الشركة المكون من حوالي 40 متخصصًا يركزون على قطاعات مختلفة من الأسواق العامة والخاصة يمثل عامل جذب للعملاء.
وقال بانك: “إذا كان لديك وقف بقيمة 500 مليون دولار، فلن تتمكن ببساطة من تحمل هذا المستوى من الفريق والموظفين”. “إنها ليست فعالة من حيث التكلفة.”
كثير من الأوقاف والمؤسسات مقتنعة. قالت باتريشيا لانجر، نائبة الرئيس للشؤون الإدارية والمالية في كلية ماكاليستر في مينيسوتا بمنحة قدرها 902 مليون دولار، إنها قامت بحل فريق الاستثمار الداخلي المكون من أربعة أفراد وبدأت العمل مع OCIO الشهر الماضي من أجل “الوصول إلى أرباح أعلى (أصول بديلة) ) المديرين.” (تم تسريح الفريق الداخلي).
وقال لانجر: “لقد وصلنا إلى نقطة حيث كنا بحاجة إما إلى الاستثمار في فريق أكبر، حتى نتمكن من القيام بالمزيد من العمل للتحدث مع المزيد من المديرين وطرق المزيد من الأبواب، أو النظر في خيار الاستعانة بمصادر خارجية”. “أملنا هو أن يكون من الأسهل الحفاظ على مجموعة من المتخصصين في الاستثمار في نموذج OCIO هذا بدلاً من الاستمرار في التوسع ومن ثم تحديث الموظفين الحاليين باستمرار.”
إن استخدام OCIOs قد أتى بثماره بالنسبة لبعض المنظمات غير الربحية. قال ستيوارت كومستوك جاي، رئيس مؤسسة مجتمع ديلاوير التي تملك أصولا قابلة للاستثمار بقيمة 350 مليون دولار، إنه “سعيد للغاية” بما حققه مكتب OCIO الذي استأجرته منظمته قبل سبع سنوات من خلال الاستثمار في أصول بديلة تتراوح بين السلع والعقارات.
وقال كومستوك جاي إن المؤسسة كانت “أكثر اضطرابا في عوائدنا” عندما كانت تحتفظ فقط بالأسهم والسندات. وأضاف أن نتائجها الآن تتساوى مع أقرانها، بل وفي بعض الأحيان أفضل.
وفي حين استفادت بعض الأوقاف والمؤسسات من الاستعانة بمصادر خارجية لوظائفها الاستثمارية، فإن البعض الآخر ينتظر ليرى متى وما إذا كانت المبادرة ستؤتي ثمارها.
يُظهر مؤشر أداء OCIO الذي أعدته شركة ألفا كابيتال مانجمنت الاستشارية أن أداء المؤشر الفرعي للأوقاف والأساسات كان أقل من أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومزيج المحفظة الاستثمارية القياسية المكون من 60 في المائة من الأسهم الأمريكية و40 في المائة من السندات في العقد المنتهي في حزيران (يونيو) من هذا العام.
قال سيمونز: “إن القول بأن OCIO دائمًا أكثر فعالية من حيث التكلفة ليس صحيحًا”.
