هل قامت شركة بوينج بما يكفي لتجنب ساحة التصنيف الائتماني غير المرغوب فيها؟

يعد إعلان بوينج يوم الثلاثاء أنها تخطط لدعم مواردها المالية بما يصل إلى 35 مليار دولار من التمويل الجديد هو أحدث استجابة للأزمة التي عصفت بشركة صناعة الطائرات الأمريكية على مدى السنوات الخمس الماضية.

وكانت الحوادث المميتة لطائراتها من طراز 737 ماكس في عامي 2018 و2019، والتي أعقبها جائحة كوفيد-19 وانفجار لوحة باب إحدى طائراتها في منتصف الرحلة في يناير، قد أدت بالفعل إلى استنزاف الموارد المالية للشركة بشدة.

بوينج، التي أعلنت آخر مرة عن أرباح في عام 2018 ولديها ديون موحدة تقترب من 58 مليار دولار، تحرق ما يقدر بمليار دولار شهريًا، حيث أدى إضراب أكبر نقابة عمالية لديها إلى وقف الإنتاج في مصانعها الرئيسية في ولاية واشنطن منذ الشهر الماضي.

ومع عدم ظهور أي إشارة تذكر على انتهاء الإضراب في أي وقت قريب، فإن السؤال الملح هو ما إذا كانت الشركة قد فعلت ما يكفي للحفاظ على تصنيفها الائتماني الاستثماري.

هل فعلت شركة بوينج ما يكفي لإرضاء حاملي السندات؟

رحب حاملو السندات الذين تحدثت إليهم صحيفة “فاينانشيال تايمز” على نطاق واسع بخطة بوينج لجمع ما يصل إلى 25 مليار دولار من الأسهم والديون، وموافقتها على تسهيلات ائتمانية جديدة بقيمة 10 مليارات دولار، حيث قال أحدهم “إنها ضرورية ومتوقعة والأهم من ذلك أنها مطلوبة من قبل الأسواق”.

“إن تسهيلات الدين عبارة عن جسر ليس له غرض مقصود وهو أن يكون تمويلًا طويل الأجل. وأضاف حامل السندات: “إذا كان الأمر كذلك، فهذه مشكلة أكبر”.

ووصفها آخر بأنها “استراتيجية ذكية من جانب الإدارة” لطمأنة السوق بينما كانت شركة بوينج تتفاوض مع نقابة الميكانيكيين.

ومع ذلك، لا يزال هناك قدر كبير من عدم اليقين بشأن حجم الإصدار المحتمل للأسهم، مع مخاوف من أن بوينغ قد تضطر إلى جمع المزيد في وقت لاحق إذا لم تجمع ما يكفي الآن.

قال حامل السندات: “بالنسبة لي، أتوقع و/أو آمل أن يكون أي إصدار للأسهم أقرب إلى 15 مليار دولار وليس 10 مليارات دولار”.

وقال حامل سندات ثان إن شركة بوينج “أكبر من أن تفشل في نظر الحكومة الأمريكية”.

“ومع ذلك، فهي ليست كبيرة جدًا بحيث لا تصبح ذات إنتاجية عالية. مصدر قلقنا الرئيسي هو أنه كلما طال أمد هذا الأمر، ستضطر وكالات التصنيف (على الأرجح) إلى اتخاذ بعض الإجراءات.

وأضاف حامل السندات أن الشركة تتمتع “بمكانة فخمة للغاية، حيث فقدت أسواق الائتمان عقلها في الوقت الحالي وأصبحت تعطي المال لأي شخص. لقد أذهلنا مدى ضيق فروق الائتمان بالنسبة لشركة بوينغ بالنظر إلى كل ما تتعامل معه.

هل ستتجنب بوينغ خفض التصنيف الائتماني؟

يعد تصنيف الدرجة الاستثمارية لشركة بوينغ أمرًا بالغ الأهمية لعملياتها، وستكون خسارته بمثابة ضربة خطيرة. وقد تواجه الشركة زيادة كبيرة في تكاليف الاقتراض نظرا لعبء الديون الضخم.

حذرت وكالة التصنيف S&P Global Ratings في وقت سابق من هذا الشهر من أن خفض تصنيف ديون بوينج إلى منطقة غير مرغوب فيها أمر ممكن في ضوء الإضراب في مصانعها الرئيسية، والذي قدرت أنه قد يكلف الشركة مليار دولار شهريًا.

قالت شركة بوينج الأسبوع الماضي إن لديها 10.5 مليار دولار نقدا وأوراق مالية قابلة للتسويق في نهاية أيلول (سبتمبر) – وهو ما يقرب من الحد الأدنى الذي قالت إنها تحتاج إليه للعمل – بعد استهلاك 1.3 مليار دولار نقدا خلال الربع الثالث.

وقال بن تسوكانوس، مدير قطاع الطيران في وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيفات الائتمانية، يوم الثلاثاء: “في النهاية، يتعين على الشركة حل الإضراب وأن تكون بالفعل في طريقها لبناء طائرات مرة أخرى من أجل الحفاظ على التصنيف”. في الوقت الحالي، “لقد اشتروا لأنفسهم بعض الوقت”.

وقال إن ما إذا كانت شركة بوينج قد فعلت ما يكفي لتجنب تخفيض محتمل في التصنيف الائتماني، فإن الأمر سيعتمد على “تنفيذ” عملية جمع الأموال، بما في ذلك ما إذا كانت تتضمن أشكالًا أقل تقليدية من رأس المال، مثل الأسهم الهجينة أو المفضلة.

وكانت الشركة أيضًا مقيدة فيما يتعلق بالمبلغ الذي يمكنها رفعه من خلال تقييمها، وفقًا لتسوكانوس. وأشار إلى أن جمع أكثر من 10 مليارات دولار من الأسهم سيتطلب في الواقع إصدار أكثر من 10 في المائة من قيمتها السوقية البالغة 94 مليار دولار.

وأضاف تسوكانوس أن تصنيف بوينج كان حتى هذه اللحظة مدعومًا أيضًا بوضعها في السوق في ظل احتكار ثنائي مع إيرباص الأوروبية.

“في نهاية المطاف، يحتاجون إلى تصنيع الطائرات وتسليمها. سيكون لديهم تصنيف أقل إذا لم يكن لديهم وضع في السوق في احتكار ثنائي.

ماذا يقول عمال بوينغ؟

ولم يُظهر عمال مصنع بوينغ أي علامات تذكر على العودة إلى طاولة المفاوضات، حيث نظموا مسيرة كبيرة في سياتل بعد ظهر الثلاثاء للضغط على الشركة.

وأدى الإضراب الصناعي الذي قام به 33 ألف عضو في الرابطة الدولية للميكانيكيين وعمال الفضاء، والذي بدأ في 13 سبتمبر، إلى إيقاف إنتاج طائرات 737 ماكس و767 و777 في مصانع بوينغ في واشنطن.

وسحبت الشركة في وقت سابق من هذا الشهر عرضها الثاني للعمال، قائلة إن النقابة لم تدرس مقترحاتها بجدية. ووجه الجانبان اتهامات يتهم فيها الآخر بممارسات عمل غير عادلة خلال المفاوضات.

وتوجهت وزيرة العمل بالوكالة جولي سو إلى سياتل يوم الاثنين للقاء ممثلي الشركات والنقابات في محاولة لكسر الجمود.

ماذا يعني هذا بالنسبة لعملاء شركة بوينغ من شركات الطيران؟

وتشعر شركات الطيران بقلق متزايد بشأن الأزمة التي تجتاح شركة بوينج، والتي أدت إلى تأخير كبير في التسليم وتفاقم النقص العالمي في الطائرات الجديدة.

لقد امتدت الأزمة إلى جميع أنحاء العالم. وخفضت شركة رايان إير، أكبر شركة طيران في أوروبا، خطط نموها للعامين المقبلين بسبب التأخير في استلام طائرات 737 ماكس، في حين أجبرها اعتماد ساوثويست إيرلاينز على بوينغ على خفض طاقتها في وقت سابق من هذا العام.

قال رئيس طيران الإمارات، السير تيم كلارك، هذا الأسبوع، إن طيران الإمارات، أكبر عميل لطائرات بوينج 777 إكس التي تأخرت بشكل متكرر، أجرت “تعديلات كبيرة ومكلفة للغاية على برامج أسطولنا نتيجة للنواقص التعاقدية المتعددة لشركة بوينج”.

“لا أستطيع أن أرى كيف يمكن لشركة بوينغ أن تقدم أي توقعات ذات معنى لمواعيد التسليم. . . سنجري محادثة جادة معهم خلال الشهرين المقبلين”.

ومع ذلك، فإن شركات النقل التي لديها طلبات من الشركة المصنعة في الولايات المتحدة لديها خيارات محدودة. ولدى منافستها اللدودة إيرباص سجل طلبات كامل وتعاني من تأخيرات في الإنتاج.

وقال مدير محفظة لدى شركة كبيرة لإدارة الأصول، إن الطلب على الطائرات ظل “قوياً للغاية بسبب نمو السفر والإحلال”، وهو ما ردد اعتقاد توسكانوس بأن الاحتكار الثنائي في الصناعة كان إيجابياً بالنسبة لبوينج.

“نعتقد أن التحديات التي يواجهونها قابلة للحل؛ وقال حامل السندات: “سيستغرق الأمر بعض الوقت ولكن في نهاية المطاف الأصول الأساسية هنا عالية الجودة للغاية”، مضيفًا أنه حتى لو سقطت شركة بوينج في المنطقة غير المرغوب فيها، فإن المستثمرين ذوي العائد المرتفع “سيكونون مهتمين جدًا بالتعرض لهذا النوع من المخاطر”. “.