صباح الخير. وانخفضت أسعار النفط بشكل حاد أمس، لأن إسرائيل لم تقصف منشآت النفط الإيرانية خلال عطلة نهاية الأسبوع. إذا كانت الرحلة الأخيرة التي قام بها الأميركيون إلى محطة البنزين قبل الانتخابات غير مكلفة إلى حد مدهش، فهل يؤدي ذلك إلى تغيير النتيجة؟ أرسل لي توقعاتك للكلية الانتخابية عبر البريد الإلكتروني: [email protected].
الرائع 7: ضع رهاناتك
تقارير ألفابت بعد ظهر اليوم، وتتبعها ميكروسوفت وميتا غدا، وتقرير أبل وأمازون يوم الخميس. ظهرت أرقام Tesla (الأفضل من المتوقع) الأسبوع الماضي، وعلينا أن ننتظر شهرًا لنسمع من Nvidia. لذا، اليوم هو يوم جيد لإعادة النظر في أحد الأسئلة المفضلة لـ Unhedged: إذا كان عليك امتلاك واحد فقط من Mag 7، فماذا سيكون؟
ومن أجل الجدال، دعونا نحدد فترتين للحجز: سنة واحدة و20 سنة. لمساعدتك في اتخاذ قرارك، إليك جدول يقارن أداء الأسهم في الآونة الأخيرة وتقييمها والنمو التاريخي والمقدر في المبيعات والأرباح.
هذا ليس سؤالا خاملا. كانت هناك لحظات هذا العام والعام الماضي بدا فيها كما لو أن السوق قد تتوسع وأن الاعتماد على Mag 7 آخذ في الانخفاض. لم يدموا. لا يزال Mag 7 يشكل ثلث القيمة السوقية لمؤشر S&P 500 ويمثل نصف ارتفاع رأس مال المؤشر في عام 2024 (ربع ارتفاع رأس المال يأتي من Nvidia وحدها). يظل الرهان على مؤشر S&P 500 رهانًا على استمرار أداء Mag 7، وهو اقتراح من شأنه أن يثير قلق الجميع. لذا فإن إلقاء نظرة فاحصة على الأسهم والتوقعات التي ترمز إليها أسعارها أمر يستحق العناء.
سيعرف القراء المنتظمون لهذه النشرة الإخبارية، بمجرد النظر إلى الجدول أعلاه، ما هو السهم الذي سأختاره للإطار الزمني لمدة عام واحد. باعتبارك شخصًا ميؤوسًا منه، ذو قيمة متكررة، يجب أن يكون Google. الآن بعد أن تعافت Meta من مغامرتها الفاشلة 2021-2022 في Metaverse، تمتلك Google أدنى تقييم للسعر / الأرباح في المجموعة ونمو مبيعاتها وأرباحها، بأثر رجعي ومستقبلي، يقارن جيدًا بما يكفي مع الآخرين باستثناء Nvidia و Tesla. يمكنها تلبية التوقعات المتفق عليها دون تسريع نمو المبيعات أو الأرباح؛ ولا يمكن قول الشيء نفسه عن Amazon أو Apple.
لا أملك الجرأة للتكهن بمدى طول فترة حمى الذهب في مجال الذكاء الاصطناعي التي تدعم شركة إنفيديا، ناهيك عن سيارات الأجرة الآلية التي تنتجها شركة تيسلا. ولا أرى أن الذكاء الاصطناعي سينهي هيمنة Google على الإعلانات على شبكة البحث، أو أن تقوم الحكومة بتفكيك الشركة.
لا شك أن الاهتمام بالتقييم كان وسيلة رهيبة للاستثمار لمدة 15 عاماً على سبيل المثال، ولكن إذا بدأ العمل مرة أخرى خلال الأشهر الاثني عشر المقبلة فأنا أريد أن أكون هناك، مستمتعاً بالمجد.
لنفترض الآن أننا اخترنا واحدًا من السبعة اليوم، ثم نامنا لمدة 20 عامًا. أحد الافتراضات الأساسية لشركة Unhedged هو أن عددًا قليلاً جدًا من الشركات يمكنها الحفاظ على نمو مرتفع لفترة طويلة ومن الصعب التنبؤ بالشركات التي ستكون عليها. ولكن على مدى عشرين عاما، لن يكون للتقييم الحالي أي أهمية على الإطلاق؛ النمو سيكون حاسما. لذلك سأذهب مع أمازون. وفي كل من تجارة التجزئة عبر الإنترنت والحوسبة السحابية، يبدو أنها تعمل على بناء بنية تحتية مرنة ودائمة ومنخفضة التكلفة من شأنها أن تمنحها القدرة على إنتاج عوائد أعلى من المتوسط بمرور الوقت، وهي عوائد يمكن إعادة استثمارها أو دفعها.
تبدو أمازون وكأنها واحدة من الشركات السبعة التي تتطلب مني أقل قدر من التنبؤ. أعتقد في الواقع أنه من غير المرجح أن تكون الشركة هي الأفضل أداءً في المجموعة لمدة 20 عامًا. أعتقد فقط أن لديها أقل فرصة لإحباطي بشدة عندما أستيقظ في أواخر عام 2044.
أنا حريص على سماع اختيارات القراء.
هل يشكل النمو العالمي الضعيف تهديداً للنمو القوي في الولايات المتحدة؟
هل ينبغي لهذا الرسم البياني أن يخيف المستثمرين الأمريكيين؟
في البداية، يبدو أن الرسم البياني يظهر أن الولايات المتحدة هي واحدة من بين حفنة من البلدان الكبيرة والمتوسطة الحجم التي تنمو بقوة من حيث القيمة الحقيقية. وبالنظر عن كثب، يبدو أن النمو في الولايات المتحدة استثنائي.
ورغم أن اقتصاد الصين ينمو بمعدل 5 في المائة تقريباً وهو الهدف الرسمي الذي حددته الحكومة، فإنه يتباطأ، كما أن مشاكله البنيوية معروفة جيداً. وينمو الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة وأستراليا بنسبة 1 في المائة أو أقل. وكذلك حال كل من جيران الولايات المتحدة المباشرين. وكانت اليابان تعاني من الركود (على الرغم من نموها في الأرباع الأخيرة). تنمو البرازيل بسرعة ولكن الوضع المالي يبدو غير مستقر. وهذا يجعل الهند وكوريا الجنوبية بمثابة الأضواء الساطعة الأخرى الوحيدة نسبياً بين الاقتصادات الكبيرة.
فهل يهدد النمو الضعيف في بقية العالم ــ وخاصة الأسواق المتقدمة ــ النمو القوي في الولايات المتحدة، الذي يدعم سوق الأوراق المالية التي تبدو باهظة الثمن؟ سألت العديد من الاقتصاديين حول هذا الموضوع.
كتب آدم بوسن من معهد بيترسون:
ولفترة ممتدة (قد تصل إلى بضع سنوات)، تستطيع الولايات المتحدة أن تحافظ على نمو أعلى يختلف عن الاتحاد الأوروبي والصين. هذه قصة واضحة في المقام الأول – فالتباطؤ في الصين والاتحاد الأوروبي يؤثر بالفعل على النمو في الولايات المتحدة، وهو ما يعوض عن المحركات المحلية للنمو في الولايات المتحدة، ولكن ليس بما يكفي لتجاوزها.
هناك أيضًا تأثير ثانوي، وهو أن الضعف النسبي لتلك المناطق مقابل الولايات المتحدة (أكثر من المتوقع) يدفع تدفقات رأس المال إلى الولايات المتحدة على الهامش. وهذا يؤدي إلى انخفاض أسعار الفائدة ورفع أسعار الأصول إلى حد ما. لذلك فهو يعوض العوض…
وعلى مدى فترة أطول، يشكل الافتقار إلى الإبداع والمنافسة والطلب والاستثمار في الصين والاتحاد الأوروبي عبئاً على الاقتصاد الأميركي، وسوف يؤدي إلى انخفاض اتجاه النمو. ولكن يجب أن تستمر حتى يكون الأمر مهمًا.
وقد أشار لي داريو بيركينز من شركة تي إس لومبارد إلى أن ما يمنع عادة التباعد الاقتصادي الشديد بين البلدان هو ارتفاع قيمة العملة. ومع ارتفاع قيمة عملة أي بلد، فإن ذلك من شأنه أن يؤدي إلى إبطاء نموها مقارنة ببقية العالم. “لكن هذا لا ينجح مع الدولار، باعتباره العملة الاحتياطية في العالم. إن قوة الدولار تضر ببقية العالم أكثر مما تضر الولايات المتحدة. لذلك لا يوجد مثبت تلقائي”.
وأضاف بول أشوورث، كبير الاقتصاديين في أمريكا الشمالية في شركة كابيتال إيكونوميكس: “الولايات المتحدة اقتصاد مغلق نسبياً وقائم على الخدمات”. “تشكل صادرات السلع إلى بقية العالم 7 في المائة فقط من الناتج المحلي الإجمالي، وتبلغ قيمة الصادرات إلى الصين 0.5 في المائة فقط من الناتج المحلي الإجمالي. ومن الجدير بالذكر أيضًا أنه بقدر ما يؤدي زوال الصين إلى انخفاض أسعار السلع غير المتعلقة بالطاقة، فهو أمر إيجابي بالنسبة للولايات المتحدة.
وأشار أشوورث أيضًا إلى أنه مع تفوق الولايات المتحدة على الاقتصادات الأخرى، فمن المحتمل أن يرتفع عجز الحساب الجاري، مدفوعًا بتدفقات رأس المال والدولار القوي. وفي مرحلة ما، سوف يصبح هذا العجز غير قابل للاستدامة. لكن في الوقت الحالي، تبدو شهية العالم لتمويل الولايات المتحدة قوية كما كانت دائمًا. وهذا لا يترك سوى عامل واحد يحد من أداء الولايات المتحدة المتفوق، كما اقترح علي زميلي مارتن وولف: عودة التضخم إلى الارتفاع على نحو يرغم بنك الاحتياطي الفيدرالي على زيادة أسعار الفائدة وتثبيط النمو.
قراءة واحدة جيدة
ومن الصعب تطبيق العقوبات.
